行业研究周报：宏观政策提振，铝价持续上涨|天风金属刘奕町团队|铜价_新浪财经

（来源：市场投研资讯）

基本金属：市场情绪分化，铝价上涨受支撑，铜价承压下行。1）铜：铜价高开低走，沪铜收盘于76740元/吨。宏观方面，国内政策积极，楼市利好措施频出，提振了市场消费信心，加上政府加大财政政策逆周期调节力度，虽效果显现尚需时日，但短期内也提振了市场活力，铜价底部得到支撑。但后期的美联储内部对降息存在分歧，增加了市场的不确定性。此外，地缘政治风险上升及特朗普交易助美元走强，对铜价构成下行压力。需求端，本周因传统消费淡季渐趋临近以及绝对价格依旧处于高位，10 月铜材企业产能开工率环比下降。多家下游企业表示新增订单放缓，国家电网下单周期延长且仅维持刚需采购，国网调整建设重点而增加铝线缆订单比例。库存端：节后国内电解铜社会库存表现一定累库。 2）铝：本周铝价继续上涨，沪铝收盘于20840元/吨。宏观方面，国家政策踊跃发出，继续提振市场消费热情。需求端，铝棒产量增加，铝板企业减少。本周铝棒企业增产主要体现在内蒙古地区，铝板企业减产主要体现在河南地区。库存端：本周 LME 铝库存继续减少，目前 LME 铝库 75.29 万吨，较上周 76.54 万吨减少 1.25万吨。中国方面，本周铝锭社会库存继续减少，目前库存 64.63 万吨，较上周 67.05 万吨减少 2.42 万吨。建议关注：中国宏桥、中国铝业、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、五矿资源。

贵金属：避险情绪升温，金银价格双双上涨。截至 10 月 24 日，国内 99.95%黄金市场均价 622.18 元/克，较上周均价上涨 3.32%，上海现货 1#白银市场均价 8154 元/千克，较上周均价上涨 5.32%。周内，强劲的零售数据和美联储的鹰派言论未能对金银价格形成打压，美国总统大选的不确定性和中东冲突持续促使投资者寻求避险资产。市场对美联储 11 月降息 25 个 bp 的预期略有下降，但仍维持在 90%以上。以色列对加沙北部地带进行空袭，同时黎巴嫩真主党表示将继续针对以色列总理内塔尼亚胡发动袭击。叠加中东、朝鲜半岛以及俄乌冲突不断，避险情绪以及对全球央行政策的宽松政策，支撑金价维持高位。建议关注：招金矿业、紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、中国黄金国际。

小金属：避险情绪助推美指反弹，内外锡价承压回落。截至 10 月 23 日收盘，伦锡收盘 30875 美元/吨，较上周同期相比下跌 1170 美元/吨，跌幅 3.65%。周内情绪面整体降温，随着美国 9 月零售销售数据高于预期后，打压了 11 月美联储降息预期，且随着 11 月美国大选临近，投资者重燃“特朗普交易”，避险情绪助推美指反弹，内外锡价承压回落。建议关注：锡业股份（维权），兴业银锡，华锡有色。

稀土永磁：稀土价格震荡调整，但现货库存较低致价格下行空间有限。本周轻稀土氧化镨钕上涨0.70%至43.3万元/吨,中重稀土氧化铽上涨2.41%至594万元/吨,氧化镝上涨7.19%至179万元/吨,磁材端，钕铁硼40SH下跌2.04%至24万元/吨。自8月底以来，供给端利好逐步释放，从发布第二批指标，再到北方稀土挂牌价持续上调，加上四季度精矿价格提高等都向上支撑价格，尤其是指标落地进一步重塑行业信心。上周挂牌价公布后，市场情绪稍许转弱，叠加当前离子型矿出货增加，价格小幅调整。但值得关注的是，现货来看金属厂普遍还在交货期，出货压力不大，因此现货短期仍较为紧张，后续价格回调有限，更多是情绪变化带来的短期波动。当前现货仍偏紧，后续伴随行业信心持续修复加上宏观情绪向好转变，稀土价格有持续上行动力。建议关注：北方稀土，中国稀土，正海磁材。

风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。

1. 基本金属&贵金属：市场情绪分化，铝价支撑上涨，铜价承压下行

1.1. 铜：铜价重心下移明显，现货市场贴水运行

综述：本周铜价重心下移，现货市场表现贴水运行局面，周内虽大部分时间铜价延续跌势，但下游加工企业表现谨慎观望情绪，对于后市铜价仍存一定看空意愿，采购需求基本维持刚需接货生产为主，叠加由于进口铜周内大量清关进口流进国内，社会库存延续累库趋势。下周上海市场进口铜仍有增量预期，且同时需注意铜价反弹上涨对于消费进一步压制，现货市场预计维持贴水运行。本周(10.10~10.17)国内市场电解铜现货库存22.09万吨，较10日增1.67万吨，较14日增0.35万吨;本周上海市场库存维持累趋势，周内进口铜仍有陆续到货，且下游消费表现较为一般，库存因此继续增加。广东市场库存亦表现小幅下降，下游消费有所回升但同时进口铜亦表现部分到货，库存变化相对不大。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计5.09万吨，较10日增0,18万吨，较14日增0.28万吨:保税区库存有所增加，其中上海保税区止跌回升，虽进口比价仍表现盈利，周内亦有货源清关流入国内，但BC铜近期有所交仓，库存因此增加。

后市预测：百川盈孚预计下周铜价或将继续保持震荡偏弱为主，LME 铜价区间在 9400-9650 美元/吨之间，沪铜区间 75000-77500 元/吨。宏观方面，虽然市场预期有所反复，但海外在 11 月利率决议前都有望保持稳定，国内短期内或保持稳定，不过有进一步宽松的预期。基本面，虽然目前 TC 有小幅上涨，但由于现货散单 TC 持续偏低，明年长单的确定或存在较大分歧，而倘若长时间的低加工费可能会令冶炼厂存在减产压力。需求方面，铜加工领域的开工率并未明显回升，下游用户的反应并不积极。

1.2. 铝：市场库存持续去库，现货铝价上涨

综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）铝价上涨。本周外盘铝均价为 2612 美元/吨，较上周相比上涨 15 美元/吨，涨幅 0.58%。沪铝主力均价 20880 元/吨，较上周相比上涨 157 元/吨，涨幅 0.76%。华东现货均价为 20780 元/吨，与上周相比上涨 46 元/吨，涨幅 0.22%。华南现货均价为 20578 元/吨，与上周相比上涨 24 元/吨，涨幅 0.12%。中国国产氧化铝价格强力支撑，叠加铝锭社会库存不断减少，国家政策持续扶持，现货铝价上行。供应方面：本周中国电解铝企业继续释放复产以及新投产产能，主要集中在贵州、四川以及新疆地区，本周中国电解铝行业供应较上周增加。需求方面：本周铝棒产量增加，铝板企业减少。铝棒企业增产主要体现在内蒙古地区，铝板企业减产主要体现在河南地区。综合来说，对电解铝的理论需求变化不大。成本方面：氧化铝方面，利好因素主导，氧化铝价格持续上涨。本周中国国产氧化铝均价为 4725.80元/吨，较上周均价 4418.91 元/吨上涨 306.88 元/吨，涨幅为 6.94%。预焙阳极方面，预焙阳极采购价格持稳。电价方面，终端需求稍有起色，动力煤价格稳中偏弱运行，按照电价周期计算，火电电价有所上涨。水电方面，多数电解铝企业水电电价预计保持在较低位置，但有企业反馈本月水电发电或有减少，水电电价或有上涨。综合来说，受氧化铝价格影响，预计本周电解铝理论成本大幅增加。利润方面：受氧化铝价格影响，预计本周电解铝理论成本大幅增加。铝价上涨。综合来看，本周电解铝理论利润较上周相比减少。库存方面：本周 LME 铝库存继续减少，目前 LME 铝库 75.29 万吨，较上周 76.54 万吨减少 1.25万吨。中国方面，本周铝锭社会库存继续减少，目前库存 64.63 万吨，较上周 67.05 万吨减少 2.42 万吨。

走势预测：百川盈孚预计下周电解铝价格运行区间 20500-21300 元/吨。综合来看，电解铝供应或继续增加，但中国国产氧化铝价格的持续上涨预期或将支撑电解铝价格，叠加国际局势下，市场避险情绪对铝价的影响，预计下周现货铝价高位震荡运行。

1.3. 贵金属：避险情绪升温，金银价格双双上涨

综述：本周（10.18-10.24）金银价格上涨。截至 10 月 24 日，国内 99.95%黄金市场均价 622.18 元/克，较上周均价上涨 3.32%，上海现货 1#白银市场均价 8154 元/千克，较上周均价上涨 5.32%。周内，强劲的零售数据和美联储的鹰派言论未能对金银价格形成打压，美国总统大选的不确定性和中东冲突持续促使投资者寻求避险资产，内外金价不断刷新历史高位，COMEX 金银主力最高上行至 2772.2 和 35.07 元/盎司，国内黄金价格高位至 630.44 元/克，沪银主力最高至 8443 元/千克。但随后美元走强和美国国债收益率上升抵消了与 11 月 5 日美国大选和中东战争有关的避险需求带来的支撑，沪金主力自 630.44 元/克下行至 621.78 元/克附近，沪银主力自 8443 元/千克下行至 8140 元/千克附近。

后市预测：据百川盈孚预计下周金银价格维持震荡走势，COMEX 黄金主力合约价格运行在 2720-2820 美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在 615-625 元/克之间；COMEX 白银价格运行在 32.0-35.0 美元/盎司之间，国内白银价格运行在 8000-8500 元/千克之间。美国经济褐皮书显示增速有所放缓，通胀水平温和，当前市场对美联储 11 月降息的预期持续稳定在 90%以上。以色列发布消息称黎巴嫩真主党高级领导人确认死亡，中东、朝鲜半岛以及俄乌冲突的不稳定因素在近期有交错升级的趋势，全球范围内避险情绪高涨。但考虑到部分投资者获利了结和美债收益率攀升趋势，使得金银价格走势受限。关注今晚美国 10 月 PMI 数据及美联储官员讲话，白银受工业属性影响，波动或大于黄金。

1.4. 铅：铅价底部支撑强劲，短期铅价上涨

综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）铅价上涨。本周三（10 月 23 日），LmeS_铅 3M 结算均价上涨 19 美元/吨，涨幅 0.95%。截至本周四（10 月 24 日），沪铅主力结算均价 16729 元/吨，较上周均价上涨 59 元/吨，涨幅 0.35%。百川盈孚原生铅现货交易指导价一周均价 16485 元/吨，较上周均价上涨 60 元/吨，涨幅 0.37%。

后市预测：据百川盈孚预测铅价区间震荡为主。伦铅价格运行在 2050-2150 美元/吨之间，沪铅主力合约运行区间为 16500-17200 元/吨之间。

1.5. 锌：供给端支撑逻辑尚存，锌价高位震荡

综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）锌价高位震荡。截止到本周四，0#锌锭现货周均价 25132 元/吨，较上周平均跌幅 0.37%。周初美国 9 月零售销售数据高于预期，叠加美国大选临近，“特朗普交易”的押注愈发火热，市场再度开始定价“再通胀”，美元走强对有色金属形成压制；但不可否认的是全球降息潮正式启动，全球货币宽松的方向大趋势未改刺激投资者乐观情绪，近期地缘政治格局复杂多变，亦使得避险层面逐步升温。澳大利亚锌矿项目停产对供应收紧提供支撑，多空并行影响下锌价表现为高位震荡，周内沪锌主力仍围绕 25000 元/吨上下徘徊。

后市预测：百川盈孚预计下周沪锌主力运行区间在 24500-26200 元/吨，伦锌运行区间在 3000-3350 美元/吨。综合来看，矿端消息纷纭，海外传出矿山关停后，11 月开始内蒙矿山也有停产计划，锌价底部有所支撑。国内宏观政策不断推出，实际落地战果有待考验，消费端预期偏弱。综合来看，锌价可能继续高位震荡。

2.小金属：周内情绪面整体降温，伦锡重心下沉

2.1. 锂：金属锂价格坚挺，成交氛围转淡

综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）金属锂价格坚挺，成交氛围转淡。截止到本周四，工业级金属锂市场成交价格集中在 66-70 万元/吨，市场均价稳定在 68 万元/吨，较上周同期市场价格持平。电池级金属锂主流成交价格集中在 70-75 万元/吨之间，均价水平稳至 72.5 万元/吨，较上周同期市场价格稳定。本周金属锂市场价格暂稳，市场新单寥寥，企业基本以交付为主，原料端价格动荡不定，由于锂盐终端未有利好冲击，需求增速明显放缓，结构性过剩问题逐渐显现，市场参与者对原料端后市持有悲观情绪，从而对金属锂采购谨慎，基本刚需补货。

碳酸锂：本周（2024.10.18-2024.10.24）期货价格震荡运行，现货价格小幅下调。截止到 10 月 24 日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在 6.85-7.05 万元/吨，市场均价 6.95 万元，较上周下跌 1.42%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在 7.15-7.35 万元/吨，市场均价 7.25 万元/吨，较上周下跌 1.36%。

后市预测：百川盈孚预计下周金属锂价格或将窄幅下滑，调整幅度在 1-2 万元/吨。目前金属锂供需结构尚未发生显著变化，市场陷入僵持状态，下游采购情绪相对低迷，几乎无大规模的采购计划。原料端市场整体供应仍然过剩，库存量较高，对现货价格施压，传导至金属锂，加剧下游悲观心态。

2.2. 钴：终端需求寡淡，钴市弱稳运行

钴原料综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）钴精矿价格弱稳运行。截至到本周四，CIF 到岸价运行在 5.7-5.9 美元/磅，均价为 5.8 美元/磅，与上周价格不变。本周钴中间品价格持平，截至到本周四，价格为 6.1-6.2 美元/磅，均价为 6.15 美元/磅，周内价格不变。从供给端来看，目前港口钴原料货源充足，场内现货供给正常。从需求端来看，由于钴盐冶炼厂仍存减产操作，整体对原料的需求减弱，采购多为刚需补货，因此实际成交寥寥。

后市预测：据百川盈孚预计短期钴原料现货价格或维持现状运行，下周钴矿价格将在 5.7-5.9 美元/磅，与本周相比价格不变。

电解钴综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）国内金属钴行情震荡调整。截至本周四，百川盈孚统计 99.8%电解钴价格 16.0-19.2 万/吨，较上周同期均价下调 0.15 万元/吨，跌幅0.85%。

电解钴后市预测：百川盈孚预计短期电解钴行情延续弱势运行，价格在 16.0-19.2 万元/吨。目前从整体电解钴市场来看，国内产量维持增量，下游市场需求疲软，整体格局仍呈现供大于求。叠加国内盘面钴价低位徘徊，国际钴市暂无利好影响。

2.3. 锡：周内情绪面整体降温，伦锡重心下沉

综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）伦锡重心下沉。截至 10 月 23 日收盘，伦锡收盘 30875 美元/吨，较上周同期相比下跌 1170 美元/吨，跌幅 3.65%。周内情绪面整体降温，随着美国 9 月零售销售数据高于预期后，打压了 11 月美联储降息预期，且随着 11 月美国大选临近，投资者重燃“特朗普交易”，避险情绪助推美指反弹，内外锡价承压回落。

锡精矿：本周国内锡精矿价格下调。缅甸佤邦锡矿或迎复产消息，10 月 17 日，缅甸佤邦工矿局发布了关于办证限期缴费的通知，缴费对象为申请办理探矿、开采许可证，以及选厂经营许可证的矿业公司。锡矿供应缓解预期利空价格，目前国内对原料需求不减，多刚需采买为主。截至目前，40%云南锡精矿的加工费仍维持 15500 元/吨。

锡锭：本周国内锡锭价格下调。周内成交环比有所回升，贸易商方面出货积极性较好，且价格走跌后，下游接货意愿转暖，但仍有不少客户存观望情绪，且下游订单不足以消耗厂内库存为主。

库存：本周伦锡库存增加。截至 10 月 23 日，伦锡库存量为 4810 吨，与上周同期相比增加 215吨，增幅 4.68%。

2.4. 钨：市场情绪向好居多，钨价持稳

综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）钨价持稳。截止到本周四，65 度黑钨精矿均价在 14.1万元/吨，较上周持平；仲钨酸铵在 20.85 万元/吨，较上周持平，70 钨铁均价在 20.9 万元/吨，较上周持平，碳化钨粉在 304.5 元/千克，较上周持平。钨价进退两难，基本面多空博弈，原料矿供应维持偏紧，当前 55%黑钨精矿价格维持在 13.9 万元/标吨以上，下游冶炼与合金产能较为宽松，市场成本压力增加，需求动能不足，市场实际需求修复存在不确定性。矿商挺市态度仍旧坚定，而采购商维持刚需采购议价，市场交投活跃度有限。

钨精矿：本周钨精矿价格持稳，65%黑钨 14.05-14.15 万元/标吨，较上周持平，65%白钨 13.95-14.05 万元/标吨，较上周持平。长单价格支撑有限，下游需求偏淡，制约原料上行，但矿端供应偏紧，且出货意向一般，矿价高居不下，局部价格小幅松动，目前钨砂议价围绕在 1.97 元/公斤度，成交放量尚未达成，整体表现为有价无市。

钨粉/碳化钨粉：本周粉末价格持稳，中颗粒钨粉 308-311 元/千克，较上周持平，中颗粒碳化钨粉 303-306 元/千克，较上周持平。原料仲钨酸铵价格虽有小幅下调，但成本支撑依旧，受原料影响企业报价暂稳，但硬质合金以及钨制品企业订单较少，本周成交多为刚需，场内消费形势不佳，新增订单有限，交投表现持续清淡。

仲钨酸铵（APT）：本周仲钨酸铵报价 20.85 万元/吨，较上周价格持平，较上月价格涨幅 2.21%。矿商挺市态度仍旧坚定，而采购商维持刚需采购议价，市场交投活跃度有限。仲钨酸铵价格僵持在 20.8 万元/吨位置，需求端利好不足，大企长单支撑有限，冶炼厂倒挂压力显著。

钨铁：本周钨铁价格持稳，70 钨铁 20.8-21 万元/吨，较上周持平，80 钨铁 21.5-21.7 万元/吨，较上周持平。目前钨市受需求主导，下游消费表现一般，接货能力欠佳。整体缺乏利好支撑，业者观望氛围比较浓郁，询盘以及成交表现略显平淡，钢厂采购进场常伴随议价，企业生产风险较大，供求博弈态势延续。

2.5. 钼：钼市行情盘整承压，钼价弱势整理

综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）钼市行情盘整承压，钼价弱势整理。截至本周四，中国 45-50 度钼精矿今日均价为 3765 元/吨度，较上周四均价下降 0.26%；氧化钼今日均价为 3880 元/吨度，较上周四均价下降 0.26%；钼铁今日均价为 24.25 万元/基吨，较上周四均价下降 0.82%；一级四钼酸铵今日均价为 22.95 万元/吨，较上周四均价上涨 0.43%；一级钼粉今日均价为 43.25 万元/吨，较上周均价下降 1.14%。本周钼市行情僵持博弈。原料端价格抬升后市场接受能力一般，需求端进场节奏放缓，钢招价格走弱及国际价格回落，业者信心受挫，场内交投热度降温，持货商开始窄幅下调报价。矿贸商受成本因素制约多惜售坚挺，而采购商补库意愿较低且多压价询盘，同时下游市场行情不温不火，场内询盘冷清成交乏力，上下游市场情绪均显低迷，厂商压力逐渐增加，谨慎观望情绪愈加强烈。当前厂商多执行前期订单，且持理性心理以观后市择机进场操作，短期内市场僵持盘整不断，成交与观望并存。

钼精矿：本周钼精矿价格下行。中国 45-50 度钼精矿主流报价 3750-3780 元/吨度，下调 10 元/吨度。周初市场行情相对平淡，原料端价格重心高位，下游采购商多谨慎操作，而持货商受成本因素支撑多惜售挺市，市场实际成交放量稀少。而国际价格持续阴跌，钢招价格走弱，业者信心受挫多压价询盘，部分持货商获利了结，局部成交议价重心松动，市场稍显承压盘整。而后主流钢厂招标价格逐渐稳定，买卖双方进场操作主动性增强，场内询盘活跃，但下游企业风险依旧，成交仅刚需补库为主。当前上下游市场僵持博弈拉锯，加之矿山集中出货后短期内难有批量货源释放，供应收紧情况下，市场可操作空间收窄，短期内持续关注下游市场跟进情况，预计下周钼价盘整运行。

氧化钼：本周氧化钼价格上行。中国氧化钼主流报价 3880-3900 元/吨度，上调 90 元/吨度。周初国际价格偏稳，国际市场盘整运行，国内钼市虽有成交达成但价格仍高低不一。随后国内钼市低价货源难寻，高位价格逐渐站稳，钢招市场量增价稳，受利好因素影响，国际价格小幅上行，海内外市场由此形成双向支撑，业者信心提振，对后市行情走向偏乐观态度。河南矿山招标出货价格重心抬升，但下游市场接受情况好像不容乐观，场内出现多种声音，业者多关注后续实际成交量价表现，预计钼价横盘整理。

钼铁：本周钼铁价格窄幅下跌，中国钼铁主流报价 24.0-24.5 万元/基吨，较上周均价下跌 0.2 万元/基吨。周初市场表现稍显冷清，钢招价格持续低位运行，业者心态扰动，市场多以刚需成交或老客户订单为主。随着原料端价格重心窄幅下移，加之国际价格弱势运行，利好支撑力度减弱，业者多窄幅下调产品报价，而主流钢厂进场招标，招标价格围绕 23.92 万元/基吨展开，给予市场一定操作空间，市场心态逐渐平稳，但冶炼厂倒挂风险仍存，叠加市场整体仍显弱势，上下游企业谨慎观望情绪显现，短期内仍需关注钢招量价表现，预计钼铁价格或将窄幅调整。

2.6. 锑：市场情绪悲观，国内锑锭价格弱势下跌运行

综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）国内锑锭价格弱势下跌运行。截止到本周四，2#低铋锑锭出厂含税价 143000-146000 元/吨，2#高铋锑锭出厂含税价 142000-145000 元/吨，1#锑锭出厂含税价 144000-147000 元/吨，0#锑锭出厂含税价 145000-148000 元/吨，较上周同期价格下跌 1000 元/吨，跌幅为 0.69%。本周，整体市场还是以观望情绪为主，目前还没有出现明显利好因素，出口管制仍然是影响价格的主要原因。大厂目前挺价情绪较为坚挺，然而市场需求端反馈情况不佳，下游氧化锑厂家生产缺乏较强的需求支撑，因此原料采购依旧是按需补货，场内普遍反馈高价成交较为困难，中间商受于库存压力或有压价情况出现。因此近期国内需求表现相对平淡，国内锑锭价格本周成下跌运行。

锑锭：本周锑锭 99.65%市场均价为 144500 元/吨，较上月同期价格下跌 8.83%，较三个月前价格下跌9.97%，较年初价格上涨 75.15%；锑锭 99.85%市场均价为 145500 元/吨，较上月同期价格下跌 8.78%，较三个月前价格下跌9.91%，较年初价格上涨 74.25%；锑锭 99.90%市场均价为 146500 元/吨，较上月价格下跌 8.72%，较三个月前价格下跌 9.85%，较年初价格上涨 73.37%。

锑精矿：本周（2024.10.18-2024.10.24）国内锑精矿价格跟随下跌。截止到本周四，锑精矿（50-60%）含税报价为 125000-127000 元/金属吨，锑精矿（40-45%）含税报价为 124000-126000 元/金属吨，较上周同期价格下跌 1000 元/金属吨，跌幅为 0.78%。本周，下游企业生产积极性也难有提升，目前多数厂家维持现有原料库存进行生产，锑精矿现货成交情况也受到一定的影响，目前下游对高价抵触情绪较强，因此本周锑精矿价格跟随向下调整。

三氧化二锑：本周（2024.10.18-2024.10.24）国内三氧化二锑价格下跌运行。截止到本周四，99.5%三氧化二锑含税价 127000-130000 元/吨，99.8%三氧化二锑含税价 129000-132000 元/吨，较上周同期价格下跌 1000 元/吨，跌幅为 0.76%。本周，国内市场需求端疲态难改，市场表现欠佳，供需双方参市谨慎，下游企业避险情绪较重，市场补货除前期订单外，散单成交情况冷清，而且下游企业对后续市场比较看跌，压价询盘居多，导致三氧化二锑厂商出货受阻，部分企业只好继续被动让价促成交，而且截至目前，国内出口仍处于相对停滞状态，供需双方信心不足，因此本周三氧化二锑价格继续重心下移。

2.7. 镁：市场情绪低迷，金属镁市场价格整体下行

市场综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）金属镁市场价格整体下行。截止 2024 年 10 月 24 日，99.90%镁锭均价为 17542 元/吨，较上周下降 100 元/吨，降幅 0.57%；陕西周均价 17570 元/吨，较上周下降 110 元/吨，降幅 0.62%。本周，镁价先稳后降。周前期，厂家持续亏损，让利意愿较低，叠加下游采购情绪不高，仅部分刚需用户少量采购，暂无需补库消耗库存为主，市场观望氛围偏浓，上下游僵持博弈，镁价较稳。周后期，镁价下降，主要是受需求疲软抑制，下游采购跟进意愿较弱，市场成交清淡，个别厂家因库存压力较大，为回转资金，小幅让利出货。厂家开工较稳，贸易商多按单采购，无较多囤货意愿，市场供强需弱状态持续，府谷地区主流报价在 17450-17550 元/吨。综合来看，本周镁价下降，下游部分用户入市少量采购，市场成交较为有限，后市还需继续关注下游需求及各工厂开工情况。

2.8. 稀土：稀土价格震荡调整，但现货库存较低致价格下行空间有限

综述：本周轻稀土氧化镨钕上涨0.70%至43.3万元/吨,中重稀土氧化铽上涨2.41%至594万元/吨,氧化镝上涨7.19%至179万元/吨,磁材端，钕铁硼40SH下跌2.04%至24万元/吨。自8月底以来，供给端利好逐步释放，从发布第二批指标，再到北方稀土挂牌价持续上调，加上四季度精矿价格提高等都向上支撑价格，尤其是指标落地进一步重塑行业信心。上周挂牌价公布后，市场情绪稍许转弱，叠加当前离子型矿出货增加，价格小幅调整。但值得关注的是，现货来看金属厂普遍还在交货期，出货压力不大，因此现货短期仍较为紧张，后续价格回调有限，更多是情绪变化带来的短期波动。当前现货仍偏紧，后续伴随行业信心持续修复加上宏观情绪向好转变，稀土价格有持续上行动力。

第二批指标相比去年下半年合计指标无增长，供给端利好加速兑现。2024年第二批稀土开采总量控制指标为135000吨，去年下半年第二、三批指标合计135000吨，同比无增长；若比较去年第二批指标120000吨，同比+12.5%。今年前两批指标合计27万吨，相比去年全年指标仅增加1.5万吨，增幅为5.88%。值得关注的是，去年发布第二批指标时明确提出“2023年设有预留指标，全年指标数量将综合考虑市场需求变化和各稀土集团指标执行情况等因素最终确定”，但2024年发布的指标未见相关表述，基于此，我们认为后续发布第三批指标的概率较小。因此站在当前时点，应重视第二批指标相比与去年下半年合计指标无增长的边际利好，稀土供需基本面有望加速改善。

稀土矿进口：1）缅甸矿，8月总计进口稀土矿约1972吨REO，环比-3.91%，同比-45.65%；2）美国矿，8月进口6864吨稀土金属矿（按照60%品位，折REO约4118吨），环比+99%，同比+7%。

海外矿:1)Lynas:24Q2公司REO总产量为2188吨，环比-38%，同比-51%;氧化镨钕总产量为1504吨，环比-13%，同比-19.31%。2)MtPass:24年Q2稀土氧化物总产量为9084吨，环比-18.5%，同比-16.4%。

建议关注产业链标的：1）稀土资源：北方稀土、中国稀土；2）稀土永磁：正海磁材。