智通港股研报精读(06.17) | 中芯国际(00981)产能供不应求 油价走势支持石油龙头盈利

智通港股研报精读(06.17) | 中芯国际(00981)产能供不应求 油价走势支持石油龙头盈利
2021年06月17日 19:50 智通财经网

中芯国际(00981)在互动平台上表示,目前公司产能供不应求,今年一季度营收中来自于欧美客户的收入占比近45%。②40纳米晶圆将成为公司2021-22年的主要增长动力。

中兴通讯(00763)5G RAN方案成功通过信息技术安全评估通用标准(CC) EAL3+认证,成为业内首家以5G RAN系列产品整套系统作为保护轮廓通过CC EAL3+认证的供应商。

中国石油股份(00857)美国EIA公布的数据显示,截至6月11日当周美国除却战略储备的商业原油库存降幅超预期。EIA数据公布后,WTI原油期货短线上扬0.22美元,最高触及72.34美元/桶。

本期重点选择分析师看好的芯片板块龙头股、通讯板块龙头股和石油板块龙头公司。

本期优选报告:

中芯国际(00981)

中芯国际(00981):5月19日,公司公告拟向激励对象授予7565万股,约占公司公告日股本0.96%。激励对象约4000人(占2020年底员工人数23%),包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员、中高级业务管理人员、技术与业务骨干人员。此次激励计划首次授予价格为20元/股,较公告前一交易日公司A股收盘价54.79元折价63.5%,则授予全部股权可使激励对象平均每人受益65.8万元。相比 04/14 年购股权计划参与对象为董事会邀请且行使价不得低于公平市价,此次股权激励覆盖对象广泛,激励金额数值大,有利于稳定核心管理与技术团队,夯实人才基础。

权益激励比例以及业绩增长水平动态调整,保障股权激励灵活性,同时高目标展示未来信心。此次股权激励将从21至24年分四期进行,21-24年营收及EBITDA累计增长率需达到22%/152%/291%/440%才可 100%执行该期权益归属,若不及19%/ 145%/276%/415%则不执行。相比以往购股权计划无业绩目标,此番更提现稳团队促增长信心。若两指标达到目标值,则公司21-24年营收同比增速将达到+8%/+107%/+55%/+38%,EBITDA同比增速将达到-11%/+107%/+55%/ +38%。

21Q1先进及成熟制程皆超预期,全年业绩或超指引。21Q1公司收入11.0亿美元,环比+12.5%,同比+22%,得益于晶圆付运量增加及平均售价上升。14/28nm先进制程经过波谷后环比增长,Q1营收占比 6.9%;成熟制程需求旺盛,公司预计到年底持续满载,维持今年1万片12寸扩产及不低于4.5万片的8寸扩产目标。此外公司3月在深圳签署合作协议,4万片12寸产线可能受实体清单影响设备就位延迟,预计22年量产。

A股上市后首推股权激励计划,此次激励惠及1/4 员工,归属安排与考核目标彰显公司成长信心,有利于稳定核心团队,调动员工积极性。行业景气度延续,预计公司全年业绩有望超指引。维持目标价 31.37 港元,维持“审慎增持”评级。

风险提示:外力干扰设备获取、行业景气度延续性不如预期。(兴证国际证券/洪嘉骏)

中兴通讯(00763)

中兴通讯(00763):2021年一季度实现营收262.4 亿元(+22.1%),归母净利润达到21.8亿元(+179.7%),实现扣非归母净利润7.9亿元(+392.1%),2021年公司Q1业绩符合预期,盈利能力持续改善。21Q1经营现金流净额23.9亿元人民币(+541.4%),已连续10个季度经营现金流为正。

行业地位稳固,毛利率上行,经营现金流充沛。2020年公司的5G基站发货量全球排名第二,光网络市场份额第二。电信设备市场全球份额超过 10%,国内排名第二,相关接入网,承载网和核心网方案,去年在国内运营商的 5G 二期集采获得近三成的份额。盈利能力方面,20H1虽然受到疫情影响,毛利率自20Q3以来持续改善,21Q1毛利率环比提升5.2pct达35.4%;在今年5G三期采集,毛利率有望随着产品成熟度和研发效率进一步提升。

三大业务增长良好,研发投入显著增加。本季运营商业务保持增长,政企和消费者业务营收增幅亮眼。公司持续加大投入政企业务,扩展 B端用户数量,发布旗舰级核心交换机、X系列创“芯”路由器、企业级通用机架服务器、GoldenDBv6.0等创新产品。在消费者业务方面,家庭信息终端累计发货超5亿台,同时积极整合中兴、努比亚、红魔三大手机品牌,提升品牌竞争力。在研发投入方面,在21Q1达到41.9亿元,营收占比 16%。根据《中国通信行业及知识产权市场报告》,公司是全球5G技术研究与标准制定的主要贡献和参与者,专利技术价值超过450亿元。

5G基建即将回暖,公司凭借行业地位与技术积累,长期增长值得期待。维持“买入”评级。

风险提示:5G建设不及预期;运营商资本开支下滑(兴证国际证券/洪嘉骏)

中国石油股份(00857)

中国石油股份(00857):公司是中国最大的油气生产商和销售商, 也是世界最大的石油公司之一。今年以来随疫苗普及经济复苏,市场对原油需求普遍持乐观态度,推动油价稳步回升。公司的勘探开发和成品油业务均有望大幅受益,带动公司估值持续修复。

油价稳步上升,支持公司盈利:油价今年以来持续上涨,目前已超过 70 美元/桶,利好公司上游石油勘探业务。短期看,对原油需求复苏的乐观情绪仍主导油市,加之EIA原油库存持续下降,市场信心受到提振,油价转跌可能性不大。中期看,产油国加速增产和伊朗恢复出口可能性逐渐提高,印度等地的疫情失控或影响需求复苏进程,油价面临一定的下行压力,但预期年内油价中枢仍将高于去年,公司盈利同比亦将大幅提升。 此外,在油价持续上升的过程中,成品油销售价格亦将随之上升,而原料端由于原油采购时间较成品油销售时间提前一个加工周期,相对较低的原油价格可为公司带来库存收益。该收益将进一步支持公司成品油业务利润,利好公司盈利。今年一季度,公司已实现同比扭亏为盈,净利润大幅增长440亿元。

低碳转型促长期发展:在碳中和背景下,公司积极推进低碳转型,首先加大天然气发展力度,由化石能源向清洁能源过渡。 此外,公司亦积极探索开发风、光、地热、氢能等其它能源形式,逐步转型成为综合性的能源公司。在石化能源需求面临挑战的背景下,公司这些尝试为其长期健康发展奠定了基础。2020年,其母公司中国石油天然气集团国内天然气产量突破1300亿立方米,首次在油气结构中占比超过一半;上市公司层面,国内天然气产量占比亦达到47%。

今年以来公司股价随油价回升已有大幅上涨,但目前估值仍然偏低,尚有上行空间。在油价持续上行背景下,公司盈利有望保持增长,并进一步提振股价。长期看在碳中和背景下公司传统业务结构性压力仍存,需着重关注其业务转型进展,谨慎投资。

风险提示:看国际油价的变化,注意原油储量的萎缩。(国泰君安(香港)/王旻楠)

申明:本栏目所有分析仅为分享交流,并不构成对具体证券的买卖建议,不代表任何机构利益,同时可能存在观点有偏颇情况,仅供参考。各位读者需慎重考虑文中分析是否符合自身定状况,自主作出投资决策并自行承担投资风险。

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