国海证券：杰瑞股份(002353.SH)受益于国家能源安全战略，维持“买入”评级

国海证券发布研究报告称，杰瑞股份(002353.SH)业绩符合预期，受益于国家能源安全战略。预计公司2021-2023年营业收入分别94.5亿元、112.6亿元、131.3亿元，归母净利润分别为20.7亿元、24.8亿元、29.0亿元，维持“买入”评级。

国海证券指出，公司2020年实现收入83.0亿元，同比增长近20%，业绩符合预期。其中，油气装备业务持续增加，订单逆势增长带动业绩。

国海证券主要观点如下：

业绩远超预期，精细化管理已见成效：2020年，受新冠疫情和国际油价波动的冲击，国内油公司上游勘探开发资本支出同比下降。受益于国家能源安全战略的保障下，国内非常规油气开发持续发力，对油气设备、配件需求增加。公司2020年实现收入83.0亿元，同比增长近20%;实现归母净利润16.9亿元，同比增长24.2%;综合毛利率达到37.9%。公司国内收入达到59亿元，同比增长20%，毛利率提升6.7pct;海外业务受疫情及油价暴跌影响较大，国际营收达到23.89亿元，同比增长19.1%，但由于交付产品类型及国际业务成本大幅增加，毛利率同比大幅下降14.87pct。

油气装备业务持续增加，订单逆势增长带动业绩：从产品来看，2020年油田装备制造及技术服务收入达66.3亿元，同比增长27.2%，板块毛利率达到38.3%，同比减少0.2pct。其中压裂系列设备需求继续增长，首套移动式6MW燃气轮机发电机组成功应用，首套大功率涡轮压裂设备按期交付北美客户。公司全年累计获取订单97.5亿元，同比增长9%。

国内非常规油气资源开发带动钻完井设备景气度上升：在能源安全战略驱动下，三桶油遵循“七年行动计划”增加或维持上游勘探开发投资力度，页岩气、致密气等非常规油气资源开发成为我国“稳油增气”的战略性资源。公司作为国内民营完井增产设备龙头企业，助力钻完井设备实现较大幅度增长。

风险提示：油价持续处于低位的风险;三桶油资本支出不及预期的风险;海外业务受政治经济环境影响风险;汇兑损益对公司业绩影响的不确定性等。

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