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叱咤江湖40余载，为何到资本这就“不香”了？
作者丨姜丹
出品丨鳌头财经（theSankei）
河南省卫龙食品发展集团股份有限公司（下称“卫龙食品”），又传要上市了！
近日，有媒体报道，卫龙食品计划明年在香港IPO，募资10亿美元。报道中提到，卫龙食品目前在与中金公司、摩根士丹利和瑞银合作，商讨明年下半年上市事宜。截至目前，卫龙食品官方尚未对此消息作出回应。
不过，传闻也并非空穴来风。早在2018年就曾有媒体曝出卫龙食品的境外上市计划。2020年初，卫龙食品创始人刘卫平在接受媒体采访时表示，卫龙食品的上市计划正在逐步推进，去年会计事务所已进入审计程序，公司已按照上市公司的标准在运营管理。
作为不少80后、90后的童年记忆，卫龙食品核心产品辣条靠着销量作为行业一哥地位，却迟迟未能敲开资本大门。不仅如此，在卫龙食品等头部品牌带动下，辣条市场快速扩容，2019年市场规模升至651亿元，却始终未有一家上市企业。
叱咤江湖40余载，为何到资本这就“不香”了？
01 行业洗牌后成一家独大格局
细数辣条品牌，卫龙食品一家独大之外，确实难见老二、老三。
“卫龙食品创始人”刘卫平出生于“辣条故乡”湖南平江县的一个普通农村家庭，在刘卫平小的时候，平江县家家户户以制作酱干为生，刘卫平学到了酱干的制作方法。
1998年的那场特大洪水，一下子抬高了大豆的价格，平江县的酱干产业因此面临危机，当地人开始面粉代替大豆的方式，研制出一种叫做辣条的食品，咸辣的味道与酱干相似，但价格却非常喜人。
转产之后原材料的成本确实变低了，但此地盛产大米，面粉却并不多。为了解决上游原材料问题，当地人沿着京广线一路北上，盛产小麦的河南漯河成了辣条的壮大地。
根据媒体报道，在漯河，万物皆可辣条的饮食方式，在十多年前的漯河已经流传开来。本地人要想吃辣条的话，可不是按照超市的散装零售买的。他们要按斤按两地买，一次买两三斤辣条回家放着，慢慢吃。吃法儿也是灵活多变的，不管是烧饼、鸡蛋、馍馍还是煎饼果子，辣条一定不能缺。
漯河辣条的饮食文化，给了卫龙食品一个发展壮大的土壤。2001年，刘卫平在漯河铁东开发区开了家名叫“平平”的食品加工厂。公司成立之初刘卫平便注册了“卫龙”商标。
随后，凭借地推式铺开渠道，从学校边的小卖部，到大型Mall里的专卖店，都能看到卫龙食品辣条的身影。5毛钱一包的卫龙食品辣条，成了80、90时代的“国民零食”。
彼时，卫龙食品虽然凭借产品口味上的成功，将原来辣条的辣度降低，从麻辣调整为甜辣，更加符合大众口味，成为辣条行业的新锐力量，但还有众多竞争对手。整个辣条行业处于野蛮生长期，除了卫龙食品，名噪一时的5毛一包辣条品牌也有不少。
据粗略统计，辣条发源地湖南最鼎盛时期有1000家辣条企业，河南辣条企业最多的时候也有将近300家。由于其制作成本低、制作流程简单，很快大大小小的辣条作坊就在湖南、河南遍地开花。
然而，由于生产门槛低，没有正规的生产标准，包装简单的小作坊辣条陪伴了很多小镇学生的童年。由于非法使用添加剂，食品安全事故时有发生。
2005年，一家辣条黑作坊在生产原料中非法添加霉克星被央视曝光。一夜间，辣条被贴上“垃圾食品”标签，销售惨淡。同期，相关质检部门及媒体多次曝光5毛辣条脏乱差事件，辣条企业被查封屡屡可见，行业进入快速洗牌期。
行业岌岌可危，向资本进阶无奈成为泡影。但也有漏网之鱼，化危机为契机。已经有一定资金基础的刘卫平在供应链上投入大量资金，将原来的半自动操作逐步改为自动化；在内部还建立了自己的产品技术标准体系、质量管理体系，聘请资深的质检机构。
从2005年到2009年，为了证明卫龙食品不是黑作坊，刘卫平花费大手笔资金请明星代言，广而告之半透明化工厂，并在河南漯河、驻马店、扶沟多个生产基地投放。
利用市场低谷期，不断改进生产技术，以扩大辣条产能，一套组合拳下来，卫龙食品成功逆袭成为河南省著名品牌，坐稳辣条“一哥”宝座。
02 业务单一需增强抗风险
近几年来，卫龙食品辣条的市场表现可谓亮眼，销量一路飙升，从几千万元到如今的50亿元，已经具备上市财务基础。
在头部企业带动下，辣条市场也根据智研咨询发布的《2020-2026年中国辣条产业发展态势及投资盈利分析报告》显示，2014年中国辣条行业市场规模为431亿元，2019年辣条行业市场规模为651亿元，年复合增长率为8.59%，得以稳步攀升。
根据智研咨询预计，未来辣条行业市场规模将会进一步上升，估计到2026年中国辣条行业市场规模有望达到949亿元。
然而，市场虽大，有利可挣，却迟迟未见资本动作。
鳌头财经从一位知情人士处获悉：“此前辣条市场监管并不明细，行业虽然在攀升，但仍属于小众市场，行业集中度不够，存在众多不稳定因素。”
2019年以前，辣条食品安全管理上“南派”与“北派”的分立。“南派”主要在辣条发源地湖南平江县，“北派”则集中在辣条生产重地河南郑州。前者生产的辣条叫“挤压式糕点”；后者则称为“调味面制品”，根据国家食药监总局要求，属于“方便食品”。
全国范围内，安徽、广东、湖北等省的企业一度认为辣条属于前者，而北方地区大多沿用后者标准——从食品管理角度，你在河南和湖南吃的辣条，其实是两种“食品”。而此前，两地都分别对自定义的归类出台了地方标准，最大差异在添加剂使用。
2019年12月， 按照国家市场监督管理总局最新发布的公告，今后“辣条”要统一按照“方便食品（调味面制品）”生产许可类别进行管理， “辣条”标准“南北之争”的终结，辣条行业也有了国家标准，行业有望进入规范化发展，对于资本表现而言无疑是增加了强心剂，或将加速上市进程。
从卫龙食品此前多次股权变更来看，也在积极为上市铺路。
据悉，卫龙食品所属的生产和销售商是漯河市平平食品有限责任公司（下称“平平食品”），该公司由漯河市卫龙商贸有限公司（下称“卫龙商贸”）100%控股。
工商信息显示，从2017年至今，经过多次股权变更后，卫龙商贸的股权结构已经变为漯河和和食品科技有限责任公司占股99%（刘卫平是唯一董事），易丰投资发展有限公司占股1%，两者注册地都在英属维京群岛。
从股权结构可以看出，卫龙食品的股权结构已从纯内资变为纯外资，这种股权结构在上市进程中将不需要内地证监会审核，从而加快卫龙食品在香港上市的步伐。卫龙食品自身也表达了对于上市计划的想法。
如今，再次被传上市，或许不是空穴来潮。按照刘卫平在接受媒体采访时表态，上市计划正在逐步推进，辣条第一股有望已然进入最后的冲刺期了。
不过，卫龙食品拟上市风光背后，也有隐忧。早在2018年卫龙食品就曾被传出上市，但因为食品安全问题和业务单一等问题，导致上市不了了之。
如今，辣条行业迎来新的发展机遇，也意味着会引来更多的食品企业竞争，除了辣条企业，包括良品铺子（603719.SH）、三只松鼠（300783.SZ）等其他休闲零食企业也是竞争对手。
和多品类发展的零食上市企业相比，卫龙食品食品整体业绩虽相差不远，但业务相对单一，抗风险能力相对而言更弱一些。
作为行业头部企业，卫龙食品所面临的上市难题，将会是接下来想要冲击辣条资本市场企业的共同问题。近几年，卫龙食品一直探索产品多元化，能不能引领卫龙食品多元化战略转型成功，有待时间的检验。
责任编辑：张海营
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