本报记者 王子恢

　　本月16日，四环生物刊登的一纸增发招股意向书使本已十分敏感的市场又见增发，在广大投资者的眼里，这无疑又是一次公开的圈钱。根据公告，四环生物将于2001年10月16日至11月27日期间增发不超过4500万股A股，预计募集资金75400万元。19日，四环生物与增发主承销商联合证券在北京举行了A股增发路演推介会。是日，正是沪市跌破1600点关口的日子 ，虽然路演人气也较淡，毕竟，四环生物的增发行为已经正式启动。

　　广大投资者应该都还记得四环生物的历史，这个昔日的“苏三山”，正是中国股票市场上第一支被特别处理的股票。但是，四环生物却凭借重组，不但成功上演了不死神话，还成了中国股票市场上PT公司经资产重组并最终获得再融资资格第一家。四环生物自称其为“中国股市涅 第一股”，同时宣布此次增发是为了更好地回报投资者，因为公司正在借此向高科技、高成长性和高收益性的生物医药领域发展。相关负责人称，四环生物乌鸡变成了金凤凰。

　　1993年9月3日，江苏三山实业股份有限公司在深圳证券交易所挂牌上市，证券简称“苏三山”，证券代码0518。1995年至1997年，因连续三年亏损，于1998年5月4日开始实行特别处理(ST)，同年9月4日被暂停上市(PT)。1998年10月江阴市振新毛纺织厂收购了“苏三山”20%法人股，成为“苏三山”第一大股东，开始了重组苏三山的工作。1998年12月18日，公司股东大会审议通过了“苏三山”资产置换方案，于1998年12月31日，“苏三山”正式实施了资产置换。江阴市振新毛纺织厂以盈利能力较强的毛纺织资产置换“苏三山”的劣质资产，资产置换额占“苏三山”1998年底全部资产的88%。

　　“苏三山”在资产置换后由盈利能力欠佳的涤纶长丝产品转向盈利稳健的毛纺羊绒高中档面料生产销售。1999年1月，公司名称变更为“江苏振新实业股份有限公司”。新公司生产经营业绩良好，扭转了连续四年亏损的局面，盈利能力大幅提高，已接近毛纺行业领先水平，并确立了一定的行业地位。1999年实现净利润3872万元，每股收益达到0.29元，每股净资产由1998年的0.86元增加到1.17元。2000年4月7日，公司股票由“PT振新”改为“ST振新”。2000年公司净利润达5301万元，每股收益达0.40元。经过两年努力，公司不仅弥补了资产置换前9886万元的累计亏损，并向全体股东每股派发了0.0375元的红利。2001年1月11日，公司股票摘除“ST”帽子。2001年经审计的中期报告显示，每股税后利润为0.329元，公司的净资产已从重组时10，257万元上升至24，884万元。在毛纺业带给公司丰厚收益的同时，公司积极实施战略转型， 2001年3月，公司名称变更为“江苏四环生物股份有限公司”，拟通过增发来实现产业的转型。

　　此次增发的主承销商联合证券也在推介会上认为，在当前大市低迷的情况下，上市公司实施增发的风险很大，但是四环生物增发A股还是有一定的机会，因为市场上已经很久没有新股发行了，而一些有个性的投资者有此需求。联合证券副总裁盛希泰说，四环生物在大市低迷的过程中股价表现较为坚挺，对于此次增发，他们极有信心。而从四环生物董事长华国强的发言看来，四环生物在一再地澄清，此次实施增发并不是趁火打劫的圈钱，而是公司转型的一次重要抉择。此次增发所募集的资金，除部分用于公司主业羊绒产品生产线的技术改造外，将主要用于整体收购并改造北京四环生物工程制品厂和江苏省江阴制药厂，以此真正介入生物制药领域，通过3—5年的努力，建设成为国内著名的大型生物医药企业。他强调，通过整体收购这样一种方式，四环生物有效地避免了转型所带来的行业风险。

　　据了解，北京四环生物工程制品厂是北京市高新技术企业，创建于1988年，隶属军事医学科学院，主要致力于生物工程产品的研究、开发、生产和销售，是国家卫生部最早批准的基因工程制品生产企业之一。企业拥有多条生物工程制品生产线，拥有两个国家一类新药工L一2(重组人白细胞介素Ⅱ)、EGF(重组人表皮生长因子)和国家二类新药EPO(重组人红细胞生成素)、G—CSF(重组人粒细胞集落刺激因子)和六个诊断试剂，是中国从事基因生物技术产品品种最多的企业。江苏省江阴制药厂成立于1972年，其主要产品为氨基酸等大输液，甲基斑蝥胺片等60余个品种的制剂产品和吡嗪酰胺等10余个原料药。

　　根据联合证券提供的四环生物增发新股投资价值分析报告，四环生物在向医药产业转型之后，预测2001年-2005年间，每年的净利润将分别为6608.16万元、9726.78万元、13836.9万元、19187.53万元、21359.54万元，每股收益分别为0.37元、0.54元、0.77元、1.07元和1.19元。四环生物的目标是以3—5年的努力使公司生物医药产业实现销售收入超5亿元，利润超1.2亿元。

　　诚若是，当然是极为诱人的了。但是也有好多人士表示了担忧，因为生物制药是世界范围内的朝阳行业，我国的生物制药在世界上又处于较为落后的水平，在这些年以来的发展中，已经有许许多的企业或者研究机构介入了此行业之中。中国即将加入WTO，在此之后，生物制药行业将更多地在国际范围内竞争，四环生物能否在此行业中真正领先并实现为走上“无忧路”的梦想，还要看它的实际经营。所以，四环生物介入生物制药这步棋，带给广大投资者的究竟是概念呢，还是实在的回报，尚有待市场的检验。

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