赣能股份财报解读：净利润大增45.84%，研发投入资本化率飙升2187.55%

2025年4月，江西赣能股份有限公司（以下简称“赣能股份”）发布2024年年度报告。报告期内，公司在营收、利润、费用、现金流等方面呈现出一系列变化。其中，净利润同比增长45.84%，研发投入资本化率大幅上升2187.55%，这些数据背后反映了公司怎样的经营状况和潜在风险？本文将为您深入解读。

2024年，赣能股份实现营业收入6,920,945,654.47元，相较于2023年的7,088,923,566.65元，下降了2.37%。从业务结构来看，电力业务收入为6,885,743,047.70元，占比99.49%，依然是公司的核心收入来源，较上年同期下降2.00%；其他业务收入35,202,606.77元，占比0.51%，同比下降43.62%。 虽然整体营收有所下滑，但公司在电力市场的布局和业务结构保持相对稳定。电力销售作为主营业务，其市场需求和价格波动对公司营收影响较大。在当前电力市场竞争加剧、能源结构调整的大背景下，公司需进一步优化业务布局，提升市场竞争力，以应对营收下滑的压力。

归属于上市公司股东的净利润为714,052,677.13元，与2023年的489,603,752.13元相比，增长了45.84%，这一增长幅度较为显著。扣除非经常性损益的净利润为688,323,694.38元，较2023年的516,978,068.62元增长33.14%。 净利润的大幅增长表明公司在核心业务上的盈利能力得到增强。这可能得益于公司在成本控制、运营效率提升以及市场拓展等方面的努力。例如，公司可能通过优化生产流程、降低燃料成本等措施，提高了主营业务的利润水平。然而，投资者仍需关注净利润增长的可持续性，以及非经常性损益对净利润的影响。

基本每股收益为0.73元/股，相较于2023年的0.50元/股，增长了46.00%；扣除非经常性损益后的每股收益同样为0.73元/股，较上年的0.50元/股增长46.00%。 基本每股收益和扣非每股收益的同步增长，进一步验证了公司盈利能力的提升，且这种增长并非依赖于非经常性损益，而是公司核心业务盈利能力增强的体现，反映出公司盈利质量的提高。这对于投资者来说，是一个积极的信号，但仍需结合公司的长期发展战略和市场环境进行综合判断。

1. 销售费用：2024年销售费用为410,956.05元，较2023年的412,180.64元，略微下降0.30%，整体保持稳定。这表明公司在产品销售环节的费用支出控制良好，销售策略相对稳定，没有因市场拓展等因素大幅增加销售费用。
2. 管理费用：管理费用为138,289,919.56元，相比2023年的108,766,467.96元，增长了27.14%。这一增长幅度较大，可能是由于公司业务规模扩大、管理复杂度增加，导致职工薪酬、招待费、办公费等各项管理支出上升。公司需要关注管理费用的增长趋势，优化管理流程，提高管理效率，以控制成本。
3. 财务费用：财务费用为194,734,044.82元，较2023年的201,400,783.82元，下降了3.31%。主要原因可能是公司优化了融资结构，降低了融资成本，或者利息收入增加等因素。财务费用的下降有助于提升公司的利润空间。
4. 研发费用：研发费用为101,367,012.25元，与2023年的103,455,600.15元相比，略有下降1.99%。尽管研发投入绝对值有所下降，但公司在研发方面仍保持一定的投入力度，以支持技术创新和业务发展。

1. 研发投入：2024年研发投入金额为262,209,595.78元，占营业收入比例为3.79%，较2023年的3.62%略有增加。研发投入资本化的金额为2,194,571.80元，资本化率为0.84%，而2023年资本化金额仅为95,935.65元，资本化率0.04%，资本化率大幅增加2187.55%。这主要是因为公司2024年新开发的电力交易辅助决策平台项目符合资本化条件。研发投入的持续以及资本化率的大幅提升，显示公司对技术创新的重视，有望为公司未来发展提供技术支持，但也需关注资本化项目的收益转化情况。
2. 研发人员情况：研发人员数量为305人，较2023年的255人增加了19.61%；研发人员数量占比为29.67%，比2023年的26.34%增加3.33个百分点。从学历结构看，本科人数为199人，较上年增长13.71%；硕士人数49人，增长40.00%。年龄结构上，30 - 40岁人数为114人，增长34.12%；40岁以上人数111人，增长52.05%。研发人员数量和占比的增加，以及学历和年龄结构的优化，为公司的研发创新提供了人力保障。

1. 经营活动产生的现金流量净额：为1,237,235,280.07元，较2023年的1,093,790,292.13元，增长13.11%。这表明公司核心经营业务的现金创造能力较强，经营活动稳健，能够为公司的持续发展提供稳定的现金流支持。
2. 投资活动产生的现金流量净额：为 -3,775,333,265.56元，较2023年的 -2,557,132,888.61元，净流出增加47.64%。主要原因是上期公司收到参股公司江西网新科技投资有限公司清算款，导致2023年基数较高。本期投资活动现金流出小计为3,783,461,118.00元，表明公司在项目投资上较为积极，可能正在推进一些重大项目建设，以谋求未来的发展。
3. 筹资活动产生的现金流量净额：为2,289,130,464.05元，相比2023年的1,180,567,620.42元，增长93.90%。主要是因为项目投资建设增加银行融资所致。这反映出公司为满足投资活动的资金需求，积极通过筹资活动获取资金，以支持公司的扩张和发展。

1. 煤炭市场风险：煤炭价格波动对公司成本影响较大，尽管公司采取了一系列措施来降低燃料采购成本，但煤炭市场的不确定性仍然存在，可能对公司的盈利能力产生不利影响。
2. 电力市场风险：随着电力体制改革的深入，电力现货市场建设不断推进，交易复杂性增加，对公司的发电预测和交易管理能力提出更高要求。同时，新能源发电份额的扩大，可能导致传统火电发电空间受到挤压，火电行业利用小时数面临下滑风险。
3. 政策风险：国家“碳达峰、碳中和”目标及相关政策的出台，对新能源上网电价等方面产生影响，公司所属新能源场站的市场化交易及绿电交易电量电价存在不确定性风险。
4. 碳市场风险：国内能源低碳转型和全国碳交易市场的不断完善，可能导致碳配额发放趋紧，碳排放履约成本增加，给公司带来一定的成本压力。

1. 董事长：报告期内，董事长宋和斌从公司获得的税前报酬总额为88.28万元。其薪酬水平与公司的经营业绩和行业水平可能具有一定的关联性，合理的薪酬有助于激励管理层积极推动公司发展。
2. 总经理：总经理宋和斌（兼任）从公司获得的税前报酬总额同样为88.28万元，体现了公司对管理层在经营管理方面的激励机制。
3. 副总经理：各位副总经理的税前报酬总额在60.51万元至80.74万元之间，薪酬差异可能与个人职责、业绩表现等因素有关。
4. 财务总监：报告未单独披露财务总监报酬情况，但整体董监高报酬总额为668.04万元（税前），公司在薪酬制定上可能综合考虑了公司业绩、行业水平以及个人贡献等多方面因素，以确保薪酬的合理性和激励性。

综合来看，赣能股份在2024年展现出净利润增长、研发投入积极等亮点，但同时也面临着市场和政策等多方面的风险。投资者在关注公司业绩增长的同时，需密切关注上述风险因素，以及公司在应对风险方面的策略和措施，以做出更为准确的投资决策。

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责任编辑：小浪快报