何济川

　　今年1月9日才上市的长运股份(600369) ，2001年中期业绩巨幅下滑，给投资者来了个措手不及。中报显示，公司净利润571.19万元，较2000年中期的1649.93万元减少65.38%；每股收益0.033元，较去年中期的 0.161元减少79.50%；净资产收益率也从去年中期的10.02%下降为1.02%，每股经营活动产生的现金流量净额从去年中期的0.355元变成了-0.229元。

　　机体老化 不堪重负

　　2001年中期业绩下滑，其实只是表面现象。长运股份主要发起人国营四川涪陵轮船总公司(涪陵轮船)的前身为武原实业股份有限公司，留下了各种各样的历史包袱，加上外部环境的不利影响，致使公司经营举步维艰，主要表现在：1、债务负担繁重，2000年中期，公司资产负债率达61.41%；2、执行新会计政策减利多，公司上市后，从2001年1月1日起执行新《企业会计准则》和《企业会计制度》及其补充规定，使盈余公积减少591.22万元，未分配利润减少3324.75万元；3、经营成本居高不下，柴油费用占公司运输成本的比例约为40%，自1999年10月起，柴油市场价经六次调价后由原来的每吨均价2500元调至每吨均价3400元左右，上涨幅度达36%，对公司的经营形成压力；4、移民迁建影响不小，由于三峡移民迁建，公司所属独立二级核算单位涪陵造船厂的生产经营活动已基本停止。

　　兼并老企 超载航行

　　受制于地方政府及行业主管部门，长运股份是和破产企业重庆船厂捆绑上市的。重庆船厂也是一家老国营企业，截止1999年底就已经资不抵债，资产总额9390.48万元，负债总额10835.13万元，净资产-1444.65万元。早在1997年，长运股份的前身长江水运就已确定拟兼并重庆船厂，提出了初步兼并方案，并在重庆市交通局的配合下与重庆船厂草签了协议。2000年5月10日，长江水运又召开股东大会，再次将兼并重庆船厂作为公司上市后重要的资本运作和发展规划。同年9月5日，重庆市经济委员会以渝经发[2000]141号同意公司上市后兼并重庆船厂。兼并重庆船厂，无疑使长运股份又背上了一个沉重的包袱。

　　但愿长运股份一帆风顺。不过对于投资者来说，最好有遭遇不测的心理准备。

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