永利将分拆上市筹资156亿 赌业板块更见完整
新浪财经讯 这一轮新股潮中，除了大型中资股，同样引人注目的，还有两只赌股︰金沙及永利都将分拆澳门业务于香港上市，为香港的“濠赌股”增添两名重要成员，令赌业股更加完整。继金沙表示计划集资30亿至40亿美元，昨日外电指永利打算集资10亿至20亿美元。为投资者提供更多选择，也再次考验香港市场对赌股的接受程度。同时，香港部分赌股去年仍亏损，估值难作比较也是一个问题。
据明报报道，承销团消息透露，永利已递交A1表格，应可于第四季于香港上市。《华尔街日报》报道称，永利计划集资10亿至20亿美元(折合约78亿至156亿港元)。据悉，永利的保荐人包括摩根大通、摩根士丹利，以及瑞银。而金沙的保荐人为高盛。
金沙筹资重启酒店项目
金沙永利来上市，适逢今年澳门赌业受到内地旅游限制，以及经济不景的冲击，其中金沙需要资金以重启其120亿美元的澳门赌场连度假村酒店项目。澳门政府早前公布的数字显示，截至6月底的3个月博彩收入较去年同期减少2.3%，至254亿澳门元，较去年同期下跌12%。今年5月份澳门游客数量较去年同期下跌20.4%。
但有有美资分析员指出，预期在今年较差的环境下，永利息税折旧前盈利(EBITDA)仍能达4亿美元(折合约31亿港元)。若将永利及金沙作比较，金沙负债较多，且要完成澳门赌场建设未来仍要投入资金，相对风险较大。
瑞银于近日发表的一份报告中指出，金沙要分拆澳门业务于香港上市，港交所会关注其负债情，以及澳门业务于管理、经营及财务上是立否能够独立于母公司。对于澳门政府而言，只要金沙能够重启并完成赌场项目的建设，通过其上市计划并不难。
赌股市盈率难成估值标准
至于估值方面，瑞银指出，美国投资者一般会以EV/EBITDA来衡量赌股的估值，但香港或内地投资者则喜欢看市盈率。
然而，香港已上市的赌股，如银河娱乐及新濠，经常处于亏损状态，所以不能以“市盈率”衡量，唯一可作比较的，可能是内地消费股的估值。而香港上市的内地消费股市盈率相当高，平均接近19倍2010年市盈率，但部分原因是这些消费股负债比率不高。
在澳门博业中，市占率最大的仍是澳门博彩(0880)，根据花旗的统计，今年6月其市占率达30%(见图)，按年上升。但金沙紧追其后，市占率今年6月已达26%，高于去年的24%。然而永利市占率则有所下降，由去年的17%下跌至14%。
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