美团点评亏损扩大营收不及预期 重挫12%创其最大跌幅

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　　新浪港股讯 美团点评公司三季度亏损扩大，遭多家投行下调目标价。今日早盘股价一度暴跌逾14%，截至收盘，美团重挫12%，创上市以来最大跌幅，成交逾10亿港元。

　　11月22日，美团点评发布2018年第三季度业绩，美团第三季度营业收入191亿元，同比增长97%；毛利总额46亿元，同比增长33.2%。

　　总收入的增长得益于美团平台的交易金额同比增长416亿元，受到交易用户人数及其购买频率增加以及活跃商家数目增加所推动，变现率从去年同期的9.3%升至13.1%，以及美团新业务的迅速发展。毛利总额由2017年同期的34亿元同比增至46亿元。

　　餐饮外卖业务营收下降

　　从各个业务来看，餐饮外卖业务营收占比达58.6%，依然是美团的主要收入来源。餐饮外卖的营收占比较去年同期的62.5%有所下降。今年第三季度，餐饮外卖收入同比增长84.8%达到112亿元，主要是由于餐饮外卖分部的用户基础增加，用户黏性提升及每名用户平均购买频率更高，以及变现率上升。

　　美团三季度餐饮外卖日均交易笔数由去年同期的13.1百万笔增长48.5%至19.4百万笔。餐饮外卖总交易金额同比增长54.4%至800亿元。今年三季度的变现率为14.0%，去年同期为11.7%。餐饮外卖毛利同比增长287.3%至19亿元。

　　同时，餐饮外卖分部的销售成本也有所增加，今年三季度销售成本为93亿元，同比增加67.5%，主要由于餐饮外卖交易笔数增加而令我们的餐饮外卖骑手成本增加。

　　to B业务成新增长点

　　该季度新业务及其他收入35亿元，同比增长达到471.3%。这部分收入主要由以下几部分组成：非餐饮外卖服务、供商家使用的供应链方案、整合支付服务、云端ERP系统、中小商家融资业务、本地交通服务、其他产品及服务。

　　财报指出，餐厅管理系统及供应链解决方案相关业务实现了高速增长，美团将继续将本地商家的业务经营数字化。在消费端需求被满足后，B端成为美团下一阶段的战略重点。今年11月初，王兴在乌镇表示，互联网人口红利已尽，需求侧的数字化逐渐完成，供给侧的数字化才刚刚开始。“一方面我们作为一个科技平台，需要创新引领，做好数字化的产品，去助力传统的商家，帮他们数字化。”

　　出行业务仍拖累财报

　　2018年第三季度，在排除优先股的特殊会计处理后，美团经调整亏损净额为25亿元，亏损主要是由于公司继续加大投资新业务所致。此外，网约车的拓展也是导致亏损的主要因素之一。据此前披露的招股书显示，美团将不再拓展网约车业务。

　　在美团几大业务的销售成本中，餐饮外卖的销售成本由2017年同期的56亿元增长至93亿元，到店及酒旅这部分由3.5亿元增长至4.3亿元。而新业务及其他这部分由3亿元增长至48亿元。财报显示，该增长主要因为网约车司机相关成本和收购摩拜产生物业、厂房及设备折旧费用增加，其他因素还包括其他业务的外包劳动成本、员工福利开支的增加等。

　　这一部分的毛利率也从2017年同期的46.2%下降至负37.4%，主要原因是新业务的投资增加及业务组合变更。不过财报也指出，由于摩拜和网约车业务均改善了运营效率，该部分的亏损净额相较二季度有所减少。

　　另外，摩拜与网约车也带来不少收入贡献，这一部分收入增长近五倍。根据美团两个月前发布的上半年财报，从2018年4月4日到6月30日，摩拜贡献了4.72亿的收入。c

　　大行纷纷下调美团点评目标价，大摩将其目标价由75元降至72元，评级“增持，该行将其2018年餐饮外卖业务销售预测下调3%，并预计第四季销售将按季持平，认为公司面对宏观经济放慢亦不能幸免，但由于食物属必需品故受影响程度或较轻。大摩亦将公司2019年餐饮外卖业务销售预测下调5%，主要是受宏观风险及竞争拖累，但考虑到近几季度的趋势，上调了到店毛利预测。该行预测餐饮外卖业务收支平衡的时间续延6-12个月，现时估计2018年经营利润率将为-5%，而2019年则大概收支平衡。该行估算2018年公司经营亏损将达到106亿元人民币，高于早前估计的98亿元人民币。美银美林下调美团点评目标价至72元，评级“买入“。瑞银下调美团目标价至72元，称与同业饿了么竞争加大。

　　中信证券则指出，鉴于可转换可赎回优先股之公允价值变动超预期，调整2018年净利润预测至-1129.4亿元（原预计-333.8亿元）。业务方面，公司已明确表示不会在出行业务上加大投入，2018Q3外卖业务GTV增长环比放缓，但变现率显著提升，到店、酒旅业务稳定，新业务值得关注。美团点评新业务的培育和投入还很必要，因此短期盈利尚难有明显体现，维持“增持”评级。

责任编辑：张海营