易方达裕浙3个月定开债季报解读：过去一年跑输基准1.08% 净赎回12.65万份

报告期内（2026年4月1日-6月30日），基金主要财务指标如下：本期已实现收益293.11万元，本期利润715.03万元，加权平均基金份额本期利润0.0089元，期末基金资产净值8.03亿元。

从利润构成看，本期利润由已实现收益和公允价值变动收益组成。其中，已实现收益占比41%（293.11万元），公允价值变动收益占比59%（421.92万元），表明本季度基金收益主要来自债券资产价格波动带来的浮盈。

本报告期及不同阶段基金净值增长率与业绩比较基准（中债新综合财富指数收益率）对比显示，基金长期跑输基准的情况持续。

数据显示，基金成立以来净值增长率仅为基准的54%，且时间越长差距越大，过去一年超额收益为-1.08%，反映出基金在债券市场的主动管理能力未能达到基准水平。

管理人在报告中指出，2026年二季度中国经济呈现内外需分化特征：内需走弱（消费增速下滑、地产投资疲软、私人部门融资需求偏淡），外需韧性（出口增速高位、工业生产平稳）。通胀压力缓解，PPI环比涨幅走弱，CPI维持温和。流动性整体稳定宽松，5-6月央行边际调控推动资金利率向政策利率靠拢。

债券市场延续一季度趋势，信用债优于利率债，短债优于长债。组合操作上，本基金以利率债为主要投资标的，维持适中的久期和仓位，配置集中在5年以内的国债和金融债，旨在保持净值稳定。

截至2026年6月30日，基金份额净值为1.0038元，本报告期（三个月）份额净值增长率0.89%，同期业绩比较基准收益率1.19%，跑输基准0.30个百分点。尽管季度内净值实现正增长，但未能跑赢基准的情况与长期趋势一致。

报告期末基金总资产8.04亿元，资产配置高度集中于固定收益类资产，权益投资、贵金属、金融衍生品等均为0。具体构成如下：

固定收益投资中，债券占比100%，且以利率债为主，反映基金严格遵循“控制风险、稳健增值”的投资目标，但资产配置过于单一，缺乏多元化收益来源。

基金债券投资组合中，国家债券和政策性金融债为主要配置品种，合计占基金资产净值的96.53%。具体分类如下：

前五大债券持仓占基金资产净值的76.13%，集中度较高。其中，“25国开08”持仓3.01亿元，占比37.43%，为第一大重仓债券；“23国开08”“25国开20”“21国开15”“26附息国债05”持仓占比分别为12.74%、12.72%、10.97%、6.27%。

报告期内，基金份额呈现净赎回状态。期初份额8.005亿份，期间总申购3179.13份，总赎回12.96万份，净赎回12.65万份，期末份额8.004亿份。赎回份额是申购份额的40.78倍，反映投资者对基金业绩表现的信心不足。

报告显示，本基金存在单一投资者持有份额比例超过20%的情况（持有区间为2026年4月1日至6月30日，持有份额500,021,333.89份，占比62.47%）。此类情况可能引发流动性风险：若该投资者大额赎回，基金可能无法以合理价格及时变现资产，极端情况下可能导致延缓支付赎回申请；若赎回后基金资产净值低于5000万元，基金将面临合同终止风险。同时，该投资者在持有人大会中拥有较大话语权，可能影响基金运作决策。

易方达裕浙3个月定开债二季度业绩延续了长期跑输基准的态势，过去一年超额收益-1.08%，成立以来累计跑输5.90%。基金资产配置高度集中于利率债（占比96.53%），前五大债券持仓集中度超75%，且面临单一投资者大额持有带来的流动性隐患。投资者需关注基金在债券市场趋势判断和个券选择能力的提升，以及集中度风险对净值稳定性的影响。

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责任编辑：小浪快报