华西证券发布研究报告称，三一重工(600031.SH)具备成为全球工程机械龙头的基因。预计2020-2022年收入分别为976.77、1182.50、1448.90亿元，同比增速29.10%、21.06%和22.53%;实现归母净利润分别为160.69、198.9、234.41亿元，同比增速43.39%、23.80%、17.84%。给予公司2021年25倍PE估值，目标价为58.50元，首次覆盖，给予“买入”评级。
华西证券指出，公司挖掘机国内市占率第一(28%)，混凝土机械为全球第一品牌，汽车起重机市占率稳步提升，龙头地位稳固。未来，公司在技术、海外布局和数字化转型方面有望对标卡特彼勒和小松，具备成长为国际龙头基因。
华西证券主要观点如下：
工程机械行业兼备周期性和成长性。1)工程机械处于产业链中游，主要应用于下游基建和房地产行业，因此景气度受宏观环境影响较大，叠加8-12年的更新换代周期，使得工程机械行业会表现出一定的周期性;2)工程机械企业成长空间巨大，主要原因在于城镇化、老龄化、广阔的海外市场及环保压力带来的成长性机遇。
更新换代预计规模仍然较高，行业景气度有望持续。根据测算，2020年挖掘机更新换代数量约15万台，占国内销量的51.92%，占总销量(含出口)的46.44%。2021年更新量预计16万台，总销量或达38万台/YoY+16%;2021年，占比较高的汽车起重机更新量预计为3.23万台，总销量有望突破6万台;混凝土机械预计在2021和2022年达到更新换代顶峰，景气度不减。未来，基建需求预计会占领主导地位，叠加全球化进程不断加深，我国工程机械行业景气度大概率维持。
国际化进展不及预期、疫情反复、基建景气度不及预期。
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