量化市场追踪周报(2024W35)：价值继续占优，关注宏观流动性变化|基金_新浪财经

本周市场复盘：价值继续占优，关注宏观流动性变化。尽管A股整体估值水平维持历史低位，但中报盈利改善信号不明确，各类资金仍普遍维持观望态度，价值成长风格拐点暂未出现。资金面上，我们观察到宽基ETF自2024年5月底以来已维持连续15个交易周正流入，本周净流入水平约70亿元，为6月中旬以来最低值；从基金仓位测算值来看，本周主动权益基金在上游周期板块的暴露普遍下降，进一步缓解了前期红利风格交易拥挤的状况，提升了价值类板块的配置价值。

当前值得期待的积极因素或仍聚焦在宏观流动性层面：美国降息或阶段性提升外资对A股配置意愿；国内方面，货币政策司司长9月5日表示年初降准效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约在7%，还有一定空间。未来宏观流动性改善或有利于A股估值端，提升各类资金入市意愿，但仍需留意政策不确定性影响。

公募基金：主动权益基金上游周期板块仓位普降。本周主动权益型基金整体仓位较此前1周略有上行，“固收+”基金仓位相较前值变动不大。风格方面，本周大盘成长风格仓位再度回落，中盘成长仓位延续上调态势。今年以来，公募基金在市值风格配置上切换较快，而在成长/价值风格上的配比较为稳定，近期中盘成长仓位持续上升。

本周绩优基金超配的行业包括有色金属、电力及公用事业、煤炭、交通运输、机械、国防军工等，低配的行业包括非银行金融、食品饮料、银行、电子、电力设备及新能源、医药等，绩优基金整体对于当前机构重仓行业仍维持谨慎判断。

本周境内新成立基金数目共计23只，新发总规模约为171.23亿元，主动权益型基金新发总规模约为14.22亿元，为近1年48%分位。今年以来主动权益型基金新发204只，规模合计约550.12亿元，约为去年同期规模的50%；被动权益型基金新发174只，规模合计约600.38亿元，约为去年同期规模的71%。

主力/主动资金流向：中报期结束，尚未出现明确情绪拐点。本周主买净额约-1749亿元。行业方面，本周主力流出电子、计算机、通信等行业；主动资金流出电子、机械。

风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。

本周市场复盘：价值继续占优，关注宏观流动性变化

尽管A股估值水平维持历史低位，但中报盈利改善信号不明确，各类资金仍普遍维持观望态度，价值成长风格拐点暂未出现。资金面上，我们观察到宽基ETF自2024年5月底以来已维持连续15个交易周正流入，本周净流入水平约70亿元，为6月中旬以来最低值；从基金仓位测算值来看，本周主动权益基金在上游周期板块的暴露普遍下降，进一步缓解了前期红利风格交易拥挤的状况，提升了价值类板块的配置价值。

宽基指数表现回顾：本周（2024/9/2-2024/9/6）A股各宽基指数普遍回落，科创50、北证50跌幅较深，红利、价值依旧占优。截至2024/9/6，上证指数报收2765.81点，周涨跌幅约-2.69%；深证成指报收8130.77点，周涨跌幅约-2.61%；创业板指报收1538.07点，周涨跌幅约-2.68%；沪深300报收3231.35点，周涨跌幅约-2.71%。

行业指数表现回顾：本周（2024/9/2-2024/9/6）行业指数跌多涨少，上游周期、TMT板块跌幅较深，制造、消费次之，大金融板块稳健性较强。周涨跌幅排名居前的行业有汽车、商贸零售、综合、非银行金融、房地产等，收益率依次为0.86%、-0.08%、-0.25%、-0.30%、-0.49%；周涨跌幅排名靠后的行业包括石油石化、电子、建筑、有色金属、煤炭等，收益率依次为-5.73%、-5.20%、-5.16%、-5.09%、-5.03%。

公募基金：主动权益基金上游周期板块仓位普降

本周主动偏股型基金的净值涨跌幅平均值-2.39%。基金总数为4363，上涨数目为124，占比达到2.84%。其中：净值表现最好的前五只基金分别是中海魅力长三角灵活配置混合、鹏华汽车产业混合A、国泰医药健康股票A、新疆前海联合先进制造灵活配置混合A、嘉实物流产业股票A，一周净值涨跌幅分别是2.71%、2.33%、2.20%、2.09%、2.04%。

公募基金仓位测算：主动权益近1周仓位微升，“固收+”仓位变动不大

从持股市值加权平均值来看，本周主动权益型基金整体仓位较此前1周略有上行，“固收+”基金仓位相较前值变动不大。截至2024/9/6，主动权益型基金的平均仓位约为84.26%。其中，普通股票型基金的平均仓位约为87.24%（较上周上升0.55pct），偏股混合型基金的平均仓位约为84.90%（较上周上升0.56pct），配置型基金的平均仓位约为81.92%（较上周上升0.43pct）；“固收+”基金平均仓位约为24.17%，较上周下降0.50pct。

主动权益产品风格动向：持续增配中盘成长

本周大盘成长风格仓位再度回落，中盘成长仓位延续上调态势。今年以来，公募基金在市值风格配置上切换较快，而在成长/价值风格上的配比较为稳定，近期中盘成长仓位持续上升。截至2024/9/6，主动偏股型基金大盘成长仓位20.55%（较上周下降0.64pct），大盘价值仓位8.96%（较上周下降0.34pct），中盘成长仓位29.84%（较上周上升0.2pct），中盘价值仓位13.4%（较上周上升0.37pct），小盘成长仓位23.26%（较上周上升0.47pct），小盘价值仓位3.99%（较上周下降0.06pct）。

主动权益产品行业动向：上游周期板块仓位边际下降

从持股市值加权平均值来看，本周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有汽车（约4.30%，较上周提升0.51pct）、基础化工（约5.48%，较上周提升0.40pct）、医药（约12.15%，较上周提升0.40pct）、机械（约5.85%，较上周提升0.40pct）、计算机（约3.20%，较上周提升0.40pct），配比下调较多的行业有石油石化（约1.49%，较上周下降0.66pct）、煤炭（约2.23%，较上周下降0.44pct）、银行（约3.45%，较上周下降0.42pct）、有色金属（约5.76%，较上周下降0.29pct）、农林牧渔（约1.87%，较上周下降0.22pct）。

基于绩优基金持仓倾向的边际变化，我们研发了相应行业轮动模型并予以及时跟踪。步入存量市以来，绩优基金行业轮动策略受益于较强的灵活性，其收益风险特征明显好于动量、景气度策略的同期表现。本周绩优基金超配的行业包括有色金属、电力及公用事业、煤炭、交通运输、机械、国防军工等，低配的行业包括非银行金融、食品饮料、银行、电子、电力设备及新能源、医药等，绩优基金整体对于当前机构重仓行业仍维持谨慎判断。

ETF市场跟踪：宽基ETF净流入幅度较此前缩窄

本周（2024/9/2-2024/9/6），境内股票指数ETF资金合计净流入约55.17亿元，合计规模为20032.79亿元；境外指数ETF合计净流入约5.12亿元，合计规模为3268.72亿元；债券指数ETF合计净流入约16.22亿元，合计规模为1326.04亿元；商品指数ETF合计净流入约1.32亿元，合计规模为537.29亿元。宽基ETF方面，本周资金净流入约71.85亿元，合计规模为14730.31亿元。其中，净流入较多的产品为易方达沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF，净流入金额分别为55.6亿元、32.58亿元、17.06亿元、14.27亿元、8亿元。行业ETF方面，本周资金净流出约1.27亿元，合计规模为3993.58亿元。其中，TMT净流入7.47亿元，金融净流出1.81亿元，消费净流出3.53亿元，周期制造净流出3.4亿元。风格主题ETF方面，本周资金净流出约15.41亿元，合计规模为3613.46亿元。其中，风格ETF净流出8.68亿元，合计规模为740.73亿元；主题ETF净流出6.73亿元，合计规模为568.16亿元。本周净流入相对较多的产品包括银华沪深300成长ETF、平安中证人工智能ETF。

新成立基金：本周主动权益型基金新发总规模约为14.22亿元，为近1年48%分位

主力/主动资金流：中报期结束，尚未出现明确情绪拐点

本章的统计基于同花顺对主力资金的划分，标准如下：（1）特大单：成交量在20万股以上，或成交金额在100万元以上的成交单；（2）大单：成交量在6万股到20万股之间，或成交金额在30万到100万之间，或成交量占流通盘0.1%的成交单；（3）中单：成交量在1万股与6万股之间，或成交金额在5万到30万之间的成交单；（4）小单：成交量在1万股以下，或成交金额在5万元以下的成交单。

中报期结束，尚未出现明确情绪拐点，本周主买净额约-1749亿元。行业方面，本周主力流出电子、计算机、通信等行业；主动资金流出电子、机械。

主力资金流：（1）个股：主力净流入&中小单净流出：大众交通、天风证券、老百姓、江淮汽车、欧菲光等。主力净流出&中小单净流入：深圳华强、凯盛科技、领益智造、工业富联、贵州茅台等。（2）行业：主力净流出&中小单净流入：电子、计算机、通信、机械、有色金属等。

主动资金流：（1）个股：主动资金更看好宁德时代、格力电器、长江电力、海尔智家、江淮汽车等标的，科森科技、深圳华强、贵州茅台、工业富联、领益智造等标的遭主动资金净卖出。（2）行业：主买净额流出较多的行业有：电子、机械、计算机、医药、基础化工等。

附录1：本周各类型ETF净流入TOP5产品信息一览

附录2：本周公募基金新成立与新发行一览

本周境内新成立基金数量共计23只，包括股票型基金9只、债券型基金5只、混合型基金7只、FOF基金1只、REITS基金1只，发行总份额为171.23亿元，发行规模较大的基金包括银河CFETS0-3年期政金债指数A、易方达悦丰稳健A、西部利得同业存单指数7天持有等，规模依次为54.18亿元、27.29亿元、25.58亿元。

本周境内新发行22只基金，包括股票型基金8只、债券型基金10只、混合型基金4只。

本文源自报告《量化市场追踪周报W35：价值继续占优，关注宏观流动性变化》

报告时间：2024年9月8日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：于明明 S1500521070001、吴彦锦 S1500523090002、周君睿 S1500523110005

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分析师声明

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