调研速递|盐津铺子接待广发证券等161家机构 魔芋单品年销17.37亿同比增107%

4月8日，盐津铺子食品股份有限公司（证券代码：002847，证券简称：盐津铺子）通过线上电话会议形式接待了包括广发证券、长江证券、兴证全球基金、博时基金等在内的161家投资机构调研。公司管理层就2025年经营业绩、核心品类发展、渠道布局及未来规划等问题与投资者进行深入交流，披露了魔芋产品高速增长、毛利率提升及线下渠道多点突破等关键信息。

根据公司同日披露的2025年年报及调研信息，盐津铺子去年聚焦中国风味零食、健康高蛋白零食、健康甜味零食三大核心赛道，战略成效显著。其中，魔芋产品表现尤为亮眼，全年实现销售收入17.37亿元，同比大幅增长107.23%，成为第一增长曲线。

盈利能力方面，核心单品毛利率均有提升：魔芋产品毛利率提升1.12个百分点，蛋类零食（鹌鹑蛋）毛利率提升5.63个百分点。值得注意的是，在魔芋原材料价格大幅上涨的背景下，公司全年净利率、毛利率、毛销差仍实现全面提升，显示出较强的成本控制能力和经营韧性。

调研中，公司解释了2025年整体营收增速8.64%（近年最低）的原因：主要受电商业务主动调整影响。自2025年5月起，电商事业部缩减贴牌、非重点及低毛利产品，聚焦“品牌传播”“新品孵化”职能，导致下半年电商收入同比下降约40%，预计调整将持续至2026年年中。

线下渠道则呈现多点开花态势：海外渠道实现翻倍增长；高势能会员店渠道增长迅猛；定量流通渠道在“大魔王麻酱素毛肚”大单品带动下，华东、华北、东北等薄弱区域高速增长；零食量贩渠道同比增长30%以上。传统经销商散装渠道则同比下滑约20%，处于收缩阶段。

公司确立以产品驱动的战略布局，聚焦三大核心赛道：中国风味零食、健康高蛋白零食、健康甜味零食。其中，魔芋零食仍是战略级单品，2026年预计保持30%以上高速增长。海味零食、蛋制品等健康高蛋白品类2026年收入增速预计强劲，健康甜味零食则将平稳增长。

在产品创新方面，公司与山姆会员店共创研发的蛋类产品及“鳕”鳕鱼卷等单品已占据热销榜单前列。公司表示，新品研发得益于原料保障、体系化研发创新、品质稳健及先进精益制造优势，已形成明确的系统性方法论。

针对投资者关注的魔芋成本问题，公司指出，2025年魔芋精粉价格大幅上涨，但通过经营策略对冲后，魔芋品类毛利率仍实现提升。2026年，魔芋精粉价格总体呈下行趋势，较2025年第三、四季度已有回落迹象，但短期内难现大幅下降。此外，油脂、马铃薯全粉等主要原材料已大部分完成锁价，包装材料成本扰动可控。

对于行业竞争，公司认为魔芋零食仍处成长阶段，更多企业进入反映行业景气度和空间提升，公司对未来竞争保持积极态度。

2026年，公司将重点发力高势能会员店渠道，预计其将成为增速最快的渠道；定量流通渠道将优化经销商结构，培育核心战略合作商，强化终端网点建设；零食量贩渠道将深化与鸣鸣很忙集团合作，并拓展2000至4000家门店规模的腰部系统。

资本开支方面，公司2026年将重点推进鹌鹑蛋三期养殖项目、海味品类扩产及魔芋相关智能化改造项目，持续提升先进制造能力及精益制造水平。

公司强调，本次调研不涉及未公开披露的重大信息。

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责任编辑：小浪快报