4年谋上市金辉集团换“门”闯关能迎“开门大吉”？_新浪财经

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　　四年A股上市路谋求无果，金辉集团最终选择转道港股。近日，2019年销售额排名TOP40的房企金辉集团以金辉控股（集团）有限公司的身份正式向香港联合交易所递交IPO申请。这也让传闻已久的金辉集团赴港上市消息得到证实。

　　招股书显示，金辉集团于2017年、2018年及2019年，分别实现收益为人民币117.77亿元、159.71亿元及259.63亿元，复合年增长率为48.5%。同期，年内利润分别为人民币22.21亿元、23亿元及26.90亿元，复合年增长率为10.0%。

　　2019年全年销售额888亿元，位居行业排位TOP40，复合增长率为48.9%，与蓝光、滨江、正荣销售规模相近。这上市临门一脚，是否能够破“门”而入，不仅要从金辉集团上市之路看起，还需要查看其是否能够经受住规模、利润、负债的重重考验。

　　赴港上市的同时，金辉集团也决定撤回A股上市申请。至此，金辉集团搁浅了四年的A股上市路最终画上句号。对于闯A无果的金辉集团而言，近几年业绩可观，处于稳步增长状态，但在此番赴港上市的背后，作为资金密集型企业，公司资产负债率不断走高，2019年经营活动现金流转负以及净资产负债比率达到170%的情况，则让公司的资金压力凸显。

　　由A转H，一波三折上市路

　　早在2005年金辉集团便传出寻求上市的消息。时年，以金辉集团有限公司董事长林定强出任融侨的执行总裁为标志，金辉与融侨以股权置换的方式开始战略合作，坊间有传闻称，双方合作是缘于一个共同目标——“上市”，其后2006年，双方公司迅速在全国攻城略地，只是两者最终在2010年底低调“分手”。

　　对于此次上市，金辉集团回应称，上市有助于金辉获得更多融资渠道，以及获取更低的融资利率。这些有利因素都将帮助金辉进一步降低负债水平。过往房企的经历表面，多数企业在上市前后都经历过负债水平的快速下降。

　　闯A无果改道港股

　　对于金辉集团而言，搁浅四年的A股闯关之路最终无奈“放弃”。在资本市场“落后”多年后，金辉集团最终转赴港股。

　　此前，关于金辉集团拟赴港上市的消息在市场不胫而走。如今，该消息得到最终坐实。3月25日晚间，港交所官网挂出了金辉控股（集团）有限公司赴港上市的招股书，这也意味着金辉集团闯关A股未果之后，最终选择赴港上市。

　　升维平台，千亿规模助推器

　　对于千亿的目标，金辉集团高管曾不止一次地提到。这一目标是基于公司发展阶段而设定的节点式目标，并未对该目标设定严格的时间表。但根据公司自身发展节奏，曾估算在2020年能达到这一结果。

　　自信之上，上市是千亿规模的催化剂。从近些年的表现来看，金辉集团确实有其上市的底气。招股书显示，就销售额数据来看，金辉集团过去三年的销售额排名稳定在行业40名左右，同时每年会实现1-2名的提升。

　　其中，2017年-2019年的全口径销售额数据分别为445.1亿、746.8亿、888.6亿；从营收数据来看。2017年、2018年及2019年金辉持续经营业务的收益分别为人民币117.77亿元、159.71亿元、259.63亿元，复合年增长率48.5%，其中2019年度增幅达62.56%；金辉净利润分别为人民币22.21亿元、23.00亿元、26.90亿元，复合年增长率10%，其中2019年增幅为16.96%。

　　净负债率高企

　　在金辉集团转道港股上市背后，公司资产负债率逐年走高以及2019年末的经营活动现金流量金额由正转负的情况则尤为引人关注。另外，2019年金辉集团净资产负债比率达到170%，远超可比同行企业。

　　从财务数据来看，金辉集团资产负债率逐年走高。2017-2019年，金辉集团资产负债率分别为83.18%、85.46%、85.68%。 Wind显示，2019年销售额在前40且已经上市的企业，2018年的资产负债率平均值居于80%以下。港交所上市房企2018年资产负债率平均值为52%，中位数为56%。

　　另外，2017-2019年，金辉集团净资产负债比率（净资产负债比率是按总借款减现金及银行结余，除以总权益计算得出。借款总额包括有关年度的计息银行及其他借款、优先票据、公司债券及资产抵押证券）分别达到190%、170%、170%。Wind显示，2019年销售额在前40已经上市的企业，2018年的净负债率（净负债率=（带息债务-货币资金）/所有者权益*100%）平均值为130%左右，中位数为120%（以可查数据计算），港交所上市房企2018年净负债率平均值为128%，中位数为130%。据了解，净负债率是衡量地产公司负债率最重要的两个指标之一。

　　净资产负债比率高企的同时，金辉集团的借款总额增长明显。数据显示，金辉集团借款总额从2017年的340.27亿元增加至2019年490.71亿元。另外，2017年、2018年及2019年，金辉集团银行及其他借款、优先票据、公司债券及资产抵押证券的加权平均利率分别为7.25%、7.65%及7.76%。

　　借款及融资加权平均利率连年上涨的同时，近两年，金辉集团经营活动现金流呈现盈负交替的情况。招股书显示，2017-2019年金辉集团经营活动现金流量净额分别约为-77.56亿元、14.34亿元、-56.97亿元。2019年年末金辉集团持有现金及现金等价物92.19亿元，较于2018年底下降约7.1亿元。2019年末，金辉集团账上“计息银行及其他借款、公司债、优先票据”分别为139.79亿元、40.35亿元、0.34亿元，总额达到180.48亿元。

　　在地产行业一位专家看来，对于金辉集团而言，如何破解融资瓶颈、快速推货加快回款将是其面临的挑战。而2019年经营净现金流为负数情况下，受疫情冲击能否“回正”，也存在一定压力。

　　金辉集团1996年起家于福州，为闽系房企，2009年，金辉集团将总部搬至北京。金辉集团辉集团的实际控制人是林定强，其持有金辉集团96%的股份。