【浙商交运李丹】量价再平衡，规模筑壁垒——2025年快递行业投资策略

（来源：市场投研资讯）

1、2024年回顾：量增超预期带来板块估值阶段性修复

2024年快递板块表现相对平稳。年初至今（11月22日，下同），沪深300累计涨跌幅为+12.7%，快递（中信）板块累计涨跌幅+9.1%，在交运子版块中排名居中。

具体个股：申通快递、圆通速递2024年以来累计涨跌幅领先分别为24.9%、21.8%；顺丰控股/韵达股份/中通快递/德邦股份/极兔速递累计涨跌幅分别为+6.8%/+6.5%/-1.8%/-6.8%/-63.9%。

量：根据国家邮政局发布数据，2024年1-10月快递业务量累计完成1400.8亿件；快递业务收入累计完成1.1万亿元，同比增长13.9%。价：2024年以来，部分地区阶段性价格竞争仍相对激烈。2024年1-10月快递行业单票收入约为8.01元，比2023年同期下降12.6%。

2、2025年展望：行业竞争或将加剧，龙头市占率或进一步提升

下沉市场网购渗透率持续提升，快递轻小件化趋势加速，我们认为2025年行业件量仍有望实现双位数增长。2024年圆通相较于其他通达系公司的扩充产能意愿相对积极。且中通2024年三季报表示在维持高品质服务的同时，重夺市场份额，扩大业务量优势。我们认为2025年行业价格竞争或将加剧，龙头市占率或进一步提升。

3、 投资建议：规模取胜，关注低估值、量增降本带来业绩改善的弹性标的

直营快递：1）顺丰控股：时效业务稳中有升，以更高性价比服务渗透至更多生产和消费领域的物流市场、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善，公司利润率持续提升，顺周期背景下有望率先受益。同时公司更加关注股东回报，彰显经营信心。2）京东物流：2024年以来，公司降本增效成果显著，加大市场渗透，通过规模优势实现业绩持续超预期，与此同时，以旧换新政策加码带动行业需求提升，有望实现2025年业绩高增。

加盟快递：2024年行业资本开支策略分化、龙头积极调整经营战略，我们认为2025年行业竞争或将加剧。推荐圆通速递/中通快递/申通快递/韵达股份。

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