复盘腾讯的“历史”大跌，我发现了这个道理_新浪财经

揭开万亿聪明钱神秘面纱！北向资金4大操作手法曝光，明星机构成功率超80%，对市场情绪影响剖析(股民必备)

　　来源：华盛通

　　华盛通消息，9月初以来港股市场的科技股及新经济板块持续承压下行，拖累恒生指数一直呈探底的走势，最低曾见23771点。而腾讯，一直被视为中国互联网企业以及港股市场走向的风向标，但是短短数月，腾讯从高点773.4港元一度下跌至420港元附近，股价接近腰斩。一键抄底腾讯控股，点此马上出发>>

　　而后，腾讯逐渐反弹至525港元左右，不过最近一周，又开始震荡走跌，截至9月24日收盘，“股王”腾讯每股股价报460.2港元，较低位还剩10%的升幅。

　　于是，我们再次结合腾讯大跌的历史，对过去走势进行复盘，看一看有何经验可以借鉴。

　　复盘腾讯历次“大跌”

　　回顾过往，国金证券认为腾讯股价主要由三类担忧驱动——资金流动、行业层面、基本面，而公司发展逐一回击了担忧。

　　其中资金流动担忧主要包括：

　　1）08 年对海外资金流出的担忧；

　　2）11 年对美国信用评级调整的担忧；

　　3）15 年对美元加息的担忧。

　　行业政策担忧主要包括：

　　1）14 年对第三方支付的担忧；

　　2）18年对网络游戏版号的担忧。

　　基本面担忧主要包括：

　　1）08、10 年对网游的担忧；

　　2）11、18 年对社交用户增长的担忧等。

　　21 年回调与过去对比

　　对过去数次大跌的市场担忧，国金证券表示，市场的担忧其实是当时低估了腾讯获取和运营爆款游戏能力，以及低估了微信流量红利带来的成长空间，腾讯后续的发展也通过代理爆款穿越火线、DNF、LOL和微信生态的红利快速爆发转化为广告收入与手游收入，回击了过去的担忧。

　　并且，此次市场担忧对公司影响还与过往相比较轻，海外业务或成基本面新增长动力

　　1、资金流动担忧点对比：市场对港股资产吸引力存在担忧，但相比过去宏观影响较弱

　　2、行业层面担忧点对比：防沉迷保护带来不确定性担忧，但实际影响轻于过往行业政策影响

　　3、公司基本面担忧对比：担心游戏收入成长空间，市场或低估了海外潜在空间

　　国金证券此前从基本面的层面进行分析，根据相对估值角度，公司已进入历史相对低位腾讯股价（前复权）从2021年2月的最高点773.4 港元/股，下跌至2021年8月最低412.2港元/股，跌幅超 46.7%。

　　Wind数据显示，8月腾讯正处于从 2008 年以来月度 PE（TTM，前复权）Band 的最低位，至 8 月 31 日收盘，公司静态 PE 仅为 20.39。考虑到公司有大量投资收益，该行进一步采取的 PCF Band（TTM，前复权）和调整后 P/E band（TTM， Non-IFRS 净利润，前复权）来分析剔除相关影响后的相对估值，发现两者皆处于历史低位之一，截止 8 月 31 日收盘，公司 PCF/调整后 PE 为 21.52/28.92，而最低位为 16.95/20.93，所以认为这次下跌，让腾讯控股处于价值洼地，随着公司业务的稳步发展，仍具有良好的长期投资价值。

　　因此，国金证券分析师指出，市场目前主要担忧公司游戏业务的成长空间，但他们认为市场或低估了海外的成长空间，海外用户规模约国内3倍，而公司全球性 IP 充足，具备较强出海潜力，后续海外市场的发展有望消化现有的担忧，维持“买入”评级，预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。

　　此外，腾讯在8月、9月又接连不断的出手回购。

　　低位回购，彰显长期信心

　　据港交所数据披露，截至9月23日，腾讯已经累计回购22次，耗资总额近21亿港元，力度十分明显。所以，到了投资者们最关心的问题，腾讯频繁回购股票，可以提振公司股价吗？

　　在港股市场，一般情况下公司回购股票后一定要注销的，如此就会致使公司总股数下降，增长了每一股的获益程度。例如，一家公司假设一共发行了2万股，回购一半以后只剩下1万股，相当于每股的业绩增长了1倍。华创证券复盘了腾讯上市以来的13次回购，发现腾讯的回购常常发生在股价低点。年度首次回购发生后半年内最大跌幅仅有2次超过10%，即2011年（-17%）和2018年（-20%）；而停止回购半年后与一年后的涨幅皆为正数，半年平均涨幅高达50%，一年后平均涨幅高达100%。