上电股份：业绩主要依靠投资收益

　　上电股份(600627)上半年主营业务收入12.34亿元，同比增长44.8%；主营业务利润率11.73%，低于去年同期的14.24%；利润总额同比增长51.91%，主要原因是投资收益同比增长了50.35%。公司营业利润为-1140万元，期末的每股净资产3.45元。

　　西南证券分析师陈毅聪表示，公司主营业务仍无改善，主营业务收入增长虽快，但被毛利率下滑、管理费用增长所吞噬。上半年，除上锅、西门子开关外，参股44%的上海阿海珐变压器有限公司扭亏为盈，实现净利润近4000万元；参股49%的西门子高压开关盈利约2000万元；参股20%的施耐德配电电器盈利约8500万元。这5家参股企业贡献的投资收益占到总投资收益的8成。由于参股多家知名外商合资企业，它具备较强的竞争优势，有一定的抗周期性；但控制权主要在外商手中，今后有转成独资的可能。

　　陈毅聪维持公司06年每股收益1.12元，07年每股收益1.31元。给予综合的动态市盈率约为11.6-13.6倍。不含股改对价的估值为13-15元。8月17日收盘价为16.77元。假设股改方案每10股支付24元，当前估值合理。维持投资评级为“持有”。