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2004年业绩：净利润34349.86万元，每股收益1.374元，每股净资产5.738元，净资产收益率23.945%，拟不分配、不转增。
点评：神火股份(资讯 行情 论坛)紧靠经济发达且严重缺煤的华东地区，公路交通发达，铁路运输、水上运输也极为方便，使公司煤炭有运距短、运费少的区位优势。
从公司的主营业务收入来看，2004年公司98%的主营收入来自于煤炭，2%的主营收入来自于电力。虽然公司2004年产能增长不大，但由于煤价上涨以及公司内部挖潜增效控制成本，使煤炭的毛利率达到了52%，较上一年度同比增长11%，由此公司实现了利润的大幅增长。年报显示，公司全年主营业务收入、主营业务利润和净利润分别较上年增长了52.50%、91.82%和110.87%。从前次募资项目来看，新庄铸造型焦厂和新庄选煤厂浮选补套系统两个项目2004年总计为公司带来了4130万元的收益。
值得关注的是，公司今年1.37元的每股收益相当于前三年的收益总和，但公司却拿出了一个不分配不转增的分配方案，原来公司2005年基本建设资金需求较大，因此公司决定将未分配利润投入到相关项目当中去。目前公司正在进行刘河井田和薛湖井田的建设，预计它们的投产将为公司产能的增长做出新的贡献。鉴于当前煤炭行业的大好形势，其后续走势仍值得期待。
烟台万华(资讯 行情 论坛)：现金再造能力突出
2004年业绩：净利润40350.44万元，每股收益0.62元，每股净资产1.98元，净资产收益率31.257%，拟每10股送3股派2元(含税)。
点评：公司所属行业为化学原料及化学制品制造业，同时也是国内惟一一家生产MDI的企业，是全球第六家拥有自主知识产权的MDI生产商。由于技术的垄断性，该行业进入门槛相当高。由于近两年全球的MDI主要生产商都没有大的产能扩张行动，MDI出现了供不应求的局面，特别是2004年原油价格大涨，推动下游石化原料价格上升，在供应不足、成本推动的双重影响下，MDI的价格从年初的15000元至18000元/吨上升到2004年末的28000元至30000元/吨。
由于MDI价格的涨升完全弥补了成本的上升，导致烟台万华2004年主营毛利率同比上升了4.6%。从主营业务收入构成来看，纯MDI的主营业务收入达92447.22万元，毛利率达44%，聚合MDI的主营业务收入达96799.98万元，毛利率达38%。此外，本期国产设备投资总抵免税额高达6917万元，合计为每股收益贡献了0.11元。
值得关注的是，近年来公司的业务持续扩展，主营业务收入及净利润连续4年保持了较高的增长速度。其中，主营业务收入由1999年的2.1亿元增长至2003年的13.44亿元，年均复合增长率达到59%；净利润由1999年的2628万元增至23279万元，年均复合增长率达到73%，公司现金再造能力很强。因此，尽管未来两三年后随着诸多在建项目的投产，MDI的供不应求状况会有明显改善，但是鉴于该公司的抗风险能力突出，所以不应过于担忧。就走势而言，中线仍有进一步走强机会。
深圳智多盈 余凯
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