优质蓝筹股 新发基金建仓首选

　　盈利稳健、成长较好，调整基本到位

　　北京首放

　　近期，沪深两市探低回升，盘面个股表现渐趋活跃。其中，以招商银行、万科A等为代表的优质蓝筹股的触底反弹、碎步小阳尤其引人瞩目。我们认为，近期新发基金极可能利用市场震荡之际，采取轻行业配置，自下而上、精选个股的投资策略，而金融、地产等为代表的优质蓝筹股有望成为其建仓的首选品种。

　　事实上，业内人士普遍认为，基金开闸重新发行，以及新发基金闪电结束100亿额度，不仅预示着资金流动性充裕，而且客观上要求新发基金，在完成募集后逐步实现建仓行为。目前，在以机构投资者为主流的

证券市场，尤其是以公募基金为主导的我国证券市场，如何踏准市场节凑、跟随基金投资，是中小投资者较好的投资思路。在此，我们有必要根据近期市场演化趋势，厘清新发基金的投资策略。

　　大幅震荡提供建仓机会

　　首先，中长期牛市格局依然存在，为新发基金战略建仓奠定基础。在一轮牛市运行趋势中，我们会多次遇到牛市中的震荡调整。但支持市场长期走牛的国民经济增长、制度变革、上市公司业绩增长以及

人民币升值导致的流动性充裕等三大背景因素并未改变。所以，中长期牛市格局的依然存在，为新发基金等机构投资者奠定了战略性建仓基础。

　　其次，近期市场大幅震荡，为新发基金战术性建仓提供良机。我国证券市场在2006年单边上涨130%的情形下，出现“2.27”的巨幅震荡，虽然处于意料之外，但属于情理之中。近期，我们很容易发现，上证综指始终围绕2550--3000点进行大幅震荡。一者是因为机构投资者在3000点以上存在较大分歧，谨慎作多；二者是因为本轮行情以来，获利筹码不仅很多，而且获利相当丰厚；三是针对前期市场整体股价和整体市盈率而言，的确存在局部板块和局部行业估值过高的嫌疑。所以，市场在2600点以上反复震荡，不仅消化了大量的获利筹码，而且部分板块和个股的调整也在客观上为新发基金等机构投资者提供了战术性建仓的良机。

　　据消息人士透露，虽然中长期来看，市场继续演绎牛市格局并无悬念，但由于后期市场走势更为复杂，最终部分新发基金制定了“大涨不买，小涨少买，小跌慢买，大跌快买”的市场震荡应对策略。历史经验也表明，这样的建仓策略往往可以起到回避市场震荡风险、控制建仓成本的功效，从而最终取得较好的投资效益。

　　历史高位考验新基金投资智慧

　　目前，由于市场处于历史高位，因此对于掌握百亿的基金而言，在资产配置方面的确存在一定的难度。从某种程度讲，也在考验新基金的投资智慧。总体而言，在未来一段时间，两市指数未必有太大的上升空间，但在市场保持牛市格局和财富效应的刺激下，大量资金仍将积极寻找各种投资机会。

　　在此驱动下，相当多的板块和个股仍会有较好的表现。其中新发基金可能特别关注的投资机会在于：实质性整体上市或资产注入进展的公司，周期处于向上阶段、估值较低的周期型行业，股价受利空因素抑制、真实PE较低的公司，以及短期驱动因素向好的公司等。此外，透过“两会”精神我们发现，那些具有通过优质资产注入、整体上市和并购重组等方式带来外延增长预期的个股，很可能成为目前阶段新基金获得超额收益的首选。

　　在具体板块上，我们认为，金融地产等蓝筹股集中的板块有望成为新发基金主要建仓目标。这是因为，分析显示，由于未来国内银行业将继续保持较高的盈利增长速度，预计2007年和2008年银行业整体贷款将分别保持14%和13%的温和增幅，并且2008年企业所得税将实现合并，最终将进一步拉动银行业盈利增长。另外，虽然地产行业成为国家

宏观调控的对象之一，但是对于一些具有行业垄断优势的大型地产公司，不仅能有效化解宏观调控的负面影响，而且可能从本轮地产调控中脱颖而出，一举成为市场的大牛股，正所谓“烈火见真金”。

　　众所周知的是，新发基金一般会采取轻行业配置，并注重自下而上、选择个股的策略进行重点投资。因此，我们认为，盈利稳健、业绩增长预期较好、“两税合并”政策受惠较大的金融、地产等优质蓝筹股有望成为新发基金建仓首选。

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