“温故而知新”，下面编发的这篇文章总结了1999年涨幅前10名股票的特征，相信对投资者在2000年捕捉 黑马、把握投资机会能有所帮助。

　　随着1999年收市钟响，十大牛股座次排定：亿安科技（0008）、南开戈德（0537）、综艺股份（600 770）、沧州化工（600722）、科利华（600799）、全兴股份（600779）、重庆华亚（0402）、中 储股份（600787）、南通机床（600862）、燃气股份（0793）。与1998年十大牛股（合金股份、鞍山合 成、天桥百货、灯塔油漆、康达尔、辽源得亨、厦新电子、粤海发展、湘火炬、西宁特钢）相比，1999年十大牛股有如下 特征：

　　1、小盘股仍受追捧，但中盘股的崛起令人侧目

　　从1999年十大牛股的股本规模看，小盘股仍受追捧，如第一大牛股亿安科技的总股本及流通股分别仅有7365 万、3529万，重庆华亚为7869万、3000万，南通机床为7435万、2598万。十大牛股平均总股本为148 71．5万，平均流通股规模为5166．2万。可见，作为市场长盛不衰的一大热点，小盘股以其盘小易控及重组成本低等 优势最具大牛股的潜质，只要资产质量不是太差，任何中低价小盘股都有可能成为大牛股。

　　但与1998年相比，1999年十大牛股的“盘子”有所放大（1998年十大牛股的平均总股本和流通股规模分 别为12548万、4600万）。尤其综艺股份、燃气股份、科利华等中大盘股入围十大牛股，变化显著，折射出市场投资 理念及投资者格局的嬗变。

　　2、低价股中黑马奔腾，仍具成长为大牛股之优势，但一些中高价股跻身大牛股之列

　　十大牛股启动时的价位分别为：亿安科技8元，南开戈德8元，综艺股份11元，沧州化工8元，科利华4．50元 ，全兴股份13元，重庆华亚7元，中储股份8元，南通机床8元，燃气股份6－7元。除综艺股份和全兴股份外，其余大牛 股多从8元以下起步。可见低价股以其绝对价位低、涨升空间大而成为藏龙卧虎之地。这一特征与1998年以前并无二致。

　　但值得注意的是，与前几年相比，1999年十大牛股的整体起涨价格抬高，个中原因恐怕主要是市场对中小盘低价 股的认同度不断提高及反复挖掘炒作致使低价股底部抬高。另外一个显著特点是少数中高价股如全兴股份、综艺股份也荣登龙 门，创造了股价翻番神话，这说明价低已不再是成为大牛股的绝对条件。

　　3、绩差股仍具乌鸡变凤凰、大熊变大牛的潜质，但十大牛股总体业绩水平显著提高，尤其一些业绩较好者走牛，从 而打破了绩差股一统天下的局面

　　绩差股中惯出黑马是近年来市场中一个突出现象，1999年亦不例外。十大牛股1998年度每股收益分别为：亿 安科技－0．85元，南开戈德0．25元，综艺股份0．43元，沧州化工0．285元，科利华0．18元，全兴股份0 ．241元，重庆华亚0．06元，中储股份0．326元，南通机床0．2元，燃气股份0．24元，平均每股收益为0． 1291元（98年度中期为0．0558元）。可见，绩差股（主要是中小盘绩差股）以其绩差、价廉、重组成本低、价值 突变易等优势仍具大牛股之潜质，如亿安科技、南通机床（98年中期－0．036元／股），重庆华亚（98年中期0．0 3元／股）、科利华（98中期0．023元／股）、南开戈德（98中期0．027元／股）。

　　但与1998年以前相比，1999年十大牛股的平均业绩水平有所提高（1998年十大牛股97年度平均每股收 益为0．10元）。特别是十大牛股中出现了象综艺股份、中储股份这样的绩优股。这反映了市场投资理念日益崇尚绩优高成 长，绩差股受追捧的程度已大不如前，不分青红皂白盲目炒作绩差股、亏损股现象已逐渐降温。

　　4、行业分布中网络股、科技股等新兴产业股票异军突起，固守传统产业已越来越难孕育出大牛股

　　从十大牛股的行业分布看，包括网络、软件、高科技、酿酒、化工、纸业、机械、商贸等。其中网络股最为抢眼，十 大牛股中独占3席（综艺股份、科利华、燃气股份），次为高科技（亿安科技、南开戈德）。网络股、高科技的崛起反映了社 会经济的变迁及未来趋势，意义非同凡响，也预示了孕育未来大牛股的行业所在（网络、科技、环保、教育等新兴产业）。可 以断言，网络、信息等新兴产业中必将产生更多的大牛股，而传统行业由于成长性一般且竞争激烈，已经很难产生大牛股。

　　5、概念股（尤其网络概念、科技概念）大放异彩，好的概念已成大牛股的必备条件

　　股价飙升的原因大致可分为业绩突变、题材（如重组、大比例送配）、购并、概念等几类。1999年十大牛股走强 大多应归功于有效重组所导致的业绩突变及以此为基础的大比例送配。十大牛股98年度中期平均每股收益为0．0558元 ，而99年度中期大幅提升为0．2616元，业绩突变最显著的是亿安科技、南开戈德、科利华、沧州化工、全兴股份、南 通机床。可见，业绩始终是股价的基础。业绩改观也是公司增加分红的基础。十大牛股中有6只推出了大比例送配方案。

　　但1999年十大牛股最突出的特征还不是业绩突变，而是网络概念一飞冲天。网络股不须借助重组、业绩、配送， 而仅靠一个无与伦比的网络概念，就成为领袖群伦的大牛股，如综艺股份、燃气股份、科利华。“网络风暴”在股市的掀起， 似乎超前反映了网络时代的到来。

　　6、资产重组仍有造就牛股的神奇魔力，但只有脱胎换骨并符合产业革命方向的质变型重组才能造就牛股，而无效的 甚至负向的重组只会造就熊股。

　　1999年十大牛股几乎全与重组有关，但这些重组或者是彻底的“换壳式”（从内容到形式均脱胎换骨，即主业、 资产、经营方向、控股股东、公司名称均发生巨变）重组，如亿安科技、南开戈德、科利华、全兴股份；或者是使产品结构、 资产质量、盈利能力得到极大改观，培育起核心竞争能力的重组，如沧州化工、中储股份、南通机床。

　　7、在资产重组诸方式中，“买壳上市”最能造就大牛股

　　1999年十大牛股中至少有5家属真正的买壳上市，其判断标准如下：（1）买家为非上市公司；（2）控股权转 移，大股东易主；（3）上市公司资产置换，主业转型；（4）上市公司名称改变为买方名称，这一点特别重要，也是判断真 重组还是假重组，战略性重组还是财务性重组（即纯粹以炒作、投机为目的）的重要标志。

　　当然并非任何买壳上市都能造就大牛股，恒通－棱光、康恩贝－凤凰、飞龙－联益等即为失败的典型。成功的、能造 就牛股的买壳上市至少应具备如下要素：一是买家实力强大且行业属性佳，这样可保证其为壳公司持续注入优质资产，从而有 效改造公司；二是买家具有长期战略目标，即真正是为了买壳上市、进入资本市场，这样可保证其对壳公司的战略性改造、培 育，而非巧取豪夺、竭泽而渔；三是壳公司盘子较小，资产质量、财务状况不能太差。

　　8、主业转移型重组较之主业延续型重组更能造就大牛股

　　1999年十大牛股中6家属主业转移型（含部分和全部转移），如亿安科技、南开戈德、综艺股份、科利华、全兴 股份、燃气股份，南通机床主业未改，但产品结构发生了重大转变（即从低附加值型向高附加值型转变）。

　　9、新基金开始成为大牛股的“制造者”，打破了传统“庄家”一统天下的局面

　　如综艺股份是安信、安顺、裕阳、兴华等多家基金重仓持有的品种，基金持有的总市值为6．6亿元左右，占综艺股 份全部流通市值的19．3％（以2000年1月7日收市价为准）。南通机床是汉盛基金的重仓品种。可见预见，随着基金 主导市场时代的来临，今后可能会有更多的基金重仓股成为大牛股。新基金的崭露头脚，反映了市场投资者格局的变化（表现 为旧庄家与新的规范化的机构投资者力量的此消彼长），并透露出未来的市场趋势。

　　10、大牛股的“长牛”色彩日浓，主力长庄意图明显

　　1999年十大牛股中的综艺股份、燃气股份、亿安科技、科利华、全兴股份等在进入千禧年后仍牛气十足，光芒四 射。1998年大牛股中的合金股份、湘火炬、天歌科技、聚友网络等在99年也再续牛股神话。这表明主力日益趋向长期战 略性守仓，而暴起暴落的“疯牛”现象减少，反映了市场投资理念的进步。

　　从上面的分析可以看出，盘子大小、股价高低、业绩优劣及资产重组和人为炒作仍是影响牛股生成的重要因素，但行 业属性特别是概念更为关键，未来的大牛股应当产生于新兴产业特别是具有网络概念的、高成长、盘子及价位适中的股票中。 另外，近年来美国股市中与网络股交相辉映的是并购概念，我国未来的大牛股亦将有部分从并购中产生。

　　湘财证券北京总部 黄健 宫玉松