|
【MarketWatch纽约2月3日讯】布希总统第二个任期一开始，围绕社安个人帐户改革的讨论顿时激烈起来。这种情形下，许多人回顾1990年初以来401(k)帐户的表现，以粗略衡量个人投资者能否胜任管理更多资金的责任。
在1980年代401(k)退休计划流行之前，大多数雇主提供的是“确定给付(defined benefit)”计划，即退休后每月支付固定的退休金；而包括401(k)在内的“确定提拨(define
d contribution)”计划，则允许雇员自己管理他们的投资组合，有的雇主还提供一定比例的匹配供款。
尽管401(k)计划存在仅二十来年，但考察401(k)帐户过去表现，有利于我们更深入地了解雇员管理自己退休帐户的能力，一旦社安改革提高个人帐户的资金比例，也是一个很好的借鉴。
研究显示，虽然部分人管理401(k)帐户的成绩不错，但相当比例却在管理资金的过程中一再犯错，有的没有多元化，有的疏于监管。尽管经济已经复苏，但长达三年的熊市显示出这些错误的低价多么巨大：许多叁加401(k)计划的雇员仍然没有挽回那期间的损失。
三年熊市的打击
投资公司协会(Investment Company Institute，ICI)最新资料显示，到2003年末401(k)帐户的资金约为1.9兆美元，其中一半投资于共同基金。
尽管401(k)投资者是一个数量庞大且类型多样的群体--ICI估计到2003年末约1500万人，但这个群体却有一些共同点。
ICI资深经济学家豪登(Sarah Holden)说，“年纪较轻的401(k)投资者，持有的股票资产比年长者多。”
豪登说，平均而言，401(k)投资者持有的股票资产约为67%，过去十年来这个数字相当稳定，尽管也会根据股市回报高低而有所变化。
“投资者没有重新分配资产的倾向，因此他们也不尝试选择交易时机。”尽管这种不行为也可能是投资者完全忽略投资组合以及需要根据局势调整投资组合的一个迹象。
2000年开始的熊市，使许多接近退休的401(k)投资者遭受沉重打击。ICI最新数字显示，五十岁以上、工作三十多年的401(k)帐户持有人(从1999年起拥有401(k)帐户)，其2003年末帐户平均余额，比1999年缩水了9.3%。
尽管大多数401(k)帐户持有人在1999至2004年期间投资表现很好，但年纪较大帐户持有人的这种困境，说明熊市给接近退休人士带来的风险值得重视。
基金巨头先锋集团(Vanguard Group)于2002年对401(k)计划的研究显示，市场低迷对帐户的影响是多么巨大。在结束于2002年的三年熊市中，70%的帐户出现亏损，半数以上帐户的亏损超过了20%。
好的一面是，三年熊市期间401(k)帐户投资的中值年均下跌6.3%，同期标普500指数年均跌幅达14.6%。但有人指出，相对大市表现更好并无助于解决他们退休后的生活问题。
先锋2004年6月的资料显示，过去五年401(k)帐户的年均回报为2.7%，刚刚能够跟上同期通膨的脚步。
繁荣时期也有人表现差劲
雇员福利研究所(Employee Benefit Research Institute，EBRI)下属社安研究计划(Social Security Research Program)负责人科普兰(Craig Copeland)，分析了1992至2002年401(k)帐户的表现。这段时期涵盖了一个从繁荣至衰退的完整经济周期。
1931年至1941年出生的美国人是这项研究的主要对象，因为从退休金确定给付方式转变为401(k)等确定提拨方式的趋势，影响了他们中的大多数人。
这期间大多数人干得不错，半数以上帐户的总财富增加了50%甚至更多，表明许多人可以在2000年股市触顶前把持有的资产变为现金。
然而，2000年以后退休的人就没有那么幸运了，大约15%的人亏损高达50%，另有21%的人亏损达到或超过25%。
常见错误
波士顿学院(Boston College)金融学教授、“Coming Up Short: The Challenge of 401(k) Plans”一书作者之一穆纳尔(Alicia Munnell)说，尽管有些雇员显然拥有成功管理自己投资组合所需的知识和经验，但许多人的准备却不充分。
“半数以上的人根本没有多元化，要么全部投资股票，要么全部投资债券。”
人们并不因为年纪的增加或市场大环境的改变而调整投资，很少人在退休时会购买收益型年金。穆纳尔发现，401(k)帐户持有人退休时投资组合资产平均不足5万美元。
“当然，401(k)计划仅仅于1981年推出，但看看年纪较轻投资者的表现，他们很难用这么少的钱过上舒适的退休生活。”
穆纳尔认为，教育有助于灌输多元化的观念，但仍有许多人不能适当地进行多元化。“大量证据显示，一开始就将资产合理分配给股票和债券，对未来的投资成绩至关重要。”
有鉴于此，穆纳尔认为生命周期(lifecycle)类基金(也称为target date基金)是适合个人退休帐户的好选择。对于较年轻的投资者，这类基金开始的资产分配是股票七成，债券三成；随着帐户持有人接近退休，基金会渐趋保守，售出部分股票，买进更多债券。穆纳尔称，这种基金的好处简便，适于个人退休帐户进行操作。
(本文作者：John Spence)
| 
