民生加银恒源债券季报解读：过去一年净值增长0.85% 净申购1.87亿份

报告期内，民生加银恒源债券型基金（以下简称“本基金”）主要财务指标表现稳健。本期已实现收益2408.81万元，本期利润3254.55万元，加权平均基金份额本期利润0.0086元。截至报告期末，基金资产净值达511707.72万元，基金份额净值1.0389元。

本基金净值表现持续优于业绩比较基准。过去三个月，基金份额净值增长率0.81%，同期业绩比较基准收益率0.62%，超额收益0.19%；过去六个月净值增长率1.48%，基准0.91%，超额0.57%；过去一年净值增长率0.85%，基准-0.56%，超额收益达1.41%；自基金合同生效（2023年8月15日）起至今，净值增长率9.05%，基准4.71%，累计超额4.34%，长期业绩表现稳健。

二季度债券市场整体呈现“先松后紧再回落”走势。4月市场流动性宽松，部分经济指标增速放缓压力缓解；季度后半期资金价格回升引发政策转向担忧，国债长端收益率波动；季末资金价格触顶回落，国债收益率随之回落。

投资操作上，本基金配置以利率债为主，根据市场情况动态调整组合久期和杠杆水平，并进行利率波段操作，以把握市场波动中的收益机会。

截至2026年6月30日，本基金份额净值1.0389元，报告期内（2026年4月1日至6月30日）基金份额净值增长率0.81%，业绩比较基准收益率0.62%，超额收益0.19%，完成阶段性收益目标。

管理人认为，三季度经济将维持韧性，通货膨胀存在回落压力。资金面仍是债券市场重点关注因素，随着资金价格逐步回到7日OMO回购利率之上，进一步上行空间相对有限，资金价格对债券收益率的影响效应正在减弱。

报告期末，基金总资产511870.53万元，资产配置高度集中于固定收益类资产。其中，固定收益投资441007.36万元，占基金总资产比例86.16%；买入返售金融资产12200.53万元，占比2.38%；银行存款和结算备付金合计892.84万元，占比0.17%；其他资产57769.79万元，占比11.29%，主要为应收证券清算款。

本基金债券投资以国家债券和政策性金融债为主。报告期末，国家债券公允价值46052.35万元，占基金资产净值比例9.00%；金融债券（全部为政策性金融债）394955.02万元，占比77.18%，二者合计占基金资产净值86.18%，持仓结构高度集中于利率债。

报告期末，基金前五名债券投资均为国家开发银行发行的政策性金融债，合计公允价值230542.09万元，占基金资产净值比例45.05%。其中，“26国开03”持仓700万张，公允价值70860.00万元，占比13.85%，为第一大重仓债券；“23国开05”“24国开10”“26国开05”“25国开03”持仓占比分别为8.78%、8.41%、7.56%、6.44%。

报告期内，基金份额呈现净申购态势。期初基金份额总额473835.24万份，报告期内总申购144606.14万份，总赎回125889.01万份，净申购18717.13万份，期末份额总额492552.37万份，较期初增长3.95%。

大额赎回风险

报告显示，单一机构投资者持有基金份额234549.76万份，占比47.62%，存在大额赎回风险。若该投资者集中赎回，可能导致基金被迫抛售资产应对流动性需求，引发净值波动，甚至影响基金正常运作。

利率债集中持仓风险

基金86.18%资产配置于利率债，且前五大持仓均为国开债，持仓集中度较高。若未来市场利率上行，利率债价格可能承压，导致基金净值波动加剧。

资金面波动风险

管理人指出，资金面是三季度债券市场核心变量。若资金价格超预期上行，可能引发债券收益率调整，对基金收益产生不利影响。

在经济韧性与通胀回落背景下，资金面上行空间有限，债券市场或维持震荡格局。基金通过动态调整久期和杠杆、开展利率波段操作的策略，有望在市场波动中把握结构性机会，继续获取稳健收益。

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责任编辑：小浪快报