招商证券：中行上市 老龙头面临失宠

　　□ 招商证券　常 锦

　　中国银行的上市是市场近阶段和下一阶段关注的核心问题，投资者最期待的是，中国银行以其第一权重股的地位成功带动大盘突破1700点，并且加速沪深股指步入新的拉升通道。

　　市场担忧股指虚涨

　　交易所新修改规定，新股首日计入指数，经测算，中国银行上市后的权重比例会超过20%，有数据显示，如果中国银行开盘定价在3.5元，大盘会上涨42点，如果开盘定价在3.8元，大盘则上涨72点，以中间值假设大盘上涨60点，那么在此之前，只要上证指数能维持在1640点之上，股指就会轻松越过1700点。近阶段，1700点久攻不下，市场已渐渐形成了这样一种观点，如果指数能成功突破1700点，将意味着打开了中级上涨空间。在中国银行上市之即，指数很有可能因此突破1700点，是否真如市场所想，股指就此步入新的拉升，在中国银行上市之前，市场有很多争论。实际上，在中国银行上市之前，股指虽然出现了不少的升幅，但是并没有形成有效的市场热点，1700点几经盘整，始终找不到强有力的热点板块。缺少热点的上涨是没有持续性的，无论股指上涨多少，没有主流资金推动的热点是无法吸引到大量新增资金的，中国银行也不例外，拥有一千多只股票的两市大盘，不可能因为一只股票的大涨而集体改变操作状态，中国银行的上市带来更多的可能只是股指的虚涨。

　　老指标股面临失宠

　　上证指数出现了连续十一个阳线的罕见走势，中国银行的上市无疑是最重要的原因。十一天的股指盘升，并没有造就太多的牛股，也没有什么显著的热点板块，推动大盘上涨的直接原因是大盘指数股的拉升，中国石化连续反弹，G招行创出本轮新高，走势极其低迷的G宝钢、G万科都出现急升，这些指标股的匆忙拉升，才是十一阳线的推动者。很显然，中国银行以高达20%的权重比例，对市场有极大的吸引力，而且股价只有3元多，就足以起到翘动大盘的力量，6元多的中国石化就显得有些贵了。如果机构资金对中国石化的关注出于权重股的原因，那么随着中国银行的上市，市场资金自然会追逐新的领头品种，很简单，大量机构资金会长线买进中国银行，更有大量资金也会从其它老权重股中撤退，转而持有中国银行。到了中国银行上市之日，老的指标股暂时就不会有人关注了，面临失宠，这些指标股最积极的做法就是先发制人，先拉升

股票，如果日后受到冷落，也能保持在一个较好的位置，同时，在拉高的过程中趁机减持股票，兑现资金后再转持中国银行。在中国银行上市之前，相信老牌指标股的战略战术大致如此。

　　上市定价可能高估

　　中国银行就是市场资金真正放手一搏的最大焦点。以其发行价3.08元分析，市盈率已高达24.5倍，仅与招商银行目前只有20倍左右的市盈率相比，很难再给中国银行多高的定价，但是中国银行是一只意义非同一般的个股，加上投资需求投机因素，该股的定价多半会偏离现有的定价标准，笔者个人的观点，中国银行的定价至少在3.6元以上。果真如此，将带给大盘五六十点的贡献，如果能成功调动市场的做多热情，甚至有可能出现低开高走之势。对大盘的影响也会显而易见，不过，到底会不会有效激发市场主流资金的同步拉升意愿，从目前盘面的走势分析，很难得出结论。更值得投资者思考的则是中国银行上市的后续表现，这才是判断大盘短期走向最关键的问题。