信达晨会（2024/09/27）传媒互联网及海外：《三角洲行动》正式上线，有望为研发商带来可观业绩贡献|信达_新浪财经

（来源：信达证券研究）

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财经新闻

中央政治局会议：要努力提振资本市场大力引导中长期资金入市

中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议强调，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。

中央政治局会议：要降低存款准备金率实施有力度的降息

9月26日，中共中央政治局会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。

中央政治局会议：要促进房地产市场止跌回稳

9月26日，中共中央政治局会议强调，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。

央行开展2920亿元14天期逆回购操作

人民银行9月26日公告称，为维护季末银行体系流动性合理充裕，以固定利率、数量招标方式开展了2920亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.85%。因当日有5236亿元逆回购到期，实现净回笼2316亿元。

商务部研究院发布《“丝路电商”合作发展报告2024》

9月25日，在第三届全球数字贸易博览会“丝路电商日”启动仪式上，《“丝路电商”合作发展报告2024——开放创新打造合作新高地》正式发布。《报告》从电子商务国际合作潮流、各地参与“丝路电商”合作情况、“丝路电商”合作先行区建设等方面系统梳理了2023年以来“丝路电商”合作的发展重点、亮点举措和成效经验，并对下一步“丝路电商”合作进行展望。

《中国可持续交通发展报告》：交通固定资产投资规模保持高位运行

9月25日，由交通运输部主办的全球可持续交通高峰论坛（2024）发布了《中国可持续交通发展报告》。《报告》指出，交通固定资产投资规模保持高位运行，2023年，完成交通固定资产投资39142亿元，比上年增长1.5%。

《中国临空经济发展指数报告2024》：临空经济区成推动社会经济高质量发展的关键力量

9月26日，在第六届“空中丝绸之路”国际合作峰会上，中国口岸协会、中国城市临空经济研究中心、航空经济发展河南省协同创新中心联合发布了《中国临空经济发展指数报告2024》。报告显示，临空经济区作为推动社会经济高质量发展的关键力量，为实现新旧动能转换提供新的动力。其中，上海浦东、广州和北京首都机场临空经济区连续四年稳居前三。

海关总署：1-8月汽车零配件出口金额同比增长7.9%

9月25日，海关总署发布的数据显示，2024年1-8月，我国汽车零配件出口金额约为4384.06亿元，同比增长7.9%；8月，我国汽车零配件出口金额约为575.92亿元，同比增长6.2%。

水利部：加快形成城乡一体、互联互通的国家水网体系

水利部规划计划司司长张祥伟在新闻发布会上表示，近年来，水利部组织各级水利部门全力推进国家水网建设并取得明显成效。一是国家水网主骨架和大动脉加快完善，南水北调工程生命线作用充分发挥；二是一批骨干输排水通道和水网重要调蓄结点工程加快推进，提升我国水资源调配能力、洪水蓄泄能力；三是省市县级水网建设协同推进，加快形成城乡一体、互联互通的国家水网体系；四是加快发展水利新质生产力，大力推进数字孪生水网建设。

杭州开展商品住房以旧换新

为进一步促进住房消费，更好支持刚性和改善性住房需求，9月26日，杭州市房地产中介行业协会发布《关于组织开展商品住房“以旧换新”活动的通知》，鼓励拟换房人、开发企业与经纪机构签订三方服务协议，锁定新房房源并设定一定期限的“免责期”，“免责期”内若旧房售出，则新房购买继续进行；若旧房未售出，则房地产开发企业无条件解除认购协议。

报告摘要

传媒互联网及海外：冯翠婷

首席分析师

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游戏产品研究报告：《三角洲行动》正式上线，有望为研发商带来可观业绩贡献

事件：腾讯首款跨端战术射击游戏《三角洲行动》于9月26日正式上线PC及移动端。

点评：

基于虚幻引擎5开发，全网预约数超五千万。《三角洲行动》是一款由腾讯天美工作室群琳琅天上团队以及创梦天地联合开发的战术射击游戏，由腾讯独家发行。《三角洲行动》使用虚幻引擎5开发，是腾讯首款跨端战术射击游戏，于9月26日正式上线PC及移动端。截至2024年9月25日，全网预约数已经突破5000万人，TapTap评分达到8.5分。截至8月底，PC端Steam心愿单已突破100万。

游戏玩法多样化，支持玩家个性化设置。1）烽火地带-危险行动模式提升策略性：玩家将扮演特战干员，从突击、支援、侦查、工程四大兵种中选择拿手干员组成3人小队，加入战斗。同时可自由拟定对局目标，充分利用关卡建筑和地形、借助不同战术道具和装备，运用策略完成任务并收集物资。

2）曼德尔砖玩法设计增加刺激感：玩家拾取曼德尔砖后需送到破驿站进行数分钟的破译，届时将全图暴露信息，同时获得一定范围的感知能力，前往破驿站成功破译曼德尔砖便可获得珍贵外观奖励、或与其他玩家交易换取回报。危险行动模式还包含常规行动、机密行动、绝密行动等数种不同难度的行动模式。

3）全面战场模式带来拟真体验：该模式传承自《三角洲特种部队》的经典模式。玩家将在1:1复刻的经典地图中体验多人作战，驾驶攻击艇、主战坦克、黑鹰重型直升机、武装装甲车、重型全地形车等近10款载具，以第一人称视角体验瞬息万变的拟真战场、海陆空全栖作战、场景破坏与集团作战，还原三角洲系列经典战斗体验。不仅如此，多种类型的载具武器支持自定义改装，为玩家提供更多战术策略的选择。

继承经典游戏优秀基因，有望冲击全球多端FPS市场。经典FPS游戏《三角洲特种部队》是由NovaLogic公司开发的第一人称射击游戏，自1998年诞生以来就在射击品类中脱颖而出，也是许多游戏玩家和射击游戏从业者的启蒙作品。而《三角洲行动》继承了《三角洲特种部队》的优秀基因，有望冲击全球多端FPS市场，制作人Shadow受访时表示，“我们希望，每一种类型的FPS玩家，都能在《三角洲行动》里找到属于自己的玩法”。

投资建议：我们认为基于游戏的高质量、多样化的射击玩法、腾讯在游戏宣发上的经验，《三角洲行动》上线后有望取得较好表现，成为重磅头部射击游戏，建议关注联合研发方【腾讯控股】【创梦天地】。

【腾讯控股】作为游戏大厂的核心标的之一，以腾讯《DNFM》为代表的新游率先进入业绩贡献期，公司在二季度取得较好的业绩表现，游戏业务实现收入485亿元，同比增长9%，环比增长1%，二季度递延收益余额1118亿元，同比增长16%，环比增长1%，创历史新高，我们预计24Q3/Q4将延续增长，我们预计公司24-26年Non-IFRS归母净利润2221/2501/2768亿元，同比增长40.8%/12.6%/10.7%，对应15.4x/13.7x/12.3xPE。

【创梦天地】建议关注公司下半年管线，公司长生命周期产品夯实基本盘，《梦幻花园》《梦幻家园》用户规模及流水稳健增长，《三角洲行动》《卡拉彼丘手游》等有望释放业绩弹性，公司计划《卡拉彼丘》PC端将于2024Q4上线海外，移动端将于2025Q1上线。根据彭博预计，公司24-26年Non-IFRS归母净利润-0.41/4.65/5.60亿元，对应-84.4x/7.5x/6.2xPE。

风险因素：游戏行业监管风险；宏观经济不振对游戏行业的风险；行业竞争加剧风险；用户拓展不及预期风险等。

近期电话会议预告及回顾