2024年8月19日公司披露2024年半年报，2024H1实现营业收入75.44亿元，同比增长9.42%；实现归母净利8.03亿元，同比增长9.17%。其中24Q2实现营业收入37.89亿元，同比增长2.31%；实现归母净利3.64亿元，同比下滑2.51%。公司拟向全体股东每股派发现金红利1.38元（含税）。
公司主业韧性十足，新兴渠道实现较高增长。
公司渠道优势突出，在消费弱复苏的情况下多路径寻找增长点，收入端实现稳健增长。24H1速冻调制食品/米面/菜肴分别实现收入38.33/12.91/22.08亿元，同比+21.9%/+1.4%/+0.4%，单Q2分别实现收入17.75/6.53/12.54亿元，同比+13.59%/-1.44%/-7.08%。受小龙虾产品价格下滑，公司新宏业与新柳伍24H1分别实现收入9.37/6.87亿元，分别同比-26.8%/-9.7%，水产类下滑对整体业绩有所拖累。分渠道看，24H1经销商/商超/特通直营/新零售/电商渠道分别实现营业收入 61.1/4.3/5.2/3.3/1.5 亿元，分别同比+12.4%/-3.0%/-15.3%/+27.3%/+7.3%；其中单Q2分别实现同比+3.94%/-24.5%/-6.7%/+26.5%/+23.0%,电商与新零售渠道实现高增长。
费用端略有提升，利润端相对稳定。24H1毛利率为23.9%，同比+1.81pct；24Q2毛利率为21.29%，同比 +1.44pct。受益于原材料成本下行，产品结构持续优化，公司毛利率有所回升。费用端公司24H1销售费用率同比+0.09pct至6.1%，管理费率同比+0.75pct至3.8%，研发费率同比+0.02pct至0.60%；24Q2销售费用率同比-0.09pct至4.85%，管理费用率同比+1.16pct至3.89%，研发费用率同比+0.05pct至0.62%。管理费用率的增加主要系报告期内股份支付分摊费用增加。公司24H1实现净利率10.82%，同比下降0.07pct；24Q2实现净利率9.90%，同比下降0.35pct，费用端的提升导致净利率有所下滑。
风险提示
食品安全问题；新品表现不及预期；原材料价格上涨。
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证券研究报告：《安井食品：主业稳健增长 龙头砥砺前行》
对外发布时间：2024年8月19日
报告发布机构：国金证券股份有限公司
证券分析师：刘宸倩
SAC执业编号：S1130519110005
邮箱：liuchenqian＠gjzq.com.cn
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