一、资金面情况
本周为12月第一周（12月9日-12月13日），央行逆回购到期3541亿元，央行开展逆回购操作5385亿元，本周实现净投放1844亿元。本周资金面依然偏紧，DR001较上周末下降8BP至1.42%，DR007较上周末上升3BP至1.69%，高于7天逆回购利率1.50%。
数据来源：qeubee二、票据市场行情
周一至周二，主要大行不断抬价收明年二季度到期票据，其余机构跟随其放缓配置的步伐，明年二季度到期票据利率在大行引领下不断上行；明年一季度到期票据卖盘惜售，票据利率仅小幅上行。明年3月国股银票转贴现利率上升2BP至0.19%；明年6月到期国股银票转贴现利率上升7BP至0.79%。
周三，早盘大行继续抬高价格收票，农行以0.80%收明年6月到期国股，在大行影响下票据利率上行，明年6月到期国股一度上行至0.82%，但伴随价格来到0.80%之上，买盘也逐渐增加，票据利率随后回落。明年3月国股银票转贴现利率微升1BP至0.20%；明年6月到期国股银票转贴现利率微升1BP至0.80%。
周四至周五，主要大行一改近日常态转向降价收票，期限上主要配置明年二季度票据，在大行带动下买盘增多，票据利率再度下行，明年5月到期票据利率狂降10BP。明年3月国股银票转贴现利率下降3BP至0.17%；明年6月到期国股银票转贴现利率下降7BP至0.73%。
本周为12月第二周，各期限票据利率均先升后降，本周五多数期限票据收盘利率基本回到上周五的水平，唯独明年5月到期票据利率显著下降。
数据来源：qeubee三、票据相关资产收益率比较
本周，受2025年适度宽松货币政策定调影响，6个月期限国债、同业存单到期收益率分别较上周末大幅下降10BP、9BP，而票据转贴现收益率较上周末微升1BP。票据利率继续在国债利率下方运行，本周五，6个月期限票据与国债的利差为-53BP，与同业存单的利差为-92BP，利差较上周末收窄。
数据来源：qeubee四、票据利率展望
12月已贴现票据实际到期量约3.0万亿元，截至12月12日，12月已贴现约1.39万亿元，剩余13个工作日，日均贴现1200亿元即可弥补到期。12月为开票大月，最近四个工作日日均贴现量已超过1600亿元，周四更是突破1800亿元，票据供给依然保持较快增长，预计12月票据融资增量将保持高增。
尽管票据供给保持增长，但银行端对票据的需求似乎同样较强，票据利率上行短期仍面临较大阻力。本周，2025年财政政策和货币政策的基调被确定为：更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策，从经济工作会议内容来看，财政政策并未看到超预期的内容，货币政策降准降息是明确的，票据利率短期承压。
本周五，6个月期限国股银票转贴现利率收盘于0.73%，上周五的投票结果认为会收盘于0.7%-0.9%之间的人数最多，实际情况略低于多数人的预期。12月所剩时间已经不多，下周票据利率又将如何走，你认为下周五票据利率将收盘于什么区间？
注：票据利率指6个月期限国股银票转贴现利率
（转自：票风笔记）
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