金麒麟建筑材料行业最佳分析师：第一名范超第二名邹戈第三名李阳（附观点）_新浪财经

　　12月1日，由新浪财经主办的“2021中国分析师大会暨第三届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典”在线上隆重举行。券商基金行业大佬、研究领域大咖线上齐聚。

　　大会上，第三届新浪财经金麒麟最佳分析师榜单也正式出炉。今年共颁出37个奖项，包括3个机构奖项：最佳研究机构、最佳行业研究机构、最具特色研究机构，以及34个行业奖项。

　　第三届新浪财经金麒麟建筑材料行业最佳分析师获奖名单如下：

　　第一名长江证券研究团队（范超、张佩、李金宝、李浩、张弛）

　　第二名广发证券研究团队（邹戈、谢璐）

　　第三名兴业证券研究团队（李阳）

　　第四名国盛证券研究团队（黄诗涛、房大磊、石峰源）

　　第五名中泰证券研究团队（孙颖）

　　第六名天风证券研究团队（鲍荣富、王涛、武慧东）

　　第三届新浪财经金麒麟建筑材料行业新锐分析师获奖名单如下：

　　第一名招商证券研究团队（郑晓刚、于泽群）

　　第二名申万宏源证券研究团队（戴铭余、刘晓宁、郦悦轩等）

　　第三名西南证券研究团队（沈猛）

　　以下为第三届新浪财经金麒麟建筑材料行业最佳分析师研究观点回顾：

　　第一名长江证券范超研究团队

　　建材行业已进入到新的发展阶段——周期扁平化且集中加速化的大时代，外部驱动除了来自需求侧变化，也来自供给侧变化。建筑材料更加安全与环保是时代的要求，行业标准提升将推动建筑材料从不够规范逐步走向规范，从供给端助力行业走向规范与集中。

　　第二名广发证券邹戈研究团队

　　玻璃行业进入新周期。（1）平板玻璃：浮法玻璃价格拐点带来2021 年业绩弹性值得期待，从三个维度综合选择弹性大的品种，浮法玻璃收入占比高的公司；浮法玻璃每重箱市值低的公司；考虑到原材料纯碱价格上涨，优选具备纯碱资源，或者可以通过采购海外纯碱来平滑国内纯碱价格上涨的影响。（2）光伏玻璃：光伏玻璃目前仍是成长性较好的朝阳行业，而且目前又处于价格周期底部，投资策略上，优选兼具竞争优势（低成本）和扩张能力（有快速扩张的意愿和能力）的优质企业。

　　第三名兴业证券李阳研究团队

　　我们认为铑价对玻纤龙头影响有限，主因：①铑非必须，或可使用锆弥散增强；②当前漏板普遍为 10%铑，可降低至 5%或无铑漏板（漏板更换频率增加，但仅做重新加工，费用可控）；③龙头企业当前铑储备足够周转（基本配备一年周转量）；④铂铑回收意愿增加；⑤高铑价或难以长时间延续。对于小企业来说，无技术和铑粉储备，或受限于行业资金壁垒提升，对冲玻纤价格高景气带来的新建窑炉意愿。

　　第四名国盛证券黄诗涛研究团队

　　基数效应下，下半年经济增速回落，而疫情反复带来的供给缺口推动通货膨胀上升，紧缩预期挥之不去。随着疫苗接种铺开和供给恢复，全球供需缺口或缩小，进入补库存阶段，通货膨胀压力下的紧缩预期有望缓解。经济需求仍然强劲，美国地产景气仍处向上的大周期。中国货币政策坚持稳字当头，整体经济环境较为温和稳定。基建温和复苏，地产端仍具韧性，竣工有望持续修复，二手房交易贡献弹性。

　　第五名中泰证券孙颖研究团队

　　短期看，行业景气度仍处在上行通道。需求：春节海外需求恢复，国内需求平稳，看好汽车、美国地产、家电、电子等需求。海内外价格仍在上行通道中。供给：21年全球有效产能或将保持小个位数增长，供需依然处于紧平衡态势。

　　近期美国寒冷天气导致天然气受影响，OC德州和墨西哥产线恢复正常仍需半个月左右。库存：均处于历史较低水平。

　　泰玻和巨石国内库存天数约13天，巨石海外库存下降快，山玻库存10天左右。

　　中期看，1）需求：风电、新能源汽车总量将持续增长，玻纤渗透率将持续提升。随着性价比优势的凸显，在建筑建材及工业领域也将拓展出新的应用场景。2）供给和竞争格局：新进入者在资金、技术方面缺乏积累，且退出成本极高，虽未有产能退出，但行业新增冲动在减弱。随着行业集中度将进一步提高，中高端领域基本被前5家垄断。3）成本：

　　巨石的成本竞争优势在过去这2年在一定程度上被削弱（其实也仅是泰玻在追赶），但随着智能制造投产、下一轮冷修技改推进（埃及和桐乡），成本优势将进一步被拉大，龙头ROE有望提升。

　　长期看，玻纤行业具有成长性。1）需求：行业需求暂未出现天花板，玻纤作为替代性材料仍将发挥其性价比的优势抢占市场。2）玻纤中高端领域的技术和成本（规模和技术共同驱动）沉淀，造就了非常强的先发优势，后来者很难追赶。

　　第六名天风证券鲍荣富、王涛研究团队

　　玻纤行业供需格局明显优化，本轮景气向上或更有持续性需求角度，我们认为我国玻纤需求增速与GDP 增速比例短期仍将维持在较高水平，中性情境假设下预计21 年我国玻纤需求量473 万吨，同增21.6%。

　　中观行业角度，主要领域（建筑、电子、交通）等渗透率均存在提升空间及动力，且对平价时代风电行业发展节奏不悲观，玻纤需求短期有支撑，长期有空间。供给角度，不考虑冷修/关停带来的产能减少，预计21/22 年新增产能分别为55/33 万吨，较18-19 年供给投放节奏已有大幅放缓，且玻纤行业“十四五”规划有望带动行业产能中长期进入有序扩张时代。供需格局较前期有明显优化，判断本轮行业景气向上周期更有持续性。

　　以下为第三届新浪财经金麒麟建筑材料行业新锐分析师研究观点回顾：

　　第一名招商证券郑晓刚研究团队

　　重点关注C端议价能力较强可转嫁成本的优质龙头、通过纵向一体化或规模效应获得成本端相对优势的龙头企业。目前地产调控维持收紧，精装修渗透速度放缓，但地产集中趋势不变。目前消费建材行业仍以供给为主导因素，上市公司龙头利用再融资优势继续演绎扩产和拓品类逻辑，进一步巩固自身地位，各子行业集中度均持续提升，行业相互渗透为大势所趋。

　　第二名申万宏源证券戴铭余研究团队

　　布局“3+1” （参考18年的3条主线和21年独有的1条主线），基本面相对稳定且安全边际高（估值弹性小）的水泥龙头；高分红、优质现金流且具备深厚渠道护城河的C端龙头抱团机会（18年2B杀估值、2C抱团）；2B细分赛道龙头超跌后的长期战略配置机会（估值弹性大，但集中度提升逻辑和增速无法证伪；供给端主要在中国的产业在21年全球经济复苏背景下供需关系优化的“+1”机会：PVC地板。

　　第三名西南证券沈猛研究团队

　　“以铝代木”趋势明显，渗透率快速提升，行业成长性高。当前铝模板市场规模接近400亿元，其中模板租赁年市场规模约140亿元。铝模板在建筑模板中渗透率约20%，在高层建筑中渗透率约30%，由于铝模板在使用过程中成功规避了木模板（渗透率60%）周转次数低、建筑垃圾排放量大、施工效果差（漏浆问题严重、混凝土表面不平整）等缺陷，在高层建筑中的经济性日益突出。同时，多地政府推行“禁用木模板、提倡使用铝模板等新材料”政策，铝模板在高层建筑中持续主动（因经济性）替代木模板，在低层建筑中逐步开始被动（政策要求）替代木模板，有望逐步形成全面替代木模板的格局，整体渗透率远期有望提升至80%以上，行业成长性高。