Gangtise投研日报 | 2024-12-13|分析师_新浪财经

　　来源：Gangtise投研

　　制造 | 科技（5条）

　　01． AI眼镜分析师表示，2025年大厂将入局，如1月三星展示原型机，小米2025Q1末或4月发产品，华为5月左右，字节跳动产品可能在2025H1或8月之前。随着年底临近，大厂产业布局更清晰，如三星的AI眼镜参数、售价等信息被外媒传出；亚马逊内部有两款眼镜布局，不仅面向C端，在企业端也有落地场景；其内部员工使用可提升工作效率，产品预期2025Q2推出，后续还将推出针对外部垂类行业的眼镜款。

　　02．计算机分析师表示，豆包重新定义了交互方式，用户与豆包交互过程中留存了很多信息，形成了智能记忆功能，这是其他友商难以替代的。从数据来看，豆包的日活和月活已经断层领先；下周的上海发布会值得关注，此次发布会有望推动豆包的月活达到新高度，随着流量投放的持续，豆包有望成为国内首个日活过千万的AI原生应用，在中国的AI应用领域占据重要地位。

　　03．光伏玻璃分析师表示，11月以来，光伏玻璃行业库存高点已确认且出现拐点，从11月初的38~39天降到现在34~35天左右。今年冷修停产窑炉中，头部公司量占不到一半，剩余多为二三线企业或老旧窑炉，很多停产产能明年不具备复产能力，2025年潜在恢复释放的玻璃产能整体量不大，且大部分集中在头部企业。过去三年行业变化下，两个玻璃龙头市场份额从21年接近55%降到不到45%，往后份额有回升空间，玻璃基本面短期触底逐渐修复，明年盈利弹性和格局改善趋势清晰。

　　04．光伏分析师表示，光伏电池片行业方面，2024年有300多GW的旧产能在交付海外订单后将逐步退出；旧产能出清后，存量电池片环节剩下约750GW的TOPCon产能、不到100GW的BC和异质结产能，对应电池产能供需关系相对平衡或过剩幅度小。存量750GW TOPCon产能中，头部和尾部成本差距大，有3~4分/W差距，在供需平衡、成本差距大的情况下，电池片环节明年可能率先实现盈利修复，头部公司盈利弹性较好。

　　05．两轮车分析师表示，10月两轮车行业去库存后，11月出货口径同比增速明显改善，之后进入低基数期，销售数据将持续好转。爱玛爱玛增速非常快，雅迪有所回暖，9号也是保持比较高的增长。 11月很多小品牌很少有车型获得新版3C认证，考虑到明年无法符合新国标修订版和白名单要求，经销商观望，小品牌可能不再重新做3C认证，有退出市场迹象。

　　消费| 医健（1条）

　　01．谷子经济分析师表示，在情绪价值消费类型中，谷子变现相对更容易，对比潮玩，谷子消费者更重视内容导向，愿意为IP内容买单。谷子主流消费群体为12~20岁中学生，男女比例更均衡，价格更低，与盲盒消费群体有差异；谷子产品大多以平面印刷技术为主，原材料成本低，生产或代工门槛低于盲盒。

　　A股精选三季报要点（5条）

　　01．浔兴股份（维权）2024年第三季度报告显示，公司营业收入和净利润均实现双位数增长，其中营业收入为6.67亿元，同比增长27.86%；净利润为4871万元，同比增长20.13%。扣非净利润为4961万元，同比增长32.07%。报告期内，公司销售增长带动了营业成本、税金及附加、管理费用等项目的同步增长。此外，公司经营活动产生的现金流量净额为1.44亿元，同比增长4.83%。截至2024年9月30日，公司总资产为20.87亿元，同比增长12.28%；归属于上市公司股东的所有者权益为12.93亿元，同比增长12.80%。公司报告期内新增授权专利27件，累计授权并维持有效专利共704件。

　　02．科伦药业2024年第三季度营收近5亿元，同比增长0.35%；净利润6710万元，同比增长19.88%。经营活动现金流净额32.75亿元，同比减少22.97%。前十大股东中，刘革新持股23.67%，雅安市国资公司和香港中央结算分别持股5.86%和5.17%。报告期内，公司使用自有资金购买理财产品95.2亿元，主要为结构性存款和大额可转让存单。

　　03．瑞达期货2024年第三季度业绩表现强劲，营业总收入16.69亿元，同比增长104.66%，归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，同比增长51.15%。公司经营活动产生的现金流量净额19.45亿元，同比大幅增长659.81%。报告期内，公司应收质押保证金和衍生金融资产分别增长68.57%和234.91%，主要由于上海期货交易所质押保证金增加以及子公司瑞达新控资本管理有限公司持有的期货合约及场外衍生品公允价值变动。此外，公司贸易收入大幅增长，带动其他业务收入同比增长203.85%。

　　04．韵达股份2024年第三季度营收35.51亿元，同比增长8.14%，净利润1.41亿元，同比增长20.93%。经营活动现金流净额32.13亿元，同比增长111.59%。报告期内，公司交易性金融资产和预付款项分别增长52.73%和36.11%，主要由于购买理财和预付快递中转派件费增加。此外，公司财务费用和其他收益分别下降33.67%和67.59%，主要由于大额存单利息收入增加、汇率变动和增值税加计抵减减少。公司已办理完成2022年股票期权激励计划首次授予及预留授予部分股票期权的注销事宜。公司向中国银行间市场交易商协会申请注册发行规模不超过30亿元的中期票据。

　　05．立讯精密2024年第三季度营收73.58亿元，同比增长27.07%，净利润3.68亿元，同比增长21.88%。经营活动现金流净额为6.68亿元，同比略微减少。主要由于公司业绩增长，带动应收账款、存货等流动资产增加，同时短期借款也大幅增加以补充流动资金需求。报告期内，公司所处的消费电子、通讯及数据中心、汽车等领域均呈现积极趋势，公司围绕“三个五年”发展规划，专注提升在声、光、电、热、磁、射频、结构件等零组件以及系统级产品研发和制造等方面的底层能力，业绩表现稳健。

　　港美股精选会议摘要（5条）

　　01．BOSS直聘（BZ.US）2024年第三季度业绩电话会议：BOSS直聘2024年三季度财报显示，公司营收19.1亿元，同比增长19%，净利润4.6亿元，经调整营业利润6.1亿元，同比增长10%。用户增长强劲，月活用户达5800万，同比增长30%，新增完善用户超4000万。企业侧招聘需求增长18%，付费企业客户数同比增长22%。蓝领业务收入占比超38%，海螺优选入驻企业环比增45%，签约金额环比增长超40%。公司累计回购约2.2亿美金股份，体现对长期增长的信心。预计四季度营收17.95亿至18.1亿元，同比增长13.6%-14.5%。

　　02．安森美半导体（ON）纳斯达克投资者大会：ON Semiconductor通过收购碳化硅J-FET业务，强化了在功率半导体市场的竞争优势，特别是在AI服务器和电动汽车领域。新推出的Trio产品平台基于BCD65技术，预计到2030年将带来10亿美元营收，利润率60-70%。公司毛利率受利用率影响，当前利用率65%，毛利率维持在40%以上，库存管理有效，运营库存113天。资本投入将保持中个位数水平，大型投资已完成。汽车行业库存消化缓慢，需求未回升。碳化硅业务预计到2025年持续增长，公司内部供应策略为70-80%，外部20-30%，考虑在欧洲扩大投资以增强供应弹性。

　　03．Frequency Electronics， Inc．（FEIM） 2025年第二季度业绩电话会：2025财年第二季度，公司的整体财务指标表现优秀，营收、毛利率和营业收入均大幅增长，积压订单创新高，达到8100万美元，主要得益于美国政府太空业务的贡献。小卫星业务发展潜力巨大，预计未来十年将显著增长，研发投入上升至营收的10%。量子传感器业务在10月成功举办峰会，市场前景良好，外部资金支持预期来自美国政府。截至2024年10月31日，综合营收为3090万美元，毛利率和运营收入均有所增加，税前收入约540万美元，综合净收入为510万美元。尽管面临预算环境的挑战，预计新政府上台后将改善项目推进。

　　04． Dave & Buster‘s Entertainment， Inc．（PLAY）2024年第三季度业绩电话会：本季度新开三家门店，本财年计划共开十四家。营销优化、战略定价、餐饮改善、门店改造和特殊活动业务均取得进展。第三季度可比门店销售额同比下降7.7%，营收4.53亿美元，净亏损3300万美元。预计2024财年调整后的EBITDAA在5.05 - 5.15亿美元之间。公司对部分债务进行再融资，提高循环信贷额度至6.5亿美元。本财年已回购2800万美元股票，剩余1.12亿美元回购额度。新CEO需具备战略眼光和运营执行力，整合餐饮娱乐体验，推动创新。公司对业绩展望持保守估计，预计第四季度与第三季度表现相似。门店改造模型显示中个位数增长，2025财年计划60家改造正在商讨。

　　05．Sportsman‘s Warehouse Holdings， Inc．（SPWH） 2024年第三季度业绩电话会：公司在战略目标推进、商品与库存管理、营销与促销策略方面取得进展。第三季度虽总销售额下降5%，但钓鱼、露营部门及礼品类表现良好，钓鱼部门增长13%。毛利率受压，但长期改善策略有望提升利润率。客户体验提升和营销优化成果显著，假日季销售策略强调商品新颖性和价值。第三季度净销售额为3.243亿美元，同比下降4.8%，毛利率为31.8%。预计2024财年净销售额在11.8亿至12亿美元之间，调整后EBITDA在2300万至2900万美元之间。库存预计低于3.5亿美元，资本支出在1700万至2000万美元之间。第三季度促销效果逐月改善，新店铺计划在明年第二季度末或第三季度初开业。