腾讯、阿里等持续上涨 港股新经济龙头走出“阴霾”

　　原标题：腾讯、阿里等持续上涨 港股新经济龙头走出“阴霾”

　　来源：红刊财经

　　1月15日，港股新经济龙头公司腾讯、阿里等继续上涨。其中，腾讯今日涨幅接近2%，而前期调整较大的阿里则连续3天上涨，区间涨幅近10%。

　　此前，新经济平台公司因为反垄断而出现较大幅度调整，在职业投资人看来，反垄断只是股价调整的“表象”，事实上，自然垄断公司是赚钱的机器。只要坚守注这些优质个股，迟早会迎来“良机”。一些中概股新经济龙头出现股价大幅回撤，其本质是消化高估值。在风险不可预测的情况下，投资还是需要资产配置思维，守住优质个股来对抗市场风险。

　　阿里的估值不仅取决于监管政策

　　还取决于电商和新零售的大局

　　《红周刊》：我们从A股扩大到美港股市场，以阿里巴巴为代表的中概新经济自阶段高点至今股价跌幅均接近30%。我们如何看待阿里当前的投资机会与风险？

　　裴培(资深互联网、传媒行业投资人，互联网怪盗团负责人)：从长期看，阿里的估值不仅取决于监管政策，还取决于电商和新零售的大局。在2020年意外地吃了一波“疫情宅家红利”之后，阿里、京东、拼多多的业绩和股价表现都还不错。但是，进入2021年，不会再有新的一次性红利了，全球经济整体放缓的影响，终将作用在电商行业。

　　与其猜测反垄断的结果，不如关注电商行业自身的规律——目前，微信视频号电商、抖音电商均在高速增长，快手电商也方兴未艾。阿里面临的竞争不仅有拼多多，阿里如何击退这些竞争对手才是研究阿里巴巴公司质量的关键。

　　美团的经营业绩趋势比较清晰

　　线下很多业务都能开拓并成为老大

　　《红周刊》：据媒体报道，美团因取消支付宝渠道遭遇反垄断诉讼，美团的大跌是否是在消化这些负面消息？从长期视角看，美团的核心投资逻辑是什么？

　　裴培(资深互联网、传媒行业投资人，互联网怪盗团负责人)：我认为美团股价下跌的主要原因不是大数据杀熟或反垄断，而是前期估值过高，需要消化。一直有人认为，美团的业务过重、毛利率天花板较低、不能给予高估值。即便2020年美团表现良好，仍然没有彻底说服这些人。如果社区团购真能做成，无疑将成为美团的“第二增长曲线”，但是社区团购行业最近又遇到了一些波折，所以未来的趋势还是拭目以待吧。

　　谭琳(深圳市同威投资高级研究员兼风控总监)：我认为，抢占了客户的心智，影响了消费习惯，垄断便会天然形成，所以尽管有反垄断调查，也不影响公司的长期投资价值。美国巨头在反垄断调查中股价也是逐步上涨。美团的经营业绩趋势是比较清晰的，线下很多业务都能开拓并成为老大。核心在于如果它能继续抢占客户心智，攻城略地，不断进化，那赚钱能力其实是掌握在它自己手里的。

　　用户增长不代表能盈利

　　B站最大的难题是如何做出收入和利润

　　《红周刊》：与之相对，新经济代表公司哔哩哔哩股价持续走强，并创下历史新高。您怎么看这种现象？B站成长性如何？

　　裴培(资深互联网、传媒行业投资人，互联网怪盗团负责人)：B站在完成“出圈”使命之后，最大的难题是如何做出收入和利润。用户增长不代表能盈利。现在，B站对外很少宣传自己的游戏业务(也是利润最丰厚的业务)。而B站广告虽然增长很快，但是体量还是太小。资本市场最害怕的是B站变成下一个“爱优腾”：用户很大，但是变现潜力低、成本高，B站必须在2021年证明自己不会重蹈“爱优腾”的覆辙。

　　拼多多的烧钱并不是一个问题

　　最艰苦的战役还在后头

　　《红周刊》：同样，拼多多也在争议中创下新高，其烧钱模式是否可持续？

　　裴培(资深互联网、传媒行业投资人，互联网怪盗团负责人)：拼多多的烧钱并不是一个问题——它的现金流一直为正，而且最近一个季度已经实现盈利。拼多多实现盈利所用的时间比京东还要短。它已经站稳了白牌、日用标品和农产品的大本营，下一步需要进攻高利润的服装、美妆品类，但是阿里不会放任它进攻。最艰苦的战役还在后头，不过，拼多多的生存已经毫无问题了。

　　谭琳(深圳市同威投资高级研究员兼风控总监)：拼多多最被诟病的是假货多，但是这两年有了非常大的变化，大家都能看到拼多多越来越好，使用的消费群体不再是三四线城市。阶段性烧钱是进化需要，不是持续的。想要赚钱应该是容易的，但不急于马上赚钱也是其建立自身护城河的一种战略眼光。

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责任编辑：陈志杰