格林酒店(GHG.US)财报电话会议实录：2020年营收预期下降10%至15%，目前一线城市入住率为43.4%

格林酒店(GHG.US)于4月14日美股盘前公布2019年第四季度及全年业绩。

财报发布后，格林酒店董事长兼首席执行官Mr. Alex Xu，首席财务官Yiping Yang ，IT部门总监Ms. Megan Huang; 以及IR经理Mr. Nicky Zheng出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答了投资者的提问。

根据财报，格林酒店第四季度营收为2.894亿元(人民币，下同)，同比增长20.4%。全年营收为10.918亿元，同比增长20.6%。第四季度净利润为7450万元，同比增长48.9%，每ADS收益为0.75元。全年净利润为4.378亿元，同比增长17.9%，每ADS收益为4.34元。

第四季度调整后EBITDA为1.623亿元，同比增长11.4%。全年调整后EBITDA为5.941亿元，同比增长12.1%。

截至2019年12月31日，格林酒店共运营3957家酒店，共计290026间客房。相比之下，截至2018年12月31日运营2757家酒店，共计221529间客房。2019年全年新开业607家酒店，同比增长9.6%;关闭了140家酒店，其中34家是由于品牌升级。

截至2019年12月31日，该公司拥有超过4400万名个人会员和151万名企业客户。

会议纪要

格林酒店董事长兼首席执行官Mr. Alex Xu表示，受公共卫生事件影响，包括封锁城市、关闭企业和限制旅行，扰乱了公司酒店的运营。其中一些酒店被迫关闭，一些被用来安置医务人员、志愿者和被隔离的旅客。所有的这些都严重影响了公司在2020年第一季度的业绩，公司预计一季度收入将同比下降30%至35%。

公司采取了一切可能的措施来应对公共卫生事件的影响。截至今日，公司93%的酒店已重新投入运营，入住率超过50%，明显高于1月31日21.9%的低点，最重要的是，公司的客人和员工都没有受到病毒的影响。

公司首席财务官Yiping Yang表示，公司第四季度合并总收入同比增长20.4%至人民币2.894亿元主要归因于四个因素：公司开设了190家新的F&M酒店，改善了RevPAR(平均客房收益)，公司的特许权使用费计划增加以及将Urban和Argyle集团合并到我们的财务报表中。

受公共卫生事件的影响，预计2020年全年营收将下降10%至15%。但是，公司仍预计将支付0.5美元的现金股息。

问答环节

问：有三个问题，首先，管理层是如何得出今年全年收入将下降10%至15%?这涉及到从进入第二季度到今年下半年的业务增长方式，这对预计占用率以及RevPAR(平均客房收益)的变化很有帮助。公司是否将在今年继续减免加盟商的费用?还是预计加盟商的数量将恢复到正常水平?

第二个问题关于成本。似乎有一些一次性成本与公司所有的并购和一次性费用有关，因而利润率在逐年下降，能否给我们一些相关的数字?如果不考虑这些一次性成本和费用，那么利润率会是多少——比如2020年，这些新收购将获利，利润率大约是多少?

最后是关于并购的，公司从现在到年底的并购规模如何?考虑到中国可能出现的流动性紧缩事件，现阶段公司在寻找什么样的机会，是在考虑转变方向还是更具侵略性的目标?因为公司在年初的财务状况非常好。

Alex Xu:关于得出今年全年营收将下降10%至15%的指引，这是基于公司正处于加速期，我们认为第二季度和第三季度还将持续加速，直到第四季度。所以复苏所需的时间将与数据下跌所需的时间相同，甚至需要更长一点的时间。公司CFO Yiping Yang将回答关于下降10%到15%的详细理由。

Yiping Yang：我们全年的每个预测都是由两个运营指标驱动的，新开酒店的数量和RevPAR(平均客房收益)的增长。

第一季度，我们度过了最困难的时期，入住率仅为正常情况的约62%。到三月底，我们的入住率已经达到了60%以上。不过后来由于公共卫生事件得到了很好的控制，我们的入住率没有再攀升。

因此，在2月和3月，我们的入住率从最低水平翻了一番。而在我们二季度的预测中，入住率将继续逐步回升。而到第二季度末，入住率极有可能超过80%。

预计在第三季度，入住率将保持2020年全年的最高水平。但由于第三季度是一年中的旺季，所以，这意味着该季度入住率同比将有所下降，但绝对值将是今年最高的。

在第四季度，我们预测入住率将恢复到与往年第四季度相同的水平，这意味着入住率不再会同比减少，甚至可能比过去几年的入住率还要高一些。

在这几年中，我们的ADR(客房收入)水平几乎与过去两年持平。这是我们从2020年第一季度得到的经验。相应地，第四季度的收入将恢复到一年前的水平。所以，我们认为我们的预测是非常有指导性的，且与我们今年收入下降10%到15%的指引相一致。

Alex Xu: 让我来做些补充。尽管我第一眼看到这个数字的时候，我觉得有些激进。但是之后再看时，因为我们还有一些新的酒店项目要加入并开业，尤其是从去年年末开始积累了更多的酒店。所以你可以看到我们的项目已经比2018年第四季度翻了一番。所以，随着这些酒店的开业并投入运营，我相信，我们能实现这个数字。

这个问题的第二部分，我们是否在考虑额外费用的减免。我们已基本上免除了特许经营商的加盟费，不过这些免除将随着居家隔离的结束而终止。

所以，我认为我们在过去的一至两年里是非常幸运的，我们始终相信我们的加盟商是保守的而非激进的。所以，从我们的角度来看，我们很多的加盟商的资金状况是非常好的。所以，我们预计我们的加盟商们也能迅速从这次危机中恢复过来。

至于第二个问题，关于成本和费用方面的问题，我们的CFO将给到每个细节数字。我们试图对去年保持敏感，尤其是在更加艰难的一年中，因为去年在中国涌现出众多品牌，其中一些已经倒闭，在去年年底，人才收购和包括房产在内的整体成本，以及租金成本都在上升，且上升得相当快。

所以，这对我们的发展和成本都造成了阻力。我们还有另一个收入要素，此收入要素没有被算在我们的核心息税折旧摊销前利润，核心净收入，也就是我们的利息收入中，因为我们为某些关键业务和最佳加盟商提供运营资金。

我们认为这是一个很好的工具组合的产物，既能为公司带来稳定的收入，又能支持加盟商，帮助发展那些合格和高质量的加盟商。但我不认为所有这些收入中的利息都包括在正常经营中，营业收入本身也有一个法律承保的要素，即作为法律承保成本的一部分的除收购之外的当期额外成本，也就是并购成本。

因此，我们必须注销此要素，因为我们有一笔想象中的小额贷款。我们为某个品牌提供了贷款，该品牌是铁路食品的提供商之一，而由于此次危机，食品行业将受到重创，因此我们的财务部门和审计师决定将其注销。

Yiping Yang：正如我刚才解释的，我们的债务主要归于两个原因：第一个是由于公共卫生事件的爆发而产生的坏账准备，大约是息税折旧摊销前利润的4%，一次性费用大约是息税折旧摊销前利润的1%。

Alex Xu：现在回答你的第三个问题。去年发生的事情是，我们产生了大约5亿单位的经营现金流，不要引用我的话。所以我们做了大约12亿美元的投资，这就是我们支付红利的方式。此外，我们还在火车站附近投资了一些地理位置极佳的地产酒店。

然后我们也进行了真正的投资，实际上其中一项是是Gingko，一项是New Century Hotels，以及对Argyle 和 Urban的收购。我们做了很多投资，包括你提到的针对特许经营商的财务系统。

所以，我们总共有12亿美元的投资，我认为他们都在创造良好的业绩，在为公司的未来创造良好的业绩。即便如此，我认为我们的现金余额从23亿减少至18亿元是因为我们动用了现金。我很高兴地是在当前的形势下，我们在房地产开发、酒店开发和收购方面没有像去年那么积极。

因此，这为我们的评估提供了技能和资源。我们目前正在评估几个较小且地理位置上互补的品牌机会。我们将系统地进行评估，但我们认为中国与海的情况有所不同。我认为我们在经济体系上已得到了很多的支持，因此可能离发现优良机会还有一段时间。但我认为我们仍将继续寻找是否能更快地恢复。

如果复苏速度放缓，我相信我们还会有更多地机会，但我们会一如既往地遵守纪律。而且因为很多股东甚至是股息的预期总和，我们也希望受到纪律约束。所以我们查看了今年的收入，收入和费用，以及查看了现金流，我们认为我们也能够继续遵守我们的股息政策。

问：我有两个问题。第一个是您能谈谈在公共卫生事件后，尤其是三月或四月爆发后的当前需求情况吗?我想了解商务和休闲方面的入住率增长的那一部分。

我还想了解由当地需求而导致的入住人数增加了多少?因为我看到火车或者其他交通方式而导致的人口流动很少。因此，想要了解导致需求回升的原因是什么，以便我们最终确定何时能够正常化?

第二个问题与Urban和Argyle的收购有关，我想了解有关Urban的更多信息，我认为他们有700家酒店。那么，问题是他们是否有7%，8%的特许经营率?Urban带来的项目增长百分比是多少?因此，您可否谈谈有关Urban对第四季度的项目收入以及EBITDA的影响，从而我们可以对其进行正确的建模，这将非常有用。

Alex Xu：我们的很多需求都来自持续不断返回工厂和公司工作的工人。这是对酒店的主要需求，这也是我们许多酒店都有自检室的原因之一。当您来自不同城市时，您通常会被建议隔离14天。

另外，还有一些来自跨省跨市的需求。这是我们酒店的两个主要需求。来自休闲方面的需求目前还没有。我认为离休闲方面的需求还有一段时间。

然后是第二个问题。我现在有关于Urban以及Argyle的收购的信息。基本上，对于Argyle，我认为五星级奢侈品行业更具竞争力，收益方面，我们真的还没有看到为Argyle赚取收入或EBITDA贡献，因此我们仍在努力发展在中国的重要业务。而且我们有一个好的面貌，那就是在Kevin Zhang的带领下，该团队正在非常努力地工作，这是一个非常好的机会。因为这主要是与正在放缓的新开发和现有库存进行对抗。

大家对酒店的特许经营者都有一个非常激进的财务方案和特许经营条款。 Argyle和我们在12月进行了合并，因此影响不大，因为该季度只有一小部分，而且Argyle的利润率较低，而且占用率相对较低。这是我们收购工作的全部内容，我们将继续努力工作，从而可以提高入住率和ADR的品牌水平。

对于第一个问题，如果按照层级细分来计算入住率，我们会发现在一线城市中，入住率下降的幅度最大，相较于一级城市，我们较低线城市的入住率比较稳定。

而且，如果我们按照品牌细分来分析出租率，我们会发现中档细分市场的入住率保持最稳定。第二个是经济经济领域，因此，中规模酒店的RevPAR是最高的。

因此，从运营的角度来看，我们发现大多数客人来自本地客人，都是来自大公司和大客户的。我的意思是说，围绕我们酒店的企业和各省之间旅行的游客在3月和秋天逐渐增加，因此我们发现最短(短途)的客人和真正的旅游客人所占的百分比逐渐增加。

对于Argyle和 Urban的贡献的问题，我们发现Argyle的净收入实际上是负数。因此，Argyle的数据没有任何贡献。

从去年第四季度的那年12月开始，我们对Urban的数据进行了合并，因此其贡献很小。在2020年上半年，在我们的模型中，Argyle和Urban的贡献排在最后-收入贡献不到3%。对EBITDA没有贡献。

对于Argyle的顾客在去年只有70位左右，因为部分酒店建设需要一年时间才能成事。

问：我想知道集团入住率的具体情况的，例如，当集团的整体入住率达到50-60%时，是否会存在部分入住率很高，但部分入住率只有10-20%的情况，我问这个问题的原因是我确实想知道此时有多少特许经营商仍在亏损?

答：并不是这样的，首先，有些酒店的入住率非常高，这是由一定的需求决定的。但也有酒店在运营——我们有3-7%的酒店还没有开张，因为当地社区的条件。

不是所有的酒店都是一样的，所以他们的表现有很大的差异。有一些城市遭受了最严重的打击，在一些省份，这些城市仍然处于关闭状态。他们开始看到我们的业务一些酒店已经有80%到90%的入住率。但一些尚未开启的地区，何时重新营业将取决于政府对当前形势的评估。

Yiping Yang：公司运营的酒店会将入住率综合统计。根据统计，目前公司酒店在一线城市的入住率为43.4%，在二线城市为46%，三线城市为52%。因此，从平均水平来看，我们发现所有酒店的入住率相对稳定，并没有仅受到太多最高入住率酒店的的影响。

如果按品牌划分，那么公司中型酒店(middle scale hotels)的入住率最高，然后是中档酒店(middle tab hotels)和经济型酒店。而且入住率分配较为平均。

关于加盟商的盈亏问题，根据过去的经验，大多数情况下，我们在正常的盈亏平衡点是约占入住率的50%至55%。因此，这意味着到第一季度末，我们的大多数加盟商都达到了或已经达到盈亏平衡点。因此，这就是我们对第二季度充满信心的原因，而我们所拥有的大多数酒店和特许经营者将使收益比上一季度更多。感谢你的提问。

问：请问为何二，三，四线城市的入住率会高于一线城市?然后，可以告诉投资者一些有关自我隔离要求的信息吗，正如Alex所描述的，很多人回到工作岗位时，出于安全或健康的原因，他们需要留被隔离一段时间，大体上公司有多少需求是与被要求隔离有关，有多少需求是一些正常的商务旅行需求?

答：关于第一个问题，在一线级城市中，过去的大多数客人来自长途商务旅行者。但是在危机中，由于交通限制，大多数我们的长途旅行者再也没有机会旅行了。因此，如今，大多数的入住率都源于短途旅行的旅客，还有一些周围的社区和客人。因此，这就是为什么三级及更低城市的酒店入住率高于一级城市的酒店。

对于隔离需求是否提高了酒店的入住率，根据我们的观察，返回城市的隔离人员确实提高了我们的入住率，那些较大的企业不仅分布在大城市，而且分布在一些二三级城市。众所周知，一些大型企业已从一级城市转移到三级及以下城市。因此，这提高了我们在三线和其他城市的酒店的入住率。

对于是能完全确认有多少入住率是隔离禁令所导致，我们在系统中没有清楚地标记每个房间是否是特殊类型的房间。因此，我们现在正在制定新的安全和卫生规程。我们将每位进来的客人都视为软隔离，因此我们也限制了访问权限-限制了酒店员工或客人之间与前台之间的联系。因此，在此期间，我们会将食物发送至房间，然后我们整理了单独的时间表。因此，我们几乎已将那里的每个房间都当做具有自我隔离功能的房间。因此，其中大多数房间是给旅行者的，无论他们是否被政府要求自我隔离。

对于跨省旅行，我认为这对公司业务是一个重要的组成部分，但是除非解除隔离限制，否则我认为大部分消费者都不会愿意进行跨省旅行。因此，公司认为这部分业务恢复的回比较缓慢。

同时，我们希望全球的旅行禁令能尽快解除，因为该禁令会导致全球旅行下降。

关于公司运营方面，我们的需求不仅是旅行者，还有特许经营。我们相信今年对特许经营的需求将保持健康。而且，由于我们拥有更多的独立酒店或其他一些品牌酒店所有者，因此酒店所有者可能需要重新检查其成本结构，并可能需要找到能够为他们提供财务帮助的酒店运营商。

从公司的角度，我们第一季度的新酒店开发速度十分迅速，我们开发了上百家酒店。这也是因为发展的重组。我认为去年第四季度的有些缓慢由于几个原因,我认为原因是房地产的开发成本非常高，公司需要多一点时间。

其次，由于有许多新兴品牌，我们应该能够弥补第四季度的不足。因此，我们看到了市场的需求，我们很高兴看到对我们的酒店品牌的需求回升并且回升都非常强劲。因此，正如我向您提到的，我们实际上是在第一季度的发展就超过了我们的预期。

今年我们为格林酒店的酒店项目提供了一个稳定健康的环境。而且我们认为中国经济从根本上是强劲的，政府实际上在制定这些政策是为了让我们拥有一个强大的基础。

问：就恢复速度而言，到目前为止，4月份哪个城市的商务旅行需求得到了更快的改善?公司希望将来哪个酒店细分市场回升更快?

答：我们认为三，四线城市的恢复速度最快，因为已经有部分消费者开始重新出行，但跨省旅行目前还未见恢复，目前恢复的都是短途旅行。

其次，我们在火车站，医院，学校和后勤中心附近拥有的酒店是最快恢复的酒店，有休闲或与休闲相关的酒店会是最后恢复的。

从客房收入的角度来看，一线城市实际售出ADR（客房数量）的下降是所有城市中最高的，并且与一线城市的入住率的下降趋势相同。

在二线城市中，其ADR的降低在所有城市中是最好的，其表现优于一线与三线城市。因此，这告诉我，如今越来越多的人关注房间价格，特别是对于商务旅客和短途旅客而言。因此，这就是为什么我们认为中等规模(middle scale)以及二三线城市的酒店将比其他酒店恢复得更快。