浙商证券：服装跨境现象级玩家SHEIN，产品、供应链、营销共同打造核心竞争力

核心观点

1）SHEIN，服装跨境现象级玩家

SHEIN在海外独立站生态（网页+APP）连续以100%+的增速站上100亿美金GMV的体量并取得了优异的经营质量（库存周转70-80天、利润率6%+），创造了增长神话。公司的成长秘诀是利用海外相对开放的流量环境，开创了互联网时代自身独特的数字化消费者运营与开发测款流程，并扎根广州番禺完成了供应链端与流量端的完美衔接

2）产品、供应链、营销“三位一体”共同打造核心竞争力

SHEIN每周产品上新体量在“万款”级别，强大的设计、摄影、买手团队共同打造产品力；出色的网红营销及线上用户运营反应其营销力；配合独创的供应链管理系统共同打造了SHEIN的核心竞争力。

3）供应链数字化管理形成良性自循环，赋予SHEIN“快”标签

SHEIN不拖欠货款及一次性入账的诚信合作理念，实现与供应商绝对信任，打造“小单快返”运营基础；利用数字化系统切入供应商管理，实现精准“生产排期”。两点共同打造SHEIN的“快”标签，实现良性自循环。

投资建议：

1、鉴于海外电商的低渗透率，结合疫情催化下电商基建水平的快速提升，我们与市场不同的观点是认为海外电商已经进入了一个渗透率加速提升的新阶段。

2、区别于国内电商生态，海外电商除了有亚马逊这样的平台级电商巨头，品牌独立站与APP占有巨大的份额。SHEIN的奇迹般成长为行业提供了一个标杆。

3、在整个跨境红利赛道上，我们看好三类企业：a、服务商——焦点科技；b、脱胎于亚马逊平台的品牌商——安克创新、Vesync(02148)、乐歌股份等；c、独立站生态的成长标杆——SHEIN。

1、贸易摩擦引发跨境电商政策环境变化

2、疫情反复影响跨境电商履约流程

本文选编自微信公众号“很新的零售”，作者：陈腾曦；智通财经编辑：曾盈颖。

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