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（来源：开源证券研究所）
回顾2024年，银行板块表现优异，业绩总体筑底企稳。9月以来，央行表态将创设证券、基金、保险公司互换便利，银行股由于低估值高股息特性成为增量资金首选。随着未来增量政策的持续出台，2025年银行板块将如何演绎？近期，开源证券银行团队发布2025年度投资策略《复苏脉络三重奏：存贷协调、风险缓释与价格拐点复苏》，展望2025年，开源证券银行团队核心观点为：
（1）2024年“资产荒”与“负债荒”并存。居民整体收入下降影响了居民整体财富水平，零售业务风险普遍上升。但2024年金融投资增速持续提升，新的资本计量与补充方式，重塑银行杠杆效应。我们判断2025年复苏路径顺畅但需待政策效能突显。财政货币双宽松环境推动信用复苏，但政策至信用端传递存在时间差。（2）捋出可能的三重奏：资负、定价与风险缓释。2025年商业银行大类资产安排将更加主动，一揽子金融政策对2025年净息差影响偏中性。历史遗留问题逐步出清。
风险提示：宏观经济增速不及预期，政策落地不及预期等。
研报发布机构：开源证券研究所
研报首次发布时间：2024.11.12
分析师：刘呈祥 证书编号：S0790523060002
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