开源证券：维持万华化学(600309.SH)“买入”评级 中报业绩创新高 三大板块量价齐升

开源证券发布研究报告，维持万华化学(600309.SH)2021-23年盈利预测，预计归母净利润分别为242.52/264.37/290.95亿元，对应EPS分别为7.72/8.42/9.27元/股，当前股价对应PE分别为14.8/13.6/12.4倍，维持“买入”评级。

开源证券主要观点如下：

公司半年报业绩创下历史新高，多元化布局发展彰显全球化工巨头本色

7月29日，公司发布2021年半年度报告，公司在2021年上半年实现归母净利润135.3亿元，同比增377.21%。该行看好MDI行业景气向上;公司石化和新材料板块共同释放增厚公司利润空间，平抑MDI价格周期波动;报告期内，公司以参股方式进军光伏和风电领域，多元化发展彰显全球化工巨头本色。

Q2单季度业绩延续环比增长，石化、新材料板块发力增厚公司利润空间

公司在Q2实现归母净利润69.09亿元，较Q1环比增4.35%;实现扣非归母净利润68.25亿元，环比增7.14%。根据公司公布的经营数据，Q2聚氨酯系列均价为15106元/吨，环比增1.49%，销量环比增5%;石化系列均价为5478元/吨，环比增6.73%，销量环比增16.51%;新材料系列均价为21477元/吨，环比增17.1%，销量环比增1.18%。三大业务板块均呈现量价齐升的态势带动公司业绩持续增长。石化板块所释放的利润空间超乎预期，2020年底大乙烯项目正式投产，持续释放业绩;二季度原油价格坚挺上行，带动丁醇、丙烯酸及酯、PVC等下游石化产品价格较Q1继续上行，有效平抑MDI价格波动并且增厚公司利润空间。

公司彰显全球化工巨头担当，积极布局光伏发电和风力发电等新能源领域

报告期内，公司参股华能(海阳)光伏新能源有限公司和华能(莱州)新能源科技有限公司：万华化学(日本)株式会社参股华能(海阳)20%，该项目规划装机容量600兆瓦，预计建设投资26.03亿元，将建设渔光互补光伏发电项目;万华化学(匈牙利)控股有限公司参股华能(莱州)18.57%，该项目规划装机容量93MW风力发电机组，总投资7亿元。公司积极布局“双碳”战略，致力于为我国化工行业可持续发展与减碳作出示范，彰显全球化工巨头本色与责任担当。

风险提示：产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑。

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