财报前瞻 | 香烟出货量面临逆风，菲利普莫里斯(PM.US)2019年营收预期为298亿美元

美国最大烟草公司菲利普莫里斯(PM.US)将于2月6日(周四)美股盘前公布2019年第四季度及全年业绩。公司旗下著名品牌包括万宝路和iQOS等。

市场普遍预期其第四季度营收为76.8亿美元，同比增长2.4%。每股收益为1.22美元，同比下滑2.4%。过去30天里，对其每股收益普遍预期被上调了0.89%。

上一季度，菲利普莫里斯实际公布的每股收益为1.43美元，较市场预期的1.35美元高出5.93%。在过去四个季度中，其实际公布的每股收益每次均超出市场预期。

因烟草行业强劲增长部分抵消了香烟销量下降的影响，市场普遍预期其全年营收达298亿美元。因营收增加、支出增速放缓及利润率上升，市场普遍预期其2019年每股收益为5.2美元，上年同期为5.09美元。在过去30天里，该预期被上调1次，下调1次。

有分析师预计，菲利普莫里斯当季毛利率将从62.9%提高至63.3%。此外，销售和管理费用占总收入的比例或从26.6%降至24.7%。实际税率可能为24.1%，高于上年同期的21.6%。

香烟出货量面临逆风

在过去两年中，菲利普莫里斯营收的年复合增长率为5.4%。但美国投资银行Trefis指出，因近年来消费者偏好发生变化，越来越多人转向电子烟，香烟的出货量一直在下降。因此，相关业务的营收在未来两年内预计会下滑，但部分被价格上涨所抵消。预计其相关业务营收到2020年将下滑至245亿美元。值得注意的是，在欧盟、日本和俄罗斯地区的市场份额不断上升，可能会在中期内推动公司在这些地区市场的收入增长。FDA此前批准其IQOS在美销售或增加部分收入。

在第三季度财报电话会议上，公司管理层指出，估计有约1240万人使用旗下电子烟iQOS，估计有71%或880万人完全投向iQOS的怀抱并停止吸烟(香烟)。菲利普莫里近期在白俄罗斯、阿联酋和美国推出iQOS，将其扩展到51个国家或地区。这可能推动公司收入增长，但香烟价格上涨和消费税增加或会降低香烟出货量，抵消部分收入增长。

Zacks预期其第四季度香烟出货量为1780亿支，上年同期为1900亿支。此前管理层预期2019年总发货量将同比下滑1%-1.5%。

在公布第三季度业绩后，该公司下调了2019年每股收益预期。考虑到重组费用，管理层将稀释后每股收益预期从4.73美元下调至4.53美元，预计经调整每股收益为5.14美元，同比增长0.8%。

2019年12月4日，菲利普莫里斯宣布季度股息为每股1.17美元，年化派息率为每股4.68美元。截至2020年1月31日，公司股息收益率为5.55%。

评级及目标价

自2020年初以来，有四位分析师上调对其目标价。Jefferies将目标价从72美元上调至83美元，Cowen and Company将目标价从82美元上调至87美元，摩根大通将目标价从86美元上调至93美元，Piper Sandler将目标价从105美元上调至114美元。

截至1月31日，共有17位分析师跟踪菲利普莫里斯，普遍目标价为95.55美元。分析师中，有10人给出“买入”，6人给出“持有”，1人给出“卖出”评级。