CBD电子烟品牌代工双轮驱动，美瑞健康国际（02327）或迎黄金发展期

近期，号称“电子烟第一股”的思摩尔国际（06969）登录港交所受到市场热捧。

据利弗莫尔证券资料，7月9日思摩尔暗盘收涨至23.75港元，较招股价12.40港元涨91.53%。7月10日，思摩尔正式挂牌港交所，7月13日截至收盘股价29港元，较招股价涨133.87%。

在智通财经看来，思摩尔大热的背后是投资者对电子烟行业发展前景的强烈看好。

根据弗若斯特沙利文报告，受全球控烟活动影响，电子烟及加热不燃烧设备被视为传统烟草制品理想替代物，从而取得快速发展。

按收益划分，全球电子烟市场规模以24.2 %的复合年增长率从2014年的124亿美元迅速增加至2019年的367亿美元，且预期将以复合年增长率24.9 %进一步增长至2024年的1115亿美元。

在智通财经看来，处于“蓝海市场”的思摩尔赴港上市并带来极强赚钱效应，势必进一步推升投资者探索电子烟产业链投资机会的热情。美瑞健康（02327）作为大健康为主业的国际化产业集团，其包括电子烟产业链在内的多元化业务发展前景亟待市场发掘。

CBD雾化公认为电子烟行业发展新方向

资料显示，美瑞健康业务板块涵盖大麻健康、健康医疗和健康生活。大麻健康产业以研发驱动，拥有全球最大的CBD（大麻二酚）萃取基地之一，专利数量和质量行业领先；同时积极拓展下游应用领域，目前已布局CBD雾化产品、保健品及化妆品。2019年，美瑞健康旗下品牌Cannergy已在日本、欧洲市场上市，产品包含CBD雾化器、CBD保健品，并获得了渠道商和终端客户的一致好评。

据智通财经了解，CBD下游应用十分广泛，包括护肤品、新型雾化、保健品、药品、食品和功能饮料以及宠物食品等。

CBD雾化产品作为美瑞健康大健康产业核心业务之一，发展前景尤其值得看好。

CBD雾化与尼古丁电子烟及其他摄入方式相比具有无成瘾性、无毒优势、吸收率高、生物有效度高、不会影响生理参数（心率、血压和体温）、胃肠道的运转、精神运动或心理功能等诸多优势。因此，CBD雾化被视作电子烟行业发展的新趋势。

随着大麻合法化浪潮刺激，CBD市场发展良好。根据Cowen and Company研报数据，2018年美国CBD雾化器销售额为4000万美元，预计2020年全球CBD雾化器市场空间将达到7亿美元。Cowen and Company对全球CBD雾化器市场分布调查显示，美国、加拿大、英国销量比较靠前，美国占据45%的全球市场。美瑞在布局日本之后，将伺机进入美国市场，寻找行业最大机会。

业已布局全产业链，品牌代工双轮驱动

美瑞作为大麻健康产业领军企业，对CBD雾化器产业链进行全方位布局，包括上游雾化原材料、中游雾化器设计制造和下游雾化器销售。

上游布局方面，美瑞于2018年2月10日，收购全球大麻行业领导者之一、中国大麻产业的开拓者和龙头企业——汉麻集团旗下云南汉素生物科技有限公司20%的股权，成为云南汉素第二大股东，目前已增持至25.55%的股权。

据了解，云南汉素是中国最大的大麻二酚及其他大麻酚类物质萃取基地、云南省禁毒局的示范工程，也是具有全球领先性的行业标杆，掌握国际市场定价话语权。

在中游雾化器设计制造领域，美瑞加强和外部企业合作。2019年8月，美瑞与龙舞集团（Gippro Japan)签署合资协议，在日本成立合营公司，加强CBD等健康原料的雾化技术研发，以及相关电子雾化产品的品牌运营与销售。截止目前，合营公司在日本已发展近300家客户，其中不乏有40年历史的老牌保健和化妆品公司、知名连锁健身房等强力合作伙伴。同时，Cannergy自日本上市以来广受消费者好评，在日本主要电商平台排名逐渐上升，在Facebook等社交媒体上也获得了较高的曝光度。

据悉，日本是全球最大的加热不燃烧烟草市场，市占率已步入稳健阶段。2017年日本加热烟草制品销售额约47亿美元，占全球加热不燃烧烟草市场的90%以上。日本烟草公司估计到2020年底，电子烟市场将占据日本国内烟草市场的30%。美瑞参股公司日本龙舞也将在近期推出加热不燃烧相关产品。

在智通财经看来，日本作为美瑞健康重点开拓的海外市场之一，该市场广阔的发展潜力有助于美瑞取得更快发展。

在制造端美瑞健康也在同时进行强势布局。所选择的合作伙伴美深威是一家专业的电子烟创新型企业，集研发、设计、生产、销售、服务于一体，在业内外有较高的知名度。自成立之日起，美深威的发展就进入快车道，资料显示，美深威拥有13000平米工厂，310条电子烟组装线，最高产能每月4000万支，产值超亿元。

2019年11月30日，美瑞联合美深威成立控股子公司美深瑞。美深瑞专注CBD电子雾化器具研发，整合美瑞健康在工业大麻产业的先发优势和品牌优势、美深威在电子雾化器具制造方面的丰富经验和生产体系输出能力，以及丰富的客户资源。美深瑞第一期生产线拥有2000万支电子烟年出货能力，为美瑞健康整个CBD雾化板块的发展提供了强有力的保障，借助CBD雾化行业发展的东风，公司业务进展顺利，经营绩效良好。

监管有松绑趋势，大麻健康产业望迎黄金发展期

从投资角度来看，大麻产业作为一个新兴产业在中国已经被许多投资者所认知，目前投资者投资相关企业的心理障碍是担心其受到严格监管影响后续发展。

据智通财经了解，大麻产业合法化主要包括娱乐大麻、医疗大麻、工业大麻等方向。从全球范围来看，娱乐大麻合法化法律障碍最大，医疗大麻、工业大麻合法化法律障碍相对较小。

以工业大麻为例，自2018年美国总统签署《农场法案》后，新兴工业大麻产业在美国发展起来。加拿大更是在2018年通过了大麻合法化，大麻产业兴起。在国内，工业大麻作为在医药、食品饮料、化妆品、医疗保健、纤维纺织等多个领域有巨大应用前景的战略新兴产业，也越来越受到国家及相关部门重视。

医疗大麻合法化方面，近10年合法化进展加速。目前全球医用大麻合法化或者限制性合法的国家达到55个。

以世界卫生组织为代表的国际组织持续推动合法大麻素应用，大麻合法化在国际及国家的政策阻力不断减小，社会认同不断提升。早在2019年1月时，世卫组织的药物依赖专家委员会便建议重新划分大麻管制级别，将大麻和大麻脂自《1961年公约》附表四中删去，同时在附表一中大麻和大麻脂条目下添加一条脚注 “成分主要为大麻二酚且δ-9-四氢大麻酚含量不超过 0.2%的制剂不受国际管制”。 今年6月底联合国毒品政策机构CND举行了第一次预备会议讨论相关事项，计划今年还将举行两次主题会议，最终在2020年12月对WHO的建议进行投票，决定是否修改将大麻和大麻相关物质纳入两项国际麻醉品公约的范围。如果表决通过，必将会对全球大麻行业产生深远影响。

由于大麻产业监管趋于相对缓和，与大麻相关产品在国内呈快速增长趋势。据国家药监局网站数据，自2019年6月起，以“大麻”为关键词的护肤品备案数量激增，在2019年12月一度达到125个备案数，2020年一季度同比2019年一季度增长了1014%

在销售端，大麻护肤品还先后登陆薇娅、李佳琪的直播间，引发市场热议，这标志着CBD产品正在不断走向大众，改变人们生活。此外，中国诸多重量级国货品牌也纷纷推出大麻系列护肤品。因此，随着中国及世界进一步放开针对合法大麻素成分化妆品的正面宣传导向以及终端用户对大麻素成分的不断加深理解，中国CBD护肤品这一细分领域已经进入发展的快车道，有希望诞生全球领先甚至最大的CBD护肤品企业或者品牌。同时在现有监管体系下，以云南、黑龙江等省为代表的地方政府也在积极推动国家适度、有序、可控的开放其它消费品市场，因此中国有潜力在未来3年内成为全球范围内重要的CBD终端产品消费市场之一。

据智通财经了解，美瑞健康预计将于7月底8月初推出自有化妆品品牌--麻妆。鉴于美瑞在工业大麻领域的长期积累、出色的产业资源品赋，相信该产品上市后，应能获得消费者的认可。

所以话又说回来，如果错过了思摩尔，你是否会考虑“潜伏”美瑞健康？

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