AI速记
一、公司整体表现
公司过去的投资使其拥有高性能的内燃机卡车和SUV组合，同时电动车（EV）组合正在扩大并占据市场份额。
第二季度电动车交付量同比增长40%，行业增长11%。
公司在美国的雪佛兰Silverado和GMC Sierra销量增长了5%，市场份额增加了3.5个百分点。
重新设计的雪佛兰Colorado和GMC Canyon中型皮卡销量同比增长31%，平均售价上涨9%。
第二季度，公司的内燃机业务和稳定的定价推动了强劲业绩。新中型SUV的推出支持了稳定的定价并产生了比前一代车型更强的利润率。
公司在美国的零售市场份额增加了70个基点，尽管车队销量下降。
电动车组合在第二季度的交付量环比增长34%，主要由雪佛兰Blazer EV和凯迪拉克Lyriq推动。
第二季度，公司回购了10亿美元的股票，退还了2200万股。在7月初完成了之前的50亿美元股票授权后，公司完全摊薄的股票数量减少了18%，至11.4亿股。预计在第四季度再退还2000万到3000万股。
第二季度收入增长7%，达到480亿美元，主要由北美的批发量增加和稳定的定价推动。实现了44亿美元的调整后EBITDA，调整后EBITDA利润率为9.3%，调整后每股收益为3.6美元。
二、电动车策略
公司预计下半年价格将下降1~1.5%，而上半年基本持平。约10亿美元的成本将在下半年发生，包括约4亿美元的营销支出和更高的商品价格。
公司预计电动车销量每季度增加，以实现全年20万到25万辆的目标。上半年生产和批发了7.5万辆电动车，预计这一数字将加速增长。
第二季度的电动车批发量是客户交付量的两倍，这在新车型推出时是常见的。公司将继续密切监控电动车需求和库存水平，并在必要时采取措施平衡生产水平。
关于定价的可持续性，公司提供了更多背景信息，并强调了电动车策略以及可能的监管环境变化对策略的影响。
公司策略是为消费者提供选择，拥有令人难以置信的车辆组合，包括电动汽车和内燃机汽车，并且公司有灵活性。目前，54%的电动汽车销售是新客户。公司认为电动汽车市场将继续增长，拥有消费者想要的性能、技术和续航里程，尤其是即将推出的Equinox和明年的Bolt。无论法规环境如何，公司都会努力最大化其灵活性。
公司在全国各地创造了数千个工作岗位，包括俄亥俄州、密歇根州和田纳西州。
三、定价策略和市场预期
公司在下半年非常关注定价策略。年初预计下降2~2.5%，但上半年基本持平。7月的数据与6月相似。公司将继续通过各种激励策略和库存推动来满足客户需求。
在人工智能应用方面，客户对技术的期望高于对人类的期望。公司目标是比模范司机更好。公司在三个城市推出了更先进的技术，并扩大了安全指标。公司对无司机出租车的前景充满信心，并在寻找最有效的方式推进Cruise业务方面有显著的外部兴趣。
公司最初的生产指导是20万到30万辆，目标是在低于20万辆时实现可变利润。公司仍然坚持这个目标，尽管20万到25万的目标从下半年推迟到第四季度。电池成本的改进主要来自工厂的效率和规模。
公司最大的成本增加是4亿美元的营销支出，主要集中在下半年。尽管整体营销支出显著下降，但公司在下半年有重要的产品发布，需要增加客户意识。公司相信能够实现20亿美元的成本减少目标，并且不会止步于此。
四、国际市场和其他业务
中国市场目前面临挑战，很多公司在优先考虑生产而非盈利。公司在定价上比大多数公司更有纪律，推出的新车型也有积极反响。公司采取了多项措施，包括调整库存和推出更受欢迎的电动汽车和混合动力车。
在中国以外的国际市场，公司看到强劲的定价。例如，在南美洲，雪佛兰被认为是高端品牌，拥有很高的品牌忠诚度和品牌认知度。公司能够保持定价并竞争。
公司认为新车型的设计、性能和技术将继续吸引新客户。尤其是Equinox电动汽车的设计和价格非常受欢迎。公司相信其组合能够继续增长。
公司策略是保持定价的一致性，尽管贷款利率上升导致支付增加，但需求保持稳定。公司在下半年的定价假设比年初有所下降，但7月的数据与6月相似。商业团队在逐月、逐产品地优化利润表现。
公司对增加的单位量感到兴奋，因为这将主要是可变成本的增加。
从年初开始，公司的趋势线改善了大约20亿美元。公司将指导上调了10亿美元，主要是因为中国表现不佳和电动汽车销量较低。
公司专注于长期趋势，并通过电池工厂的成本改进，预计在第四季度实现可变利润。
由于上半年强劲的表现，GM金融的全年展望上调至27.5亿至30亿美元。
由于芯片供应问题，Super Cruise的增长较慢，但公司计划到年底在22个车型上提供这项服务。公司仍在观察三年试用期结束后的情况，预计未来12到18个月会有更多信息。
下半年最大的成本是4亿美元的营销支出，以及一些商品和电动汽车成本。公司正在灵活和机会主义地利用每一个机会，并继续向股东返还大量资本。
Q&A
Q1: 关于定价的可持续性，您能否提供更多背景信息？您能否谈谈电动车策略以及可能的监管环境变化对策略的影响？如果我们在某些标准上有所回撤，这会改变您的电动汽车策略吗？您的电动汽车策略更多地受到法规的驱动吗？您如何看待电动汽车策略与通用汽车的长期战略目标以及产品规划周期的关系？
A1: 我们的策略是为消费者提供选择。我们有一个令人难以置信的车辆组合，包括电动汽车和内燃机汽车，并且我们有灵活性。目前，54%的电动汽车销售是新客户。我们认为电动汽车市场将继续增长。我们拥有消费者想要的性能、技术和续航里程，尤其是即将推出的Equinox和明年的Bolt。无论法规环境如何，我们都会努力最大化我们的灵活性。我们在全国各地创造了数千个工作岗位，包括俄亥俄州、密歇根州和田纳西州。
Q2: 关于第二季度的负面定价假设以及行业在下半年的预期，您能否详细说明？如果电动汽车的销量目标在下半年下降，模型中的假设会如何变化？
A2: 在下半年，我们非常关注我们的定价策略。我们年初预计下降2~2.5%，但上半年基本持平。7月的数据与6月相似。我们将继续通过各种激励策略和库存推动来满足客户需求。在人工智能应用方面，客户对技术的期望高于对人类的期望。我们的目标是比模范司机更好。我们在三个城市推出了更先进的技术，并扩大了安全指标。我们对无司机出租车的前景充满信心。我们在寻找最有效的方式推进Cruise业务方面有显著的外部兴趣。我们最初的生产指导是20万到30万辆，目标是在低于20万辆时实现可变利润。我们仍然坚持这个目标，尽管20万到25万的目标从下半年推迟到第四季度。电池成本的改进主要来自工厂的效率和规模。
Q3: 您提到的固定成本节约计划是否在轨道上？您去年节约了10亿美元，今年上半年节约了4亿美元，下半年预计节约6亿美元，这个估算是否准确？为什么成本节约在下半年加速？
A3: 您的估算是准确的。我们最大的成本增加是4亿美元的营销支出，主要集中在下半年。尽管整体营销支出显著下降，但我们在下半年有重要的产品发布，需要增加客户意识。我们相信能够实现20亿美元的成本减少目标，并且不会止步于此。
Q4: 关于Origin的决策，是否意味着市场策略的改变？不再生产专用车辆的原因是什么？
A4: 我们决定从Origin转向Bolt是为了消除法规风险。Origin不符合机动车安全标准，需要立法变更。Bolt已经行驶了超过500万英里，更具资本效率，并且基于LTE平台可以更好地实现规模化。
Q5: 您能否详细说明在现有EPA框架下的排放合规前景？如果任何政府决定重新审视EPA目标，预计会有什么变化？
A5: 为了遵守现有法规，我们可以通过规划组合、使用技术、利用过去和未来的信用以及购买信用来实现合规。我们定期评估组合，并根据电动汽车采用情况和法规变化做出决策。我们有很大的灵活性，能够适应不同的情景。
Q6: 如果2027年的法规保持现状，混合动力车在您的组合中会扮演什么角色？您会增加对混合动力车的关注吗？
A6: 我们计划在2027年在关键细分市场推出混合动力车。这是我们可以利用的技术之一。
Q7: 尽管中国市场的销量和收入有所回升，但权益损失与第一季度基本持平。你能否解释一下这是由于价格、组合或成本的原因？你们是否考虑在中国市场进行更多的调整？
A7: 中国市场目前面临挑战，很多公司优先考虑生产而非盈利。我们在定价上更有纪律，推出的新车型反响积极。我们采取了多项措施，包括调整库存和推出更受欢迎的电动汽车和混合动力车。
Q8: 你能否评论一下其他国际市场的趋势，包括韩国和巴西的合资企业？
A8: 在中国以外的国际市场，我们看到强劲的定价。例如，在南美洲，雪佛兰被认为是高端品牌，拥有很高的品牌忠诚度和品牌认知度。我们能够保持定价并竞争。
Q9: 你认为新客户对电动汽车的兴趣是否会继续，甚至可能加速，取决于车型和价格点吗？
A9: 是的，我们认为新车型的设计、性能和技术将继续吸引新客户。尤其是Equinox电动汽车的设计和价格非常受欢迎。我们相信我们的组合能够继续增长。
Q10: 你们更新了指导，对下半年更为乐观。你如何看待定价，尤其是在过去两年贷款利率上升了400个基点的情况下？经销商的收益是否会影响定价？
A10: 我们的策略是保持定价的一致性，尽管贷款利率上升导致支付增加，但需求保持稳定。我们在下半年的定价假设比年初有所下降，但7月的数据与6月相似。我们的商业团队在逐月、逐产品地优化利润表现。
Q11: 我们应该将其视为计划假设而非实际预测吗？
A11: 是的，我们一直是这样描述的。
Q12: 如果单位量增加5到10%，系统中会有哪些成本流入？
A12: 我们对增加的单位量感到兴奋，因为这将主要是可变成本的增加。
Q13: 价格变动对全年指南的影响是多少？
A13: 从年初开始，我们的趋势线改善了大约20亿美元。我们将指导上调了10亿美元，主要是因为中国表现不佳和电动汽车销量较低。
Q14: 如果电动汽车批发量低于20万辆，公司能否在第四季度实现可变利润？
A14: 我们专注于长期趋势，并通过电池工厂的成本改进，预计在第四季度实现可变利润。
Q15: GM金融的全年展望为何上调至27.5亿至30亿美元？
A15: 由于上半年强劲的表现，GM金融的全年展望上调至27.5亿至30亿美元。
Q16: 关于二级订阅率的情况如何？
A16: 由于芯片供应问题，Super Cruise增长较慢，但计划年底在22个车型上提供这项服务。我们仍在观察三年试用期结束后的情况，预计未来12到18个月会有更多信息。
Q17: 关于自动驾驶汽车的监管环境有何看法？
A17: 我们将继续努力改善自动驾驶技术的监管环境，并认为未来有机会推出专用车辆。
Q18: 中国市场的策略是什么？
A18: 我们将调整生产以适应零售现实，减少库存，降低结构成本，同时维持市场份额并通过出口支持全球新兴市场。
Q19: 下半年额外的10亿美元成本的驱动因素是什么？
A19: 下半年最大的成本是4亿美元的营销支出，以及一些商品和电动汽车成本。我们正在灵活和机会主义地利用每一个机会，并继续向股东返还大量资本。
（转自：Gangtise投研）
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