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格隆汇2月20日丨摩根大通发表报告表示,恒生银行(00011.HK)去年业绩略胜该行预期,但只符其他券商预期,同时亦被费用收入和高信贷成本所抵销,该行维持对恒生“中性”评级及目标价200港元,认为未来数季息差有更多下行风险。
该行指,恒生银行去年纯利升21%,相等于年化股本回报率(ROE)有16%,高于该行预期3%,主因净息差扩阔所带动,但部份被费用收入、营运开支、信贷成本所抵销,公司派每股末期息为3.6港元(该行原料派3.7港元),相等于派息比率为60%,而2017年为65%。
摩根大通称,恒生去年净息差为2.18%,按年升24点子,按半年升17点子,由HIBOR上升,贷款组合调整所致。管理层料HIBOR会继续向上,并收窄与LIBOR的距离,但波动性较高,虽然其需要继续投资电子平台和相关产品及人力资源,但其成本收入比为29.5%,是金融海啸后最低。
该行表示,恒生费用收入按年升5%较预期低,相等于按半年跌23%,主因佣金和资产管理费用收入降40%,信贷成本升至17点子,上半年为6点子。
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