机构：国泰君安
评级：收集
目标价：14.12港元
2018财年的核心净利润按年增长99.9%至110.50亿港元，好于市场预期。信和置业2018财年营业收入按年下跌41.5%至107.30亿港元，主要由于物业销售业务下跌。期内，物业销售收入按年下降58.4%至54.79亿港元，而物业租赁收入按年增长3.8%至31.86亿港元。
我们预计信和置业于2019-2020财年将保持其每股股息在0.53港元，并将在2021财年宣布派发特别股息。我们下调2019及2020财年的房地产销售预测，以反映最新的工程施工进度情况以及湾仔晓寓用途的变更。我们预计信和置业将在未来3年保持净现金状态。
我们将目标价下调至14.12港元，但维持投资评级于“收集”。由于在2021财年及之后将有几个项目完工，预计信和置业在未来两个财年的销售活动将非常活跃。我们新的目标价相对于我们2019财年的每股估值25.6港元有45%折让。我们的目标价相当于23.2/27.5/11.0倍2018/2019/2020财年的核心市盈率和0.65/0.64/0.62倍2018/2019/2020财年的市净率。
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