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（转自：长城证券产业金融研究院）
策略
本周行业观点：
自中美日内瓦会谈之后，尽管美国关税政策反复无常，且6月5日晚中美元首进行会谈，两国政策层面释放出一定的利好信号，但A股市场对这些消息表现出一定的“脱敏”倾向，即在实质性利好或者利空落地之前，市场对中美消息呈现出较为谨慎的态度。A股市场近一个月表现出整体震荡，热点频繁轮动、“高低切”风格显著但是缺乏主线的状态，与我们之前在行业配置观点中所预判的较为一致，原因可能是在于尽管有对科技“奇点”再度爆发有一定的预期，但在爆发时点不确定且经济基本面仍然承压的情况下，市场缺乏进一步向上的动能，但是主线隐匿不代表主线消散，AI产业链仍然是值得逢低配置的板块。
另外，从美国宏观经济层面的角度来看，贸易逆差以及吃紧的财政情况是目前特朗普亟需解决的两大问题，美元适度贬值以及降低国债利息负担很可能是未来一段时间特朗普政府努力的方向，同时，控制通胀又是不得不面对的一个矛盾，因此降息是必然，而降息的节奏才是我们需要讨论的关键。
在主线不够明确的条件下，市场更容易去关注“强确定性”的“点”赛道，在这个逻辑框架下，短期内建议关注:
（一）黄金：美元贬值预期下黄金板块的配置逻辑核心在于其作为避险资产与美元替代品的双重属性强化。美元走弱通常推动以美元计价的黄金价格上涨，因其他货币持有者的购买力相对提升，刺激全球需求。当前美国财政赤字高企与政策不确定性加剧了市场对美元信用的担忧，促使投资者转向黄金以对冲货币贬值风险，地缘冲突与全球经济波动进一步巩固了黄金的避险地位。
（二）创新药：BD交易爆发式增长所印证的国际认可度提升与产业价值重构。近期三生制药、石药集团等企业接连达成超60亿、50亿美元量级的重磅BD交易，凸显全球药企对中国创新药技术实力和管线价值的强烈需求。跨国巨头为应对专利悬崖加速引进中国优质资产。随着BD模式从传统授权向股权绑定、分区域协作等创新形式升级，药企不仅能提前兑现收益，更可深度参与全球价值链分配。
重点关注个股：
中国移动、索辰科技、立讯精密、联瑞新材、地平线机器人-W、豪迈科技、晨光生物、马应龙、诺诚健华-U、同花顺
分析师：汪毅 S1070512120003 王小琳 S1070520080004
宏观
本周行业观点：
国内经济仍显疲软，物价长期低水平运行，前期政策带来的短期消费提振效果逐渐殆尽，而GDP表现好于CPI，可能与宽松的货币政策和较高的财政赤字有关，CPI距离全年2%的预期目标有较大差距，消费提速较为困难，居民需求疲软的现状或需要从居民收入和就业环境等方面改善，等待再一次的降息落地。
6月9日至10日举行中美经贸磋商机制首次会议，新华社评论指出，从日内瓦到伦敦，中美会谈并非全然坦途，美方接连推出多项对华歧视性限制措施。会谈信息暂未公布可能部分内容的谈判艰巨，中美未来关系或将呈现“对抗与合作并存”的复杂态势。
中东局势恶化，石油供应不稳定使得国际油价飙升，黄金等避险资产价格走高，国际形势变幻莫测。美国CPI总体低于预期，或因企业暂时通过消耗库存和压缩利润空间抵消部分通胀压力。但企业无法长期消化所有关税压力，企业向消费者的价格传导过程或“虽迟但到”，同时企业囤积的库存有限、地缘政治局势再次动荡、美国进口额大幅萎缩都将推动物价上升，美国二次通胀风险依然较高。
分析师：蒋飞 S1070521080001
固定收益
本周行业观点：
当前债市仍基本在1.65%至1.70%的合意区间内运行。消息面包括中美高层对话、央行提前预告万亿买断式逆回购操作、5月CPI持续低位运行、出口增速下滑等等。10年期国债收益率自周初6月3日的1.67%左右微降2BP至6月6日的1.65%；同期，短端受益于买断式逆回购等货币政策工具的流动性支撑，2年期收益率由1.48%下行5BP至1.43%。
基本面上，5月的各项数据凸显出经济压力正逐渐显性化，但消息对债市合意点位影响整体有限；关税事件上，中美关税谈判的进程预期还是曲折推进，时间线被拉长，中间大概率也有所反复预期。我们认为，固收市场仍将延续以央行货币政策路径为主轴的运行逻辑，后续突破点位需从内需持续转弱叠加政策利率再度下调等维度展开。且当前较弱的通胀数据为货币政策加码再次积累动能。
分析师：李相龙 S1070522040001
杨博文 S1070524090002
化工
本周行业观点：
看好维生素E行业，推荐浙江医药和新和成。维生素E行业格局稳定，BASF火灾导致短期维生素E供需偏紧；维生素E目前价格处于历史高位并有望维持强势，推荐浙江医药（维生素E粉 4万吨产能）；新和成（维生素E粉6万吨产能）；
制冷剂行业看好巨化股份、三美股份、永和股份。三代制冷剂于2024年开始实行生产配额制，供需格局将持续改善，未来随着生产配额逐步削减、供给端将逐步收紧，制冷剂行业有望进入长景气周期。看好巨化股份、三美股份、永和股份。
磷矿价格处于高位，推荐云天化、兴发集团、芭田股份：磷矿价格坚挺，具有上游磷矿资源的企业成本优势更强，在业绩上也有较好的表现。推荐云天化，兴发集团，芭田股份。
COC进口替代持续推进，看好COC产业化进程，推荐阿科力：coc在光学、药包等下游应用领域广泛。目前coc供给主要被海外企业垄断，国产替代化需求强烈。据阿科力公告披露，千吨级coc产线已建成并进入试生产阶段。我们看好公司coc产品国产化进程。
2024 年业绩扭亏为盈，超市场预期，看好公司多业务均衡发展，看好联化科技。公司董事长提议回购公司部分股份，并在未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励，回购股份的资金总额不低于人民币4000万元（含），不超过人民币8000万元（含）。回购提议彰显长期发展信心。们看好联化科技经营情况的逐步改善以及对于长远发展的信心。
生物固氮技术重塑现代农业氮循环体系，看好富邦科技。生物固氮技术兼具“节肥刚性替代+作物增产溢价”双重逻辑，国内潜在市场规模超百亿，美国已有较成熟商业模式运行，行业有望迎来爆发拐点。重点推荐业富邦科技。
重点关注个股：
浙江医药、新和成、巨化股份、三美股份、永和股份、云天化、兴发集团、芭田股份、阿科力、亚香股份、联化科技、富邦科技
分析师：肖亚平 S1070523020001
非银
本周行业观点：
地缘风险冲突加剧，市场风偏或受压制-非银周观点
受中美贸易谈判落地、伊以冲突、十年期国债收益率波动、公募基金新规等持续影响，市场振幅加大，需要关注伊以冲突、后续关税谈判进展及进一步可能出台对冲政策。从近期市场交易定价看，公募考核新规持续引发市场关注，银行板块波动创新高，除保险外的非银金融板块相对滞涨。中美贸易谈判落地，市场聚焦伊以冲突，市场风偏或受压制，振幅料加大。复盘2018年的主要贸易摩擦时间窗口，特朗普政府或可能单方面不遵守相关协议，后续对华的动作预计不断，贸易谈判或反复。
交易节奏而言，作为未来可能稳定市场的重要抓手的金融权重板块，后续有望受益相关政策，具体可能要看7月份的政治局会议定调。并购线建议重点关注以信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等为代表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐关注综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF发展的华泰证券、中金公司等；同时从赔率弹性角度，建议逢低关注布局金融IT板块，建议重点关注财富趋势、同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针等。
十年期国债收益率在1.68%附近波动，受公募新规等影响，保险板块有所波动调整。2025 年一季度保险公司资金运用规模稳健增长，债券和股票占比提升至近年来最高水平；权益投资入市步伐加快，股票重点加仓交运板块，行业举牌热潮延续且集中在银行和公用事业板块。保险负债端总体表现平稳，需要密切关注权益市场走势。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。
重点关注个股：
财富趋势、同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针
分析师：刘文强 S1070517110001
建材
本周行业观点：
1）水泥板块：2025年1-4月水泥产量降幅收窄，行业协同下供给格局改善；虽然近期受季节性影响水泥价格略有回调，但同比仍有提升，优势区域需求仍然有望保持支撑，行业效益有望稳定修复；
2）玻璃板块：地产需求低迷使得价格持续承压，静待后续地产政策带来的阶段性机会；
3）玻纤板块：粗纱价格企稳带动盈利阶段性修复，头部企业结构及产能优势或凸显；
4）消费建材板块：盈利端虽整体承压，但石膏板、C端涂料等品种仍具备韧性，期待后续地产政策放松加持。
重点关注个股：
分析师：花江月 S1070522100002
公用事业
本周行业观点：
风电装备：根据近期的交流和调研，一季度以来，主要零部件产商排产出货良好，在建风电项目规模较大，行业对今年新增装机规模保持乐观。虽然电改136号文对新能源电价有下降的预期，但目前新能源建设成本较低，新建项目依然可以保持合理收益率。各沿海省份公布的重点海上风电项目约40GW，增加了行业预期兑现的确定性。虽然欧洲2024年新增装机不及预期，但年度资源核准授予容量高达36.8GW，同比增长35%，尤其对海风资源的开发保持着高昂的雄心，2025年欧洲陆上和海上风电均有望取得较大增长。
传统发电装备：新型电力系统的核心是解决新能源消纳和安全高效，灵活性调节资源越发相对稀缺，我们认为对煤电和燃气发电的发展不宜悲观，电源结构的合理是风光新能源健康可持续发展的重要保障之一，我们调研发现相关公司排产紧张，预期良好，业绩有望继续增长。
电能质量治理：在不断发展新质生产力的同时对绿电消纳提出越来越高的要求，如智算基础设施的建设需要电力算力协同，尤其需要绿电。此类趋势包含着电能质量治理市场需求的不断增长，谐波治理，无功补偿等，相关公司业务有望增长。
重点关注个股：
分析师：于夕朦 S1070520030003
范杨春晓 S1070521050001
电力设备及新能源
本周行业观点：
风电装备：进入二季度以来，风电项目建设并网逐月有节奏加快的趋势，利好产业链出货持续向好，我们预计高景气度将持续，并且建议对电力市场化不断深化背景下的风电资产收益不宜过度悲观。整机企业设备销售盈利改善有望愈发显现，这不仅带来业绩增长，更会助力全产业链估值的提升。风机大型化将在今年的装机端继续体现，基于整机动载荷的技术要求和优化整体成本的需求，“传动链集成化”是大势所趋，结构的改变带来关键零部件的投资机会。同时，我们对海上、海外风电市场的保持信心，国内多个海上项目积极建设中，海外传统市场和新兴市场均有较大增长潜力，中国产品出海和产能出海均有广阔的空间。
传统发电装备：新型电力系统的核心是解决新能源消纳和安全高效，灵活性调节资源越发相对稀缺，我们认为对煤电和燃气发电的发展不宜悲观，电源结构的合理是风光新能源健康可持续发展的重要保障之一，我们调研发现相关公司排产紧张，预期良好，业绩有望继续增长。
电能质量治理：在不断发展新质生产力的同时对绿电消纳提出越来越高的要求，如智算基础设施的建设需要电力算力协同，尤其需要绿电。此类趋势包含着电能质量治理市场需求的不断增长，谐波治理，无功补偿等，相关公司业务有望增长。
重点关注个股：
运达股份、金风科技、三一重能、东方电缆、金雷股份、日月股份、中际联合、大金重工、海锅股份、麦加芯彩、东方电气、国机重装、永福股份、盛弘股份
分析师：王泽雷 S1070524020001
新能源车
本周行业观点：
从国内情况来看，我国自国家层面相继对电池及智能驾驶系统提出更高的要求规范，有利于行业整体的有序出清；从海外市场来看，美国关税政策对于加拿大及墨西哥地区的汽零影响逐渐明朗且向好，故再次提示关注有能力在重点出口地区建厂的龙头企业。
重点关注个股：
分析师：梅芸 S1070522100001
医药
本周行业观点：
医药板块利好政策频出，行国内制药企业的创新与出海快速发展。国产BIC/FIC创新药数量和质量稳步提升，国产替代和国际化均具备广阔空间，建议关注管理效率优异、产品管线优质的制药企业。
我们重点推荐：1）需求端高景气，供给端高壁垒，国内麻醉龙头人福医药（维权）；2）出海业务快速发展，源头创新持续推进的科兴制药；3）大单品耐赋康入保放量的云顶新耀-B；4）全球创新痛风药AR882三期临床稳步推进，BIC药物潜力凸显的一品红；5）仿转创初现成效、国产CLDN18.2靶向药研发进度靠前的奥赛康；6）国内快速增长、核心单品有望出海的诺诚健华。
重点关注个股：
人福医药、科兴制药、云顶新耀-B、奥赛康、诺诚健华、一品红
分析师：吴明华 S1070525010002
陈玥桦 S1070524090003
机械
本周行业观点：
机器人：工业机器人方面，24年4月以来工业机器人当月产量同比增速均维持两位数正增长且增速提升明显，我国连续多年位居全球工业机器人第一市场，但从人均保有密度的角度来看仍有提升空间，在我国制造业人口红利逐渐消退背景下，机器换人将成为驱动工业机器人行业增长的长期逻辑。
人形机器人方面，近期国内外产业端迎来密集催化，产业潮起入局者明显增多，科技厂商纷纷加码具身智能，海外特斯拉、1X、FigureAI等加速商业化量产步伐，随着人工智能的发展，将逐步推动通用机器人大模型的发展，助力人形机器人实现具身智能，重点关注人形机器人在工业场景落地的进展情况。
政策方面，2025年各地针对人形机器人产业的政策持续升级，政策加码旨在加速供应链自主可控与全球竞争力构建，推动中国从“技术跟随者”向“规则制定者”转变。目前，成本仍是制约人形机器人大规模普及应用的重要因素之一,建议关注受益于人形机器人大规模应用的国产零部件优质企业。
重点关注个股：
柳工、三一重工、中联重科、杭叉集团、豪能股份（维权）、广电计量、耐普矿机、一拖股份、杰瑞股份、豪迈科技
分析师：孙培德 S1070523050003
军工
本周行业观点：
美国国防部已于4月7日提出了高达1万亿美元的2026财年国防预算方案，较2025年增长12%，创历史新高。面对不确定性，国防力量是维护国家安全的重要体现，2025年我国对国防的支持力度依旧维持在高位，2025年中国国防支出预算为17846.65亿元，增长7.2%，进入4月以来，尽管市场整体受到美国“对等关税”政策冲击影响，但我们判断军工行业受到的冲击相对较低。具体理由包括三方面：我们认为在当前市场风险偏好下长期价值可以得到充分肯定，军工行业当前具备独立阿尔法，有望最先迎来业绩和估值“双击”，远期仍具备高景气度，具备长期投资价值。
重点关注个股：
军机等航空装备产业链：战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的，航发动力（发动机）、航天电子、航天彩虹（无人机）、中复神鹰等。航天装备（弹、星、链等）产业链：航天电器（连接器）、北方导航（导航控制和弹药信息化）、国博电子（星载TR）、海格通信（通信终端）、海格通信（北斗芯片及应用）、中科星图（卫星遥感应用）
分析师：付浩 S1070523030001
通信
本周行业观点：
英伟达近期通过推出开源量子开发平台 CUDA-Q（集成于Grace Blackwell 200芯片），实现了量子处理器（QPU）与经典算力（GPU/CPU）的深度协同，将量子算法效率提升高达2500倍，显著加速了量子纠错与混合应用开发。同时，英伟达战略投资光量子公司 PsiQuantum，布局光子技术路径，其无需极低温环境的特性可与CUDA-Q平台无缝融合，推动“GPU+QPU+CPU”三元架构的混合计算生态。黄仁勋提出“量子摩尔定律”，预言量子比特数量每5年增长10倍，并计划在欧洲建设20座AI超级工厂，为量子-经典混合计算提供基础设施支撑。我们认为，量子计算、量子通信方向正处于快速成长时期，我国也持续推进量子信息技术基础科学及系统的研发，我们看好相关产业链投资机会。
重点关注个股：
中国移动、中国电信、中国联通、鸿日达、天孚通信、中际旭创、鼎通科技、欧陆通、路维光电、美格智能
分析师：侯宾 S1070522080001
姚久花 S1070523100001
科技
本周行业观点：
本周纳指周度表现本周上涨0.68%，科创 50 指数本周下跌1.89%，中美谈判达成初步框架协议，但美方表示仍保持对中国55%税率，中美市场对此反应不一。
消息面上，以色列和伊朗冲突升级，原油跳涨，进一步增加宏观风险，对科技股估值承压。
下周可关注半导体行业可以关注台积电1.6nm工艺涨价后续影响，2025世界半导体大会后续催化影响。
我们继续延续观点，美债6月高峰到期，短期看全球科技行业波动率增大，中长期看好ai第四次工业革命，看好ai渗透率持续提升。
重点关注个股：
分析师：唐泓翼 S1070521120001
电子
本周行业观点：
国补政策刺激下，消费电子需求持续回暖，供应链弹性明确，推荐关注华勤技术、昀冢科技、南芯科技；国补持续推动家电需求增长，TV面板价格获上涨支撑，推荐关注京东方；原厂减产、库存加速去化及AI需求增长将推动NAND Flash供需结构改善，下半年存储价格有望开启涨价周期，推荐关注普冉股份；半导体行业景气度回暖，国产化进程加速，推荐关注鼎龙股份、华虹公司、晶丰明源、新洁能；苹果AI落地有望加速换机周期，服务器+汽车电子催生PCB产品增量，推荐关注鹏鼎控股；受益于消费电子需求回暖和汽车电子景气度上扬，车载CIS需求增长，推荐关注晶方科技、思特威、格科微。
重点关注个股：
华勤技术、京东方、深天马、昀冢科技、南芯科技、伟测科技、佰维存储、普冉股份、木林森、鼎龙股份、华虹公司、晶丰明源、新洁能、晶方科技、思特威、格科微、甬矽电子
分析师：邹兰兰 S1070518060001
计算机
本周行业观点：
国家数据库下属数据发展研究院成立，目标是建立数据要素国家级高端智库。目前数据要素市场发展处于初级阶段，各地通过先行先试拓展数据要素应用，培育数据生态。数据要素国家级智库的成立有助于从上层建筑角度为数据要素市场化配置实践规划方向。我们看好数据要素市场发展。
重点关注个股：
分析师：侯宾 S1070522080001
传媒互联网
本周行业观点：
游戏多项政策利好，持续关注产业催化：
《关于支持游戏出海的若干措施》发布，重点关注具备自研潜力+文化叙事
近期行业边际变化：
巨人网络：《超自然行动组》热度超预期，免费榜进入Top10，游戏活跃度持续提升
吉比特：《杖剑传说》兑现高品质游戏流水，上线后进入畅销榜前列，最高排名畅销榜10（超Q1的问剑长生）。
其余可关注恺英网络（虚拟陪伴游戏EVE上线），神州泰岳（两款SLG新游海外大推在即），完美世界（《异环》二测有望超预期）
暑期影视票房：继《哪吒2》票房大热后众多动画电影迎来观众关注，中文在线《罗小黑战记2》、上海电影《浪浪山小妖怪》等有望为标的带来边际增量，其余万达电影、横店影视等档期供给充沛，建议持续关注。
重点关注个股：
吉比特、完美世界
分析师：侯宾 S1070522080001
汽车
本周行业观点：
情绪受“反内卷”提振：6月10日晚间，多家乘用车品牌发声将供应商付款账期缩短至60天以内，显著提振零部件板块情绪。
延续哑铃策略，选择新势力乘用车+宏观经济先导重卡：1）华为尊界S800上市7天大定超3600台，70%大定用户选择100万以上配置。小米YU7于于上周开始线下展示，客户留资情况优于SU7；2）5月重卡销量亮眼：5月国产重卡批发销量达8.5万台，同比+9%；1-5月累计销量44万台，同比+1%。
推荐：1、智驾及机器人：亚太股份、地平线机器人、拓普集团、华阳集团、豪恩汽电、伯特利；2、华为及国企核心标的：江淮汽车、金杯汽车、北汽蓝谷、上汽集团；3、商用车：关注重卡业绩反转标的福田汽车。扰再临，建议“以我为主”
上周特朗普与马斯克发生纠纷，预计全球层面电车、机器人赛道逻辑受到一定不确定性干扰。
聚焦自主品牌：华为尊界S800上市7天大定超3600台。小米YU7于本周开始线下展示，客户留资情况优于SU7。
5月重卡销量亮眼：5月国产重卡批发销量达8.5万台，同比+9%；1-5月累计销量44万台，同比+1%。
重点关注个股：
1、智驾及机器人：亚太股份、地平线机器人、拓普集团、华阳集团、豪恩汽电、伯特利；
2、华为及国企核心标的：江淮汽车、金杯汽车、北汽蓝谷、上汽集团 3、商用车：关注重卡业绩反转标的福田汽车。
分析师：陈逸同 S1070522110001
食品饮料
本周行业观点：
健康食品围绕老龄化和健康意识提升，代餐以及功能性食品需求增长，关注西麦食品、妙可蓝多、百合股份、金达威（NMN）、晨光生物（叶黄素产能释放）、光明肉业（猪周期、肉制品供应链）、新乳业；食品供应链方面，消费弱复苏下供应链效率高的企业受益。
重点关注个股：
百合股份、巴比食品、西麦食品、妙可蓝多、新乳业、金达威、晨光生物、光明肉业、路德环境、科拓生物
分析师：刘鹏 S1070520030002
中小市值
本周行业观点：
6月关注大公司业绩指引，8-9月半年报验证公司逻辑，三季度后布局业绩改善明确标的。中药板块关注估值低位（固生堂、柳药、江中等华润系），国企改革（马应龙、广誉远（维权）），港股一些公司现金充裕存在潜在并购机会，消费/医药公司盘整超过5年，流动性改善+估值重塑。
重点关注个股：
广誉远、马应龙、白云山、药师帮、三生制药、固生堂、柳药集团、江中药业。
分析师：刘鹏 S1070520030002
轻工家电
本周行业观点：
关税战的冲击性影响逐渐消退，后续市场将关注中美沟通进展以及对企业经营层面的实质性影响。国内消费市场整体稳中向好趋势不变，结构上或有一定分化。长期看中国家电企业全球竞争力提升的趋势还将持续。
重点关注个股：
分析师：荣泽宇 S1070523040002
纺织服装
本周行业观点：
本周，我们更新了兴业科技的跟踪报告，公司主要从事天然牛皮革的研发、生产与销售。主要产品为鞋包 带用皮革、汽车内饰用皮革、家具用皮革以及特殊功能性皮革等。公司在鞋包带用皮革领域，产品定位于中高端，主要满足国内外知名品牌的需求。公司控股子公司宏兴汽车皮革主要从事汽车内饰用皮革的研发、生产和销售， 目前已与国内多家汽车品牌建立合作关系，如理想汽车、蔚来汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、江淮汽车等，并已供应上述主机厂的多款车型。公司控股二级子公司宝泰皮革主要从事二层皮深加工，产品为二层皮革和二层皮胶原产品原料。公司通过收购宏兴汽车皮革进入汽车内饰市场，弯道超车把握新能 源汽车行业发展机遇，随着国产新势力品牌崛起，宏兴有望乘借行业东风实现快速发展，成为公司第二增长曲线。公司二层皮革及胶原蛋白业务稳步推进，未来有望成为公司第三增长极。电商大促618已临近尾声，各大电商平台通过延长周期、加码补贴争夺流量，同时，从“满减凑单”到“立减优惠”，有效缩短消费者决策路径，既提升消费者体验，又有利于消费者回归真实需求。各美妆及服饰国产品牌有望凭借国潮崛起之东风，持续发力，为上半年业绩奠定基础。当前，各项消费支持政策密集落地，有望激发消费市场活力，促进终端需求持续释放。若未来消费补贴政策得以延续，家纺及童装行业龙头企业有望率先受益。
重点关注个股：
水星家纺、罗莱生活、森马服饰、华利集团、兴业科技、爱美客、华熙生物、珀莱雅。
分析师：黄淑妍 S1070514080003
风险提示
（1）市场出现系统性风险；
（2）公司的基本面发生变化，业绩不及分析师预期；市场结构性变动带来相关行业估值的波动。
免责声明
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特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日 起正式实施。因本订阅号及研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本订阅号及研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。
分析师声明
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