逆势全面增长的中国物流资产（01589），还有行业性机遇助力发展提速

核心利润增长录得14.4%增长，中国物流资产（01589）于2020上半年继续实现稳健增长。

智通财经了解到，国内顶尖的物流基础设施供货商中国物流资产于8月28日发布中期业绩公告称，公司于市场环境动荡的2020上半年依旧营收规模同比增长10.5%至3.88亿元人民币（单位下同），虽然因可换股债券价值上升的“名义亏损”，导致公司净利润出现明显下滑，但是刨除非经营性因素后的核心净利润达到了2.7亿元，实现了14.4%的同比大幅增长。二级市场方面，公司股价自2020年6月16日、17日连续放量大涨，突破了维持三年之久的箱体震荡顶部之后，依旧保持着稳健的上行态势，目前在3.6港元附近持续稳固新的平台。

就目前而言，中期业绩展现出中国物流资产业务盈利能力持续提升之后，市场预期也将逐步提升，并且随着后续公司高速发展态势持续得到验证，公司股价上行有望提速，而这一次冲击的或是2017年初的那个历史高点。

行情来源：智通财经

经营全面优化下的业绩增长

营运总建筑面积增加叠加租金单价上升，中国物流资产营收规模录得正增长。智通财经了解到，中国物流资产是宇培国际、RRJ Capital、京东、远洋等共同在中国投资的物流仓储基础设施开发平台，国内最大的物流设施开发商及运营商之一。截止2020年6月底，公司在位于18个省份或直辖市物流枢纽的35个物流园拥 有164套营运中的物流设施。服务客户范围涵盖制造企业、物流企业及电商企业，其中有东方海外、中外运、利丰供应链、中国邮政、百世、韵达等知名的三方物流和快递快运企业；京东、菜鸟、拼多多、盒马、美团、本来生活等优质电商和新零售企业；联合利华、格力、良品铺子等品牌性零售商、制造商等。

2020上半年，得益于来自电子商务及第三方物流供货商行业的租户需求继续上升，公司还扩大了物流设施网络，6月底公司总营运建筑面积由2019年底的490万平米提升至500万平米。其中稳定物流园出租率由于公司一直以来致力于推动加快满租周期和优化租户组合策略，依旧维持在89.7%的高位。再加上平均租金单价的提升，公司整体营收规模实现10.5%的同比增长至3.88亿元。

利润方面，公司在毛利率保持高位的同时，费用率还在不断优化，使得公司核心净利润率进一步上行。智通财经了解到，虽然新增运营项目公司导致房产税上升，同时不少新营运物流园于短期内的盈利能力相对较低，导致销售成本提升，但是公司2020上半年毛利率依旧达到77.2%，与去年同期基本持平。而费用方面，公司销售及市场推广开支仅同比小幅增加2.6%至1451.8万元，营收占比由去年同期的4.0%下降至3.7%；行政开支方面则由于由于法律咨询费、差旅费及业务招待费的减少，实现18.6%同比下滑至3950.1万元，叠加营收规模上升，营收占比实现3.6个百分点同比大幅下滑至10.2%。

不过由于2020上半年可换股债券公平价值亏损，由去年同期的0值变为1.85亿亏损，导致公司经营利润出现19.8%同比下滑至4.05亿元。据悉，公司于2019年发行可换股债券，由于近期公司股价截至2020年6月30日仍在持续上升，可换股债券价值上升，这才产生财务上的近1.86亿元“名义亏损”，即可换股债券公平值亏损净额增加。不过该亏损为非现金开支，也不影响公司的流动资金，如计回该部分后的经营利润将达到5.91亿元，同比增长17%。而且，如果按剔除换股债券公平值亏损—净额、利息开支净额、可换股债券交易成本、汇兑亏损等一系列非经营性因素的核心净利润来说，公司2020上半年录得2.7亿元，同比增速达14.4%，核心净利润率同比提升2.3个百分点至69.6%。

核心净利润提升的同时，公司的经营现金流也同样录得大幅增长。数据显示，在绝大部分企业经营现金流都出现不小影响的2020上半年，中国物流资产经营现金净流入实现了46.5%同比大幅增长至2.54亿元。截止2020年6月底，公司在手现金12.3亿元，较2019年末继续增加6103.4万元。

就中报披露数据来看，中国物流资产当前经营态势正在经历全面优化，而展望未来，公司发展速度仍有提速空间。

行业性机遇助力发展提速

中国优质物流设施租赁市场需求正在恢复，长期上行趋势依旧不变。智通财经了解到，虽然中国优质物流设施租赁市场在公共卫生事件爆发初期受到一定影响，但仅是需求的短暂压制，随着国内卫生事件有效控制后经济活动全面重启，市场对高标准物流设施的需求正逐步释放并回归到正常水平。而作为高端物流领域主要驱动力的电子商务、零售商和第三方物流服务等需求方面，目前仍处于高速增长态势。

中国国家统计局数据显示，受卫生事件影响的2020上半年，全国网上零售额达到5.15万亿元人民币，同比增长7.3%，其中实物商品网上零售额人民币4.35万亿元，增长14.3%，占社会消费品零售总额的比重为84.4%。在促消费和“618”购物节的双重带动下，6月份，全国快递服务企业业务量完成74.7亿件，同比增长36.8%，连续三个月增幅维持在40%左右；业务收入完成797亿元人民币，同比增长23.9%。

而且，随着中国中西部地区和广大农村消费潜力进一步释放，以及互联网、移动互联网的进一步普及，电子商务在未来仍将实现较快速度的发展，卫生事件进一步改变民众的消费习惯，电子商务发展带动的高标仓库租赁需求，未来仍将继续推动物流设施行业高速发展。

并且，中国优质物流设施渗透率提升空间也依旧乐观。数据表明，当前国内中国优质物流设施整体规模，相较中国庞大的经济体量和人口规模而言仍然很小，并且人均物流设施面积与欧美、日本等发达市场相比更是相差甚远，随着全社会对物流效率提出越来越高的要求，以及互联网、物联网、人工智能、机器人和大数据的广泛投入和运用，将加速淘汰效率低下的老旧物流设施，优质物流设施市场需求将会进一步提速。

行业性机遇背景下，中国物流资产明确表示，公司截止2020年6月底仍拥有持作未来开发的土地总建筑面积约60万平方米，以及投资项目总建筑面积约440万平方米。之后公司计划继续聚焦于诸如粤港澳大湾区、长江三角洲经济区、渤海经济区、珠江三角洲经济区以及其他选定省会、物流节点城市等经济较发达地区，来持续巩固公司全国性网络优势，保持强劲发展的态势。

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