药企相继受政策冲击医药股大幅回调 专家续吁审慎

　　新浪港股讯 据香港经济日报报道，内地医药行业相继受政策冲击，医药股2018年中以来经历大幅回调。工银国际证券研究副总裁（医药行业）张佳林认为，龙头药企估值虽处于过去3年平均偏下水平，但短期缺乏催化剂，行业受不确定因素困扰，建议投资者谨慎。

　　内地医保局主导的带量采购在11个试点城市进行，首批31种药物中标名单中，大部分为仿制药，中生制药（01177）旗下药物降价逾9成，远超市场预期。张佳林指，市场目前较关注带量采购价格会否联动至非试点地区，以及名单会否新增其他品种。他判断政策仍在摸索期，加上业界对大幅降价反应较大，短时间内扩至其他药物的可能性不大。

　　关注会否扩至非试点地区

　　投资界认为政策对行业影响深远，因药企利润将受压。张佳林指，仿制药降价是行业必经过程，过往内地市场的仿制药享受过高溢价，一般仿制药净利润率在10%至15%较为合理，但现时普遍处于20%以上。政策促使企业转而在创新药作更多投入，同时实力或资源较弱的小企业将面临淘汰。

　　张佳林分析指，以往药企毛利中3至4成用作营销推广，带量采购实行后该部分费用可节省，同时销量或有提升，但需个别分析，若药物降价幅度太大，例如达到9成，则药企业绩下行的可能性更大。

　　此外，内地政府宣布制定辅助用药目录并重点监控相关药物，市场忧虑石药（01093）畅销药‘欧来宁’被纳入名单。张佳林指，目前内地对辅助用药没有明确定义，泛指没有确切疗效的药品，相信限制该类药品将成为趋势，因为在医保蛋糕不会快速增长的情况下，需将空间腾出予更多创新药。

　　张佳林表示，2019年仿制药企仍面临较大压力，但医疗器械、中药等板块也有可能面临政策风险。他建议投资者关注带量采购、辅药目录调整等政策的实行情况，以及对药企业绩的影响。

责任编辑：马婕