政府仍在万家乐股份公司中扮演着主要角色。按照顺德市政府的想法对万家乐“要先稳住，后退出，有步骤地进行，最终实现完全退出。”

　　本报三年前便一直关注的中国著名家电企业——万家乐股权变更再次成为焦点。本周三（4月18日），由万家乐集团质押在广东国际信托投资公司的3017.5万股万家乐（0533）法人股（占公司总股本的5.24％），在广州国际大酒店经过15轮激烈争夺，最终以每股1.39元 价格落入一家安徽投资公司手中。

　　这是近一个月以来，万家乐大股东股权第二次被拍卖。3月14日，万家乐原第一大股东新力集团持有的2800万万家乐法人股（占公司总股本的4.86％）被海口昌亿公司买走后，其所持股权占公司总股本的29.8％下降到24.94％，让出第一大股东宝座。然而仅时隔一个月，万家乐集团又以同样的原因再次退回到第二位，重新将新力集团推到“老大”位置。

　　三年多前新力集团斥资3.2亿入主万家乐时，本报以“顺德人唤醒打盹的小老虎”为题报道了那次顺德国企的重大重组。当时顺德方面称，“万家乐不应只成为一个畅销热水器的品牌，而应成为顺德的红筹股。”那时新力集团曾雄心勃勃，决心与万家乐集团一起重振万家乐辉煌。时间仅仅过去3年，新力集团与万家乐集团都不约而同地频频出现质押股权被拍卖局面。

　　谁在抢购万家乐？

　　曾凭一句“万家乐，乐万家”广告语风行全国的万家乐股份有限公司，虽然近些年来业绩有些“愁眉不展”，但在证券市场上依然颇具魅力。4月18日的万家乐法人股的拍卖吸引了来自全国各地的21位买家，其中11家来自上海。而在3月14日的拍卖中，也有近十位买家为之展开激烈角逐。

　　到底谁在抢购万家乐法人股呢？本次竞得3017.5万股万家乐法人股的吴先生，不愿透露他的真实身份，自称来自安徽。而3月14日以1.406元价格成功竞得新力集团所持万家乐2800万股的海口昌亿实业投资公司也隐藏在神秘面纱之后。

　　值得关注的是，此前被外界一直认为将再次参加竞投的海口昌亿公司，此次并未露面。但有知情人士称：“21家公司中，其中肯定有昌亿的影子。”

　　事实上，海口昌亿也只不过是背景远在上海的一家分公司。这位人士称：“昌亿此次不出现并不奇怪，但他们肯定在关注此次拍卖动向。”

　　公开资料显示，海口昌亿实业投资公司是目前法人股市场中的活跃分子。除了万家乐，昌亿公司还在公开竞拍中抢得原ST幸福实业法人股1628万股 、深赛格法人股3350万股 。可靠消息透露，这家公司是去年才在海口注册的一家新公司，目前在当地工商局还查不到详细资料。据知情人士介绍，冠以海南名头的昌亿公司，员工却大多操上海口音。而两次万家乐法人股拍卖会上，吴侬软语不绝于耳，上海军团无疑是买家中的主力军。

　　业界人士甚至大胆猜测，不排除此次竞得人安徽公司与昌亿公司有着某种关系。因为此次拍卖的万家乐法人股占公司总股本的5.24％，按规定受让人必须要公告。以同一家公司的的名义竞投显然太过引人注目。

　　上海人对万家乐情有独衷又是出于何种目的？此次竞得人安徽省某公司的吴先生坦言，他们的目的是投资，并不想以第三大股东的身份进行资产重组和介入公司经营。从海口昌亿的资料分析，似乎也是一家专门投资法人股的投资公司。

　　有知情人士透露，诸多公司争抢万家乐法人股，目的不外乎两个：一是以低成本购入法人股入主重组公司，二是将股权移至上海分拆拍卖，实现增值。不过，这位人士称：“前一种可能性较大。” 自今年春节以来，国内法人股市场异常活跃起来。中国三大证券报上经常可见法人股拍卖专场预告，更有公司公开求购法人股，网上有关法人股交易也很热络。据不完全统计，3月份法人股拍卖价格有平均30％的涨幅。此次广信破产财产拍卖会上另一标的——380.25万股的北大科技法人股，成交价达2.23元，据说比上次拍卖会的成交价上涨了一倍。而就在此次万家乐股权被拍卖的当天，上海一家拍卖行就挂出了5万股万家乐法人股拍卖公告。

　　业内人士分析，法人股行情的火爆，主要是因为今年政府加强监管使部分机构的恶庄行为面临着巨大的政策风险，大部分机构投资者开始寻找新的投资方向。法人股市场的火爆的直接原因就是这批机构资金的流入。

　　另一方面，随着海南航空、南海发展、南京中商等STAQ法人股市场上公司转向A股上市，以及B股对境内居民的开放，投资者对法人股流通有强烈的政策预期，有投资者就直言：“参加拍卖，更看中的是法人股流通问题将获得解决，法人股或许不久就成为第二个转配股。”

　　国有资产退出另类模式

　　新力集团和万家乐集团为何不积极筹资赎回质押法人股，就此问题，本报记者曾多次与新力集团及万家乐集团联系，但奇怪的是，两家公司都借种种理由避而不谈。倒是在3月14日新力集团质押给南洋商业银行的2800万万家乐法人股的拍卖现场，一位新力集团的代表露出了口风：“新力集团是顺德市属全资国有企业，万家乐是顺德市唯一的一家仍由市政府控股的上市公司，减持万家乐股权是顺德市政府有意让国有资产退出，虽然由执法部门执行拍卖，显得有些被动，但不失为一种退出的方式。”

　　事实上，顺德的国有产权变革一直在争议中进行探索。早在1993年，顺德就出台了《关于转换企业机制，发展混合型经济的试行办法》，这个被称为“28条”的核心是要创建一个“产权明晰、贴身经营、利益共享、风险共担的充满活力的企业发展模式”，以及“要建立以股份制为主要形式的多种经济成份并存的混合型经济格局”。

　　试点恰好在同处顺德的美的集团进行。今年初，就在春兰、丽珠等公司的产权改革方案被搁浅时，“可怕”的顺德人、精明的美的人却通过MBO（管理层融资收购）迂回方式，使政府的影子逐渐淡出美的，解决了长期困扰企业的管理层权益问题，让企业家成为名副其实的当家人。据悉，通过悄悄行动，目前，顺德市公有资产在企业总资产中的比重已由90％降为60％左右，其中国有资产比重仅为15％左右。

　　美的改革的不可复制性却很难给其它企业带来借鉴。顺德另一家上市公司——万家乐的改革就颇令人头疼。事实上，尽管1997年新力集团入主后曾对万家乐进行了资产置换，但并未彻底解决产权、历史债务及规范运作等本质问题。2000年初，顺德市再次对万家乐进行了金额高达12个亿的债务重组，还着重解决规范管理、规范运作的问题，并全面建立员工持股制度。然而，2000年万家乐并未取得令人兴奋的业绩，中期每股收益还有1角钱，年底却只有4分钱。

　　值得关注的是，新力集团和万家乐集团虽持有万家乐股份公司较大股权，但两家公司在万家乐并没有太大的决定权，公司法人代表及其主要管理层，也没有由两家大股东派人出任，而是由顺德市公有资产管理办主任马国伦兼任。由此推算，政府仍在万家乐股份公司中扮演着主要角色。

　　有消息称，按照顺德市政府的想法对万家乐“要先稳住，后退出，有步骤地进行，最终实现完全退出。”

　　按照顺德政府坚持公有资产要逐渐退出高度竞争性行业的思路，对万家乐股权采取拍卖的退出方式也不是不可能。新力集团的代表就曾经大胆预言：“不出5年，全国各级政府可能都会学习顺德市政府的做法，解决国有资产退出问题。”

　　这显然并非空穴来风。透过万家乐2000年年报可以发现，新力集团持有的17155万万家乐法人股中，除了2800万已被昌亿公司竞得外，还有2000万股被广东省中级人民法院司法冻结，12355万股质押给了顺德市农村信用合作社联合社；万家乐集团所持有的15874万股中，除了此次质押给广东国际信托投资公司破产清算组的3017.5万股被成功拍卖，另外的12857万股也被质押给了顺德市农村信用合作社联合社。

　　当记者致电顺德市农村信用合作社联合社询问新力集团和万家乐集团质押的总共24212万股万家乐法人股（约占万家乐总股本的42％）将作何处置时，该社办公室有关人士称，“联社一直在研究，尚未作出一个方案。”

　　其实，中国各地的信用合作联社，一般与当地政府关系较为密切，顺德农村信用联社的处置方案也许会更视政府意愿而为。