随着中国石化发行28亿股A股路演推介会在北京及上海两地的成功举行，标志着该公司的此次发行已经取得了国内诸多战略投资者和机构投资者的认可。众所周知，作为机构投资者，愈来愈趋向于将业绩稳定、成长性强、流动性好的大型蓝筹公司作为目标企业。那么目标企业的长期发展潜力和长期发展战略就为之特别关注。此次中国石化A股发行金额达100－120亿之多，开创了中国证券市场发行史的先河，我国的证券市场经过了十年的发展，市场已具备足够的容量来接纳它。但是超百亿的筹资额对市场资金和心理的压力也不可谓小，而众多的机构投资者对其趋之若骛，除了发行主体的资产状况、盈利能力等诸多因素之外，更可能是此次发行作为企业持续扩张的战略举措，正好迎合了机构投资者对一家大型的能源化工一体化企业的长期价值判断。

　　目前，中国国民经济继续保持稳定增长，2001年GDP增长速度将达到7％以上，考虑到技术进步及节能降耗等因素，以及考虑到成品油消费弹性系数为0.65，预计成品油的消费量的增长约4.5％；以乙烯为代表的主要石化产品的增长率将与GDP的增长率相同达7％。国内石油、石化产品需求的增加将为石油生产、石化加工类企业带来持续发展的商机；近日受美国原油和汽油库存大量增加的消息影响，国际油价有所回落，但根据OPEC的最新资讯，估计国际原油价格仍然会在22－28美元/桶这样一个较高的价位区域波动，这样为石油生产企业提供了较高的获利空间；中国政府今年继续加大打击走私和海关监管力度，同时国家经贸委已明确，今年继续执行暂停汽柴油进口的政策，进一步规范燃料油及化工产品的进口。政府监管环境的好转也为石油石化类企业提高效益创造了有利的条件。

　　中国石化作为中国石油化工行业重组的产物，从诞生开始就具备了诸多的先天优势，该公司作为中国及亚洲最大的石油和石化公司之一、中国及亚洲最大的石油产品经销尚、国内最大石化产品生产商和经销商，主要市场集中在我国的东部和南部的19个省份，这19个省份占中国总人口约73％，经济发展较国内其他地区更为迅速，对石油产品和石化产品的需求更高。另外该公司广泛的销售网络、一体化的营运能力、丰富的石油和石化企业管理经验、雄厚的研发能力以及享誉已久的品牌和声誉都使中国石化具备了过人的竞争优势。随着2000年10月该公司在纽约、伦敦和香港三地证券交易所的上市，为公司开辟了新的融资渠道，使公司的形象迅速提升，但同时也意味着中国石化已经是一家世界性的大型一体化石油公司，将和世界上的石油巨头在国内和国际舞台同台竞技。同时，中国很有可能在2001年11月加入WTO，那时中国将要显著降低贸易壁垒，将逐步允许外国公司通过中国政府授权的中国公司向中国进口原油和石油产品； 逐步允许外国公司在中国零售和批发市场分销和营销石油产品； 逐步降低石油产品和石化产品的关税。中国石化同国外原油、石油产品和石化产品生产商的竞争也将逐步升级。

　　要参与国际竞争，就要先看看自己的身体状况，块头不小，要不怎么能和这些称雄世界的巨头同台过招，可是中国石化有个先天缺陷——供血不足，原来中国石化目前生产石油产品和石化产品须耗用大量原油和其他原料，2000年该公司原油加工量达10,548万吨，占中国总加工量的52.1％。2000年，该公司炼油业务所需原油约四分之三购自外部供应商，其中55％为进口原油。在这种情况下，国际原油价格的波动容易影响到公司的经营业绩，给公司经营带来较大的不确定性因素。作为一家大型一体化石油和石化生产企业，原油成本占该公司产品成本的很大比例。所以说通过加大勘探开发力度和收购新油田等方式不断增加接替资源，也就是不断补充新鲜的血液，将公司生产所需原油的自产部分和进口部分维系在一个合理的比例，才能充分发挥一体化的优势，有效降低经营风险，保持快速发展。

　　此次中国石化的A股发行所募集资金将主要用于收购重组后的中国新星石油有限责任公司。这家公司最大的特点是拥有全国性的油气资产组合，区块主要分布在： 塔里木、 东海、四川、 鄂尔多斯和松辽等5个大型油气盆地。此外，在苏北、巴丹吉林、 江汉、六盘水、三水等盆地和区块亦拥有勘探区块。截止2001年6月4日，新星公司共拥有101项矿权，其中探矿权77项（约154,910平方公里），采矿权24项（约2,721平方公里。 2000年，新星公司原油产量为240万吨；天然气产量为16亿立方米。由于其特殊的历史背景，目前新星公司的主要业务集中于石油与天然气的勘探开发活动，是一个处于成长早期的油气资源性公司。除苏北平原少数油田以外，新星公司其它大部分的油气田仍处于早期的勘探开发和开采阶段。由于新星公司目前尚处于由勘探向开采过渡阶段，勘探规模大于开采规模，但新星公司的资源性资产及油气产量近年均已进入高速增长期，每年的增长速度均超过20％。预计在今后几年新星公司的石油与天然气储量及产量将会有一个重大攀升。

　　经预测，新星公司2001年将产生9亿元净利润，假设新星收购在2001年8月完成，2001年将给公司带来3.75亿净利润。但是收购它并非仅仅对中国石化的利润构成产生影响，而是给中国石化添加了一个“造血器”，由于新星公司拥有数量较大的原油和天然气储量，收购后将加强中国石化的上游业务，显著提高该公司油气勘探开发能力，降低原油生产成本；增加石油天然气产量，提高原油自供比例；进一步提高业务一体化程度。新增的造血功能使中国石化这一巨人的肌体协调能力大大加强；如果说石油及石化是中国石化的“拳法”，那天然气可以说是它的“腿功”了。练就了“腿功”就可以拳脚并用了。根据莱德斯科公司的评估结果，截至到2000年12月31日，新星公司天然气剩余可采储量约为682亿立方米，约为中国石化剩余可采储量的241.2％。新星公司丰富的天然气储量将提升该公司在中国新兴的天然气行业中地位。另外，完成收购后中国石化将可以从事深海石油与天然气勘探与开采业务，中国东海对于新星公司乃至整个中国天然气行业来说都意味着一个重大的增长机会。这一地区被认为蕴藏着巨大的天然气储量，距潜在的天然气市场相对较近是其独特的优势。新星公司在中国东海地区拥有面积约20,000平方公里的勘探区块，约占此地区总面积46,000平方公里的45％。 新星公司在中国东海地区的全部勘探开发区几乎都位于东海大陆架上，距上海仅400公里。海上开采这一功能的增加无异与又多了一种武器。

　　此次中国石化发行募集资金还将用于建设甬沪宁原油输油管道工程及大西南成品油管道工程。这两项工程将为中国石化增添新的“动脉”和“静脉”。随着我国进口原油量逐年增长，加工进口原油的风险也随之加大，因此增加原油储备能力，保证进口原油通道畅通，是降低原油价格波动带来的风险的有效手段之一。甬沪宁原油输油管道工程的建设将周边在用和拟建油库连接起来，此条“动脉”的建成将增大上述油库使用效率，增大原油储备能力，提高了中国石化抵御风险的能力。大西南地区作为我国的战略后方和主要的民族聚居区，因各种客观条件的制约，是我国目前唯一没有大中型炼油企业的地区。尤其随着西部大开发的战略的实施，对成品油的需求大幅增长。目前区内所需油品，95％以上依靠铁路从区外调入。由于受交通运输条件的限制，成品油的供应存在不及时、不稳定等问题。此条“静脉”的建成将充分解决目前西南地区的成品油供需矛盾。并扩大中国石化的国内市场占有率。

　　中国石化若想和国际石油巨头过招就需要不断的增强自己的战斗实力，需要有长期作战的准备，并且具备持续扩张的能力。收购新星公司和两条输油管道工程的建设作为此次A股发行募集资金的主要用途使此次发行具备了特别意义。可以说这是中国石化强化一体化能力的战略举措。而收购新星是继中国石化大举收购国内加油站后实施大规模扩张的又一大步，所以此次发行也可以谓之为中国石化持续扩张的战略举措。中国石化控股和参股A股上市公司11家，H股上市公司4家，通过此次发行使中国石化进入A股市场，也为其将来与控股及参股的11家A股公司的整合提供了一个战略平台，融资渠道的扩充为扩张提供了资金的保障，有效的扩张又为公司长期的发展增添了实力。所以说作为机构投资者青睐中国石化的原因就不仅是它短期的获利能力了，而是通过此次发行看到它既有长期发展的潜力，又有实现其长期战略构想的有效举措。

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