快讯：港交所拟溢价22.9%收购伦交所 股价低开3.25%

　　新浪港股讯 9月12日消息，港交所拟溢价22.9%收购伦交所，股价低开3.25%，报238港元。香港交易所（00388.HK）昨日向伦敦证券交易所集团的董事会提议，将香港交易所及伦敦证券交易所集团两件公司合并，交易溢价较伦交所集团股份于2019年9月10日之收市价溢价22.9%。

　　港交所表示，本次交易并非恶意收购，与香港政府没有任何关系。目前港交所已与伦敦证券交易所集团（LSEG）方面进行初步接洽，收购不会引起伦敦金融监管方面的担忧。如果合并成功，伦交所将继续受到英国金融监管部门的监管。港交所还表示，本次合并前提是伦敦证交所暂停对Refinitiv的收购。

　　对此，伦敦证交所也在其官网火速作出了回应：

　　伦敦证交所表示，董事会注意到了港交所的公告，并确认港交所已主动提出收购伦敦证交所（LSEG）全部股本的初步及有条件的建议。伦敦证交所董事会将审议这一建议，并将在适当时候作进一步宣布。

　　港交所行政总裁李小加形容与伦敦证交所的这次交易为“伦港世纪联姻”。他表示，伦敦证交所与港交所均为全球最重要市场的金融基础设施，两者如能成功结合，将创造一个全球布局、世界领先、覆盖亚欧美三大时区、同时为美元、欧元和人民币等主要货币提供国际化的金融交易服务，合计市值有望超过700亿美元的交易所集团，向全世界市场参与者及投资者提供前所未有的、适应未来市场需求的全球市场互联互通平台。

　　伦敦证交所是欧洲最大的交易所集团之一，业务与港交所高度互补。港交所发布的声明显示，在具体的交易上，伦敦证交所集团股东的每股股份将收到：2045便士现金及2.495股新发行的港交所股份。

　　这一报价意味着，每股伦敦证券交易所集团股份的价值约为8361便士（根据港交所于2019年9月10日的收市价每股245.20港元及1英磅兑9.6865港元的汇率）。

　　这桩联姻有哪些战略意义？

　　李小加表示，这桩联姻有助于加深中英经贸金融合作，对中国香港、中国内地、英国三方均有益处，也有利于促进全球金融体系在国际环境中的密切合作。

　　对于香港而言，这一联姻将使香港在全球金融体系中重新定位，香港不再仅仅是外资进出中国市场的门户，也将成为新的国际金融格局下举足轻重的国际金融市场平台，同时为香港连接中国与世界提供新的动力、新的空间。

　　对于中国内地而言，在人民币国际化和资本项目逐步放开的背景下，仅仅靠贸易计价来推动人民币国际化也遭遇短期的瓶颈，因此，当前获得直接的国际金融市场支持至关重要。本次交易可为股票、债券、指数、其他金融产品等方面的互联互通提供新的路径与通道，为人民币计价的金融资产融入国际金融市场提供便捷高效的金融平台，利于中国对全球金融基础设施的充分利用。

　　对于英国而言，合并后形成的交易所可以巩固伦敦作为全球金融中心的地位。正如伦敦成长为国际金融中心的历史所反复证明的那样，伦敦将能继续从国际资本市场的全球化进程中获得巨大增长机遇，在人民币逐渐成为全球主要国际货币、人民币计价的金融资产逐步进入国际市场的进程中受益。

　　李小加同时表示，这次联姻是顺应当前国际金融发展新渠道、昭示未来全球金融发展新格局的标志性举措。港交所在其声明中表示，在完成该建议交易后，预计伦敦证交所的管理团队将继续营运伦敦证交所的业务及参与港交所的管理。港交所将与相关当局探讨，并预计伦敦证交所的主要业务将继续受其目前主要监管机构的监管。

　　有关合并后集团的未来管治架构，港交所已经开始与若干英国和香港的监管机构展开对话，并且期望与伦敦证交所和所有相关监管当局就此交易进行详细讨论。港交所会考虑到英国的企业管治最佳惯例，设计一个适合全球领先金融基础设施集团的方案。另外，港交所将全力支持伦敦及香港作为全球金融中心的长期建设。

　　交易能否成功？

　　伦敦证交所表示，董事会注意到了港交所的公告，并确认港交所已主动提出收购伦敦证交所全部股本的初步及有条件的建议。伦敦证交所董事会将审议这一建议，并将在适当时候作出进一步宣布。

　　这也意味着，这一提议是港交所主动提出，仍需要等待伦敦证交所董事会确认进一步的消息。

　　同时，港交所表示，其计划寻求伦敦证交所集团的董事会推荐该建议交易，并倾向以协议安排的方式落实。不过港交所也保留以收购要约的方式落实该交易。

　　李小加也坦言，对于战略交易而言，可能永远也没有一个完美的时机。没有人能保证成功，但不尝试，就绝对不可能成功。港交所2012年收购伦敦金属交易所（简称LME）的经验就证明了这一点。当时的成功经验为进一步的国际收购奠定了坚实基础。在国际形势充满不确定性的情况下，目前也许不是进行巨额跨境交易的最佳时机，而摆在面前的现实则是时不我待。“总而言之，今天是尝试的开始。我们会尽最大的努力，争取实现这一千载难逢的跨国联姻。”李小加说。

　　方正证券（香港）互联网金融部董事林子俊表示，如果本次收购成功，将打通欧洲市场，为未来中欧企业提供更大的投融资平台，也有利于提供更多和丰富的产品；同时将增加港交所知名度，吸引更多国际企业选择；本次交易还将加快我国交易制度、科技、产品设计与国际化接轨。

　　林子俊还指出，本次伦敦证券交易所的收购会为港交所带来压力，但展望未来利大于弊，并购所带来的协同效用预期需要几年的时间才会慢慢释放，短期而言将会加强香港国际金融中心地位，以及吸引更多的国际企业和内地企业选择香港平台发展。他表示，本次收购有三大挑战：

　　首先，正如港交所在2012年收购LME支付了一次性费用，本次收购将会拖累今年的业绩表现；

　　其次，2019年上半年港交所的业绩报告，虽然LME的日均成交量按年增加21%，但因为短中期交易的收费下调，因此交易费减少了3600万元。因此收购伦敦证券交易所后，港交所也将背负起其业绩的压力；

　　最后，英国政局较为动荡，脱欧迟迟未能解决，以英镑计价的资产存在风险。

　　路易资本（Louis Capital）分析师Ben Kelly则表示，该要约可能会因为报价不够高而失败，因为英国股东未必喜欢在港上市的股票，且这件事还得取决于Refinitiv交易被终止的条件。

　　此外，由于跨国交易所之间的并购往往涉及国家金融安全问题，并非都一帆风顺。此前新加坡并购澳洲交易所就曾被拒绝。根据资料，2010年10月，新加坡证券交易所拟以超过80亿美元收购澳大利亚证券交易所。然而，在2011年4月，澳大利亚最终拒绝了新加坡证券交易所的并购澳洲证券交易所的提案。

　　时任澳大利亚国库部长斯旺表示，拒绝原因在于澳大利亚证券和投资委员会、澳大利亚储备银行和澳大利亚财政部等机构认为，如果失去对澳大利亚证券交易所的主权控制，澳大利亚会面临极大的金融监管风险，尤其是丧失金融和结算系统控制权的风险大大增加。

　　如何理解港交所的这一举动？

　　华创证券研究指出，交易所集团化发展是大势所趋。港交所集团拥有香港联合交易所、香港期货交易所、伦敦金属交易所和前海联合交易中心，同时拥有相关的5家结算公司，集团间子公司的协作能有效服务交易所投资者和参与者的多元化要求，同时降低成本、提升效率实现多方共赢。

　　交易所集团化发展的内在逻辑，一是经济发展的全球化浪潮下，跨国企业蓬勃发展，跨境的经营活动、投融资活动和并购活动大量增加，催生出跨区域、跨交易所的多元化需求；二是从供给层面来看，资产的种类在快速扩容，从标准化的证券资产，到非标类的另类资产，到现在兴起的币种交易、碳排放权交易等，单一交易方式的交易所面临的挑战也在加大，需要不断适应新的形势，扩张服务的边界。需求和供给共同作用下， 催生了2000 年以后全球交易所的并购浪潮。洲际交易所、德国交易所都是在并购中形成横跨欧洲和美洲大陆的交易所集团。

　　当前全球前几大交易所也都是通过并购方式实现集团化发展。

　　中信证券指出，港交所提议与伦交所合并，战略价值清晰，若成功有望打造全球性金融基础设施集团。伦交所估值处于历史高位。估值需要未来增量业务消化，效益有待时间展现。合并事项后续仍处初级阶段，短期对股价影响中性，长期具有深远意义，维持“增持”评级。维持公司2019/2020/2021年EPS预测7.6/8.4/9.4港元，对应2019/2020/2021年PE估值分别为32/29/26倍。

责任编辑：白仲平