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机构：中泰国际
投资要点
板块整体受益于3%增值税下调，增值税发生额下降将增厚板块利润。基于2017年数据，测算结果显示增值税下降3%，轻工板块净利润整体增幅15%，净利率增长1.1%。净利润增幅较大的个股有：宝钢包装、民丰特纸、金一文化；净利率提升居前的个股有：集友股份、美克家居、乐歌股份。
子板块：净利率提升差异较小，家用轻工利润增幅18%。增值税由16%下降至13%，家用轻工板块净利润有望增长18%，净利率提升1.11%；包装印刷板块净利润增长13.3%，净利率提升1.16%；造纸板块净利润增长12.9%，净利率提升1.17%。
个股：核心标的普遍具有10-20%的利润增厚空间。净利润增幅角度：包装板块合兴包装；造纸板块青山纸业、华泰股份；家居板块尚品宅配、美克家居、梦百合利润增厚空间相对较大，其中合兴包装最为受益。我们测算增值税下降3%将为合兴包装提供40%的利润弹性，为尚品宅配、华泰股份提供21%的利润上行空间。净利率提升的角度：增值税降税3%有望提升核心标的净利率1-2个百分点，烟标、家居板块显著受益。测算结果显示核心标的净利率提升幅度均在1%以上，集友股份、美克家居、乐歌股份、尚品宅配净利率提升幅度居前。
建议关注标的：欧派家居、顾家家居、尚品宅配
风险提示：原材料价格上涨风险、地产景气度下滑风险、测算与实际减税效果差异风险
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