中信期货：政策嬗变驱动需求端改善 2025年大宗商品有望再度上涨|中信期货_新浪财经

转自：上海证券报·中国证券网

　　上证报中国证券网讯（记者费天元）11月27日，中信期货研究所在中信期货2025年度策略会上表示，国内政策嬗变、财政扩张有利于逐步改善大宗商品需求，2025年大宗商品存在再度上涨的可能，有色金属、贵金属有望继续上行。

　　中信期货董事长窦长宏为策略会致辞，他表示，国务院办公厅转发的《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》，为期货市场支持经济社会高质量发展提供了政策指引。中信期货始终坚持服务实体经济的根本宗旨，主动将新要求、新使命融入金融工作的各项领域。一是聚焦高质量产业服务，协助新能源企业落地首批碳酸锂期货标准仓单及交割业务。二是紧扣保障产业链供应链稳定，通过风险子公司场外期权等工具，为实体企业提供精准支持。三是着力打造惠农利民的产品服务，以“保险+期货”为核心，创新开发“主粮作物冻灾指数”，助力农户和涉农单位应对价格风险。四是统筹拓展境内外市场，积极引入全球机构参与中国期货市场。

　　中信证券研究部海外宏观研究员李翀认为，展望2025年，海外经济或呈现内需复苏潜力与外贸摩擦风险共存的特征。通胀和经济走势的差异将影响海外主要经济体央行货币政策走向，美联储2025年或有50bps降息空间，欧洲央行降息幅度或大于美联储，日本央行或进一步加息。在此宏观环境下，大类资产配置顺序为：股票＞商品＞债券。

　　中信期货研究所副所长曾宁表示，2025年大宗商品将继续受到国内外宏观政策的博弈。从国内来看，政策嬗变、财政扩张将驱动信用周期趋稳，有利于逐步改善大宗商品需求；从海外来看，美国一系列政策将对市场造成冲击，美元走强、美债利率上升使得大宗商品市场承压，但随着美国相关政策的利空兑现，以及美国经济软着陆预期的兑现，大宗商品仍然存在再度上涨的可能。

　　曾宁认为，2025年从大宗商品各板块来看，黑色金属受制于地产需求压力以及原料供给增加两方面，预计整体将继续承受压力；有色金属受到新能源需求持续增加的支撑，预计供给受限的品种存在继续上行空间，但电池金属可能继续承压；原油供需弱平衡，整体以70-80美元/桶为中枢，存在地缘扰动及金融属性压力；化工产能释放周期延续，整体呈现震荡格局；贵金属受到中美财政双重扩张的支撑，长期驱动往上，但中短期存在整固压力。

　　据悉，中信期货2025年度策略会以“云开见日，奋楫笃行”为主题，会期两天，共设置1个主论坛及9个分论坛，以多元化视角对明年权益、债券、大宗商品、汇率、资产管理、场外衍生品、海外市场等内容进行思考和展望。