市场表现

调研结论

行业评级

个股亮点

房地产

整体滞涨和估值偏低对板块构成支撑作用，行业后期经过整固后，仍有上行空间。

将房地产行业投资评级进了上调，主要理由有两点，一，加息虽然超出预期，但主要目的是为了降低负利率和控制通胀预期。在中国，影响货币宽松程度的主要还是信贷规模以及外汇占款，近一、两年主要还是信贷规模。目前预计信贷规模没有大的变化，因此整体宽松的货币环境并没有变化。二，经济依然保持复苏态势，在这种情况下，房地产行业依然可以保持稳定发展。

☆☆☆★

万科A前三季度经营情况超出预期，同时公司公布了新一期为期三年的股权激励草案，从行权条件来说，目前预收账款的已锁定了今明两年的大部分业绩，净利润的增长率应能达到行权条件。在净资产收益率方面更多的体现了公司管理层的对于公司未来的信心。开来资讯综合评级“增持”。

银行

估值偏低使得板块有超预期的表现，后期行业有望出现超跌反弹。

加息对银行业影响偏利好：一，我国商业银行贷款规模远超定期存款，长短期贷款/定期存款的比值从09年初的1.97上升到10年9月的2.44，商业银行这种资产负债结构，使得成本非对称上升的影响相对较弱，商业银行通过贷款重新定价获得的实惠更多，加息会导致净息差提升；二，活期存款比例09年以来一直维持在40%以上并逐渐升高，定期存款占比从09年初的31%下降到10年9月的26%，这种活期存款占大头的负债模式下，定期存款利率上升而活期存款利率不变对商业银行成本的影响有限；三，商业银行有贷款定价话语权，成本端的上升会很快反映到贷款利率上浮。

☆☆☆★

看好招商银行信用成本对利润的释放空间，未来房贷利率上浮给公司净息差向上弹性较大。目前公司相对其他股份制银行的估值溢价较低，在市场风险偏好发生变化的时候，以及低信用成本带来盈利增速超预期时，估值溢价空间有望扩大。开来资讯综合评级增持。

医药

事件性因素使得板块活跃，经过调整后，板块有反弹潜力。

中国社会的老龄化和政府推行的全民医保才刚刚开始，医药行业发展处于初级阶段，虽然随之而来的药价调控不可避免，会对医药行业的发展速度产生负面影响，但是考虑到未来的发展空间，长期来看，医药行业仍然会跑赢市场，维持对行业长期乐观的看法。

☆☆☆★

随着调整逐渐到位以及新产品的较快增长，益佰制药营销改革可圈可点，因此仍有望实现全年35%左右的业绩增速（成为超预期的亮点），从长期的发展趋势看，企业治理结构改善、推动精细化销售、打造多支队伍的发展思路值得看好，预计未来2-3年仍能维持30%左右的复合增速。开来资讯综合评级“增持”。