财信证券晨会报告20240802|历史_新浪财经

一、财信研究观点

【市场策略】市场全天震荡调整，交通运输相关板块逆势走强

一、市场层面

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.41%，收于4193.31点，代表蓝筹股的上证指数跌0.22%，收于2932.39点，代表硬科技的科创50指数跌0.61%，收于738.87点，代表创新成长的创业板指数跌1.31%，收于1665.97点，代表创新型中小企业的北证50指数跌0.25%，收于716.12点，总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.63%，收于2360.42点，代表大盘股的中证100指数跌0.78%，收于3260.85点，代表中大盘股的沪深300指数跌0.66%，收于3419.27点，代表中盘股中证500指数跌0.68%，收于4852.97点，代表小盘股的中证1000指数跌0.22%，收于4878.29点，总体来看，小盘股板块风格跑赢，但大盘股板块风格跑输。

（3）分行业来看，建筑装饰、国防军工、交通运输涨幅居前，房地产、美容护理、食品饮料跌幅居前。

（4）分主题来看，连板指数、运输设备精选指数、高速公路精选指数涨幅居前。

二、估值层面

截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为13.05倍，处于历史后18.83%分位，市净率（LF）估值为1.23倍，处于历史后1.24%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为45.58倍，处于历史后50.23%分位，市净率（LF）估值为3.34倍，处于历史后6.39%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为25.26倍，处于历史后0.58%分位，市净率（LF）估值为3.32倍，处于历史后8.34%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为16.02倍，处于历史后18.06%分位，市净率（LF）估值为1.39倍，处于历史后0.5%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为29.95倍，处于历史后88.3%分位，市净率（LF）估值为2.45倍，处于历史后26.51%分位。

三、资金层面

万得全A指数共有2169家公司上涨，共有2858家公司下跌，其中涨停公司73家，跌停公司7家，全市场成交额7865.09亿元，较前一交易日减少1215.57亿元。

四、市场策略

市场全天震荡调整，交通运输相关板块逆势走强。昨日A股主要指数小幅高开后震荡走低，全市场个股跌多涨少；从量能来看，两市成交额相比前一日有所缩量，收缩至8000亿元以下。消息面上，美联储继续维持利率不变，暂未释放9月降息信号；另一方面，克而瑞最新报告显示，百强房企7月业绩环比降低36.4%，同比降低19.7%，反映房地产市场仍然承压。受多重因素的影响，市场情绪有所降温。分板块来看：

（1）国务院日前印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，提出4项重大行动：一是实施新一轮农业转移人口市民化行动，二是实施潜力地区城镇化水平提升行动，三是实施现代化都市圈培育行动，四是实施城市更新和安全韧性提升行动。受此消息催化，新型城镇化概念股表现活跃。

（2）《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》明确：稳步推进都市圈轨道交通网络建设。充分利用干线铁路提供城际列车服务，优先利用既有线网资源开行市域（郊）列车，沿通勤客流主廊道有序新建市域（郊）铁路，推动小编组、公交化运营。探索中心城市轨道交通向周边城镇延伸，鼓励采用大站直达等停靠方式。推动干线铁路、城际铁路、市域（郊）铁路、城市轨道交通“四网融合”发展，实现“零距离”换乘和一体化服务。加快建设都市圈公路环线通道，全面畅通都市圈内各类未贯通公路和瓶颈路段。该计划部署推动轨道交通、陆路运输等公共交通相关板块上涨。

（3）广州市人大网站发布《广州市智能网联汽车创新发展条例(草案修改稿.征求意见稿)》，支持智能网联汽车在高速公路、机场、港口等交通枢纽以及城市公交、出租车等出行服务场景的应用。受此消息带动，智能驾驶相关板块走高。

展望后市，市场在经历了周三的放量普涨后重回分化整理的态势，成交额相比前一日缩量超过1000亿元，考虑到周三放量幅度较大，昨日市场主要指数收跌属于正常回调；另一方面，昨日短线题材方向持续活跃，市场风险偏好仍维持在较高水平，叠加当前市场整体估值水平仍然偏低，指数短期内可能仍存在反弹的动能。需要看到的是，由于经济拐点尚不明确，叠加中报披露风险，后续市场大概率仍以震荡为主。2024年第三季度，国内宏观经济将处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议以稳为主、逢低把握结构性机会，关注以下四条主线：

（1）二十届三中全会重点改革方向，例如财税体制改革、金融体制改革、国企改革、区域协调发展等领域的改革主题机会。

（4）AI产业链。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打通、中美AI产业竞争加剧，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等业绩高增方向。

8月1日，上证基金指数收报5860.53点(-0.47%），LOF基金价格指数收报3975.22点(-0.13%），ETF基金价格指数收报1019.29点(-0.47%）。上证50ETF(-0.61%)，沪深300ETF(-0.71%)，中证500ETF(-0.9%)，标普500ETF(1.23%)，日经225ETF基金(-1.21%)，德国30ETF(-0.51%)，法国CAC40ETF(-0.58%)，黄金ETF(0.81%)，白银基金(0.55%)，豆粕ETF(-0.6%)，嘉实原油(1.59%)。8月1日，ETF总成交额约1297.66亿元。日内纳指类品种表现突出。

【债券研究】债券市场综述

8月1日，1年期国债到期收益率下行1.0bp至1.41%，10年期国债到期收益率下行2.0bp至2.13%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至72bp。1年期国开债到期收益率下行3.4bp至1.62%，10年期国开债到期收益率下行1.7bp至2.20%。DR001下行18.6bp至1.61%，DR007下行9.5bp至1.70%。国债期货10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04%。3年期AAA级信用利差上行1.47bp至17.92bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在14.00bp。

二、重要财经资讯

【宏观经济】香港金管局维持基准利率于5.75%不变

据财联社消息，香港金管局维持基准利率于5.75%不变。此前，美联储连续第八次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变。香港金管局表示，美国降息步伐是否如市场预期的9月仍存在变数；港元拆息现阶段仍处于相对较高水平，而往后息率的走势尚未明朗。

【宏观经济】央行开展103.7亿元7天期逆回购操作

央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月1日以固定利率、数量招标方式开展103.7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日有2351亿元逆回购到期。

【宏观经济】7月财新制造业PMI为49.8%

据wind资讯消息，7月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。财新智库高级经济学家王喆表示，国内有效需求不足、市场乐观预期不强仍是当前最为突出的问题。稳增长、促就业、保民生，加大政策刺激力度，推动前期政策落地见效，更大力度激发市场活力和内生动力，当是近期政策工作重点。

【财经要闻】7月百城二手住宅平均价格环比下跌0.74%

据中指研究院消息，根据中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建、二手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据，2024年7月，百城二手住宅平均价格为14653元/平方米，环比下跌0.74%，跌幅较6月扩大0.01个百分点，已连续27个月环比下跌，同比跌幅为6.58%，当前业主“以价换量”趋势延续，重点城市二手房成交继续放量。

【财经要闻】2024住房公积金年度月缴存基数下限为2420元

据证券时报网消息，中央国家机关住房资金管理中心发布《关于做好2024住房公积金年度月缴存额调整工作的通知》，2024住房公积金年度月缴存基数上限为35283元；月缴存基数下限为2420元，领取基本生活费职工的月缴存基数下限为1694元。2024住房公积金年度缴存比例为5%-12%，单位可自主选择。

三、行业及公司动态

【行业动态】2024年上半年工具进出口海关数据分析

根据中国机床工具工业协会消息，2024年上半年我国刀具出口金额123.9亿元，同比+9.75%；进口金额43.4亿元，同比+0.11%。出口额是进口额的2.86倍，出口增长较大，进口微量增长。

其中硬质合金刀片进口额（18.65亿元）是出口额（13.16亿元）的1.42倍，进出口刀片金额之比进一步缩小。以涂层硬质合金刀片为代表的高端刀具产品出口额同比增长8.15%，而进口额同比增长7.12%，出口持续增长，进口由降转增。非涂层硬质合金刀片出口额同比增长9.03%，而进口额同比下降10%，出口增长，进口下降。

分地区来看，涂层刀片进口来源地主要有日本、瑞典、德国、以色列、印度、美国、韩国等。非涂层刀片进口来源主要有日本、德国、韩国、泰国、中国台湾、美国、以色列等。涂层刀片主要出口地有俄罗斯、印度、德国、美国、土耳其、韩国、塞尔维亚等。非涂层刀片主要出口地有俄罗斯、印度、美国、德国、日本、墨西哥、新加坡等。

刀具进出口单价方面，相同商品编码产品，进口刀具价格远高于出口价格。例如：涂层刀片的进口平均价格约为出口平均价格的2.99倍，未涂层刀片为4.47倍，攻丝工具为8.88倍。

【行业动态】两部门：对城市公交企业更新新能源城市公交车，每辆车平均补贴8万元

近日，交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》。其中提到，对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池，给予定额补贴。鼓励结合客流变化、城市公交行业发展等情况，合理选择更换的新能源城市公交车辆车长类型。每辆车平均补贴6万元，其中，对更新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴8万元；对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元。各地根据财政部、交通运输部安排的补贴资金和下达的绩效目标，制定本地补贴标准。新能源城市公交车及动力电池更新补贴资金由中央财政和地方财政总体按90:10比例共担，并分地区确定具体分担比例。其中，对东部省份按85:15比例分担，对中部省份按90:10比例分担，对西部省份按95:5比例分担。各省级财政根据中央资金分配情况按比例安排配套资金。

【公司跟踪】泽璟制药-U（688266.SH）：盐酸吉卡昔替尼片治疗特发性纤维化II期临床试验取得成功结果

8月1日，泽璟制药-U（688266.SH）公告：公司自主研发的1类新药盐酸吉卡昔替尼片（曾用名：盐酸杰克替尼片）治疗特发性纤维化的II期临床研究取得成功结果。结果显示，24周时吉卡昔替尼片两个剂量组（50mg Bid和75mg Bid）相较安慰剂组均可大幅度延缓受试者用力肺活量（FVC）的下降。各剂量组的耐受性和安全性良好。该试验是全球首个JAK抑制剂在特发性纤维化患者中完成的II期临床研究。

风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。

四、湖南经济动态

【湘股动态】威胜信息（688100.SH）：2024年7月中标合同金额总计约31,159.65万元

公司8月2日发布2024年7月中标合同情况的自愿性披露公告。公司7月共中标两个项目：一是中国南方电网有限责任公司2024年计量产品第一批框架招标项目，中标金额23,343.38万元人民币；二是中国南方电网有限责任公司2024年配电智能网关框架采购项目，中标金额7,816.27万元人民币。两项目中标金额总计约为人民币31,159.65万元，占公司2023年度经审计的营业总收入的14.00%。受具体交货批次和时间及现场施工进度影响，上述项目对公司2024年当期业绩影响存在不确定性，但合同的履行预计将对公司业绩产生积极影响。

风险提示：上述项目已进行中标结果公示；但尚未与招标人签订正式合同；存在不确定性。

【湖南省地方动态及政策】沈晓明主持召开省委科技委2024年第一次全体会议

据红网消息，30日，省委书记、省委科技委员会主任沈晓明主持召开省委科技委2024年第一次全体会议，深入学习贯彻党的二十届三中全会精神和习近平总书记关于科技创新的重要论述以及习近平总书记考察湖南重要讲话和指示精神，审议相关文件，研究部署全省科技创新工作。省委副书记、省长毛伟明，省委副书记李殿勋出席。

会议指出，党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央高度重视科技事业发展，坚持把科技创新摆在党和国家事业发展全局的核心位置进行谋划和推进。习近平总书记就科技创新提出了一系列新理念新思想新战略，为推进科技创新提供了根本遵循。全省各级各部门要深入学习领会、认真贯彻落实，深刻理解党中央对科技领导体制和管理机制进行系统性重构、整体性重塑的战略考量，准确把握科技创新在现代化建设中的核心地位，切实增强对标对表抓落实的政治自觉，强化改革的决心和定力，以更高站位、更实举措抓好科技创新工作，推动科技创新这一关键变量转化为湖南高质量发展的最大增量。

会议强调，近年来，在全省各级各部门的共同努力下，湖南科技创新工作取得了长足进步，科技创新能力显著提升。同时也要清醒看到，全省科技创新工作仍存在短板和差距。要强化问题导向，把解决矛盾问题作为省委科技委打开工作局面的突破口，牢牢把握省委科技委职责使命，着力做好“统筹”大文章，在打造具有核心竞争力的科技创新高地上更好担当作为。要统筹抓好科技发展重大工程，明确定位和方向，强化政策支撑和要素保障，健全评价指标体系，确保质量和效率。要统筹谋划科技规划、计划和任务，充分发挥省委科技办、行业主管部门和科技创新主体的积极性。要统筹推进战略科技力量培育建设，科学配置创新资源，优化系统布局，完善涵盖基础研究、应用研究、产业共性技术创新等全链条的科技创新平台体系，做好各类平台的有机衔接。要统筹做好以科技创新引领产业创新，持续在增加高质量科技供给、强化企业科技创新主体地位、促进科技成果转化应用上聚焦发力。要统筹推动区域协同创新，主动融入国家区域发展战略，构建协调联动机制，推进省内各板块之间的创新协同，推动实现优势互补、良性互动。要统筹落实重大科技改革任务，完善科技政策体系，深化教育科技人才体制机制一体改革，不断激发科技创新活力。全省各级党委、政府要加强对科技创新工作的组织领导和管理服务，省委科技委要发挥好牵头抓总作用，压紧压实责任，健全工作机制，建强干部队伍，形成有利于科技创新的良好格局。

近期研究报告精粹

【公司类】药明康德（603259.SH）2024年半年报点评：业绩环比改善明显，在手订单增长良好

事件：公司发布2024年半年度报告。

2024H1业绩符合预期，2024Q2业绩环比改善明显。2024H1，公司实现营业收入172.41亿元，同比-8.64%，剔除特定商业化生产项目后的营收同比-0.70%；实现扣非归母净利润44.14亿元，同比-8.33%。单看2024Q2，公司实现营业收入92.59亿元，同比-6.55%，环比+16.00%；实现扣非归母净利润23.80亿元，同比-17.73%，环比+16.97%。分客户看，公司来自美国客户收入为107.10亿元，剔除特定商业化生产项目后同比-1.20%，美国客户收入占比达62.12%；来自欧洲客户收入为22.20亿元，同比+5.30%；来自中国客户收入为34.00亿元，同比+2.80%；来自其他地区客户收入为9.10亿元，同比-17.40%。

TIDES业务增长强劲，化学业务、临床CRO及SMO业务增长稳健，高端治疗CTDMO业务、国内新药研发服务增长承压。2024H1，分业务看：（1）化学业务实现营收122.10亿元，同比-9.34%，剔除特定商业化生产项目同比增长2.10%。化学业务毛利率同比下降0.81pcts至43.58%。报告期内，公司化学业务新增644个分子（上年同期新增583个），合计新增14个临床III期和商业化项目（上年同期新增8个）。截止2024年6月底，公司D&M管线中商业化项目达67个、临床III期项目达74个。公司TIDES业务（主要为寡核苷酸和多肽）实现营业收入20.80亿元，同比+57.20%。截止2024年6月底，公司TIDES在手订单同比+147%，TIDES D&M服务分子数达288个，同比+39.00%。（2）测试业务实现营收30.18亿元，同比-2.35%。其中，实验室分析与测试服务实现营收21.20亿元，同比-5.40%；临床CRO及SMO业务实现营收8.90亿元，同比+5.80%。受市场竞争加剧等因素影响，测试业务毛利率同下降1.36pcts至35.08%。（3）生物学业务实现营收11.69亿元，同比-5.17%；生物学业务毛利率同比下降3.28pcts至36.08%。其中，核酸类等新分子业务收入同比+8.10%，占生物学业务收入的比重达29.00%。（4）高端治疗CTDMO业务实现营收5.75亿元，同比-19.43%；高端治疗CTDMO业务毛利率同比下降22.67pcts至-29.71%。由于商业化项目仍处于早期放量阶段、部分项目延迟或因客户原因取消以及美国《生物安全法案》导致新签订单减少等，高端治疗CTDMO业务的营收及毛利率出现大幅下滑。（5）国内新药研发服务实现营收2.57亿元，同比-24.80%，收入同比下降主要受业务主动迭代升级影响。受益于业务组合优化，国内新药研发服务毛利率同比提升30.20pcts至58.45%。

在手订单增长良好，预计2024年剔除特定商业化生产项目后的收入增长2.70%-8.60%。截至2024年6月末，公司在手订单431.00亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长33.20%。尽管面临外部环境的不确定性，公司预计2024年收入可达到383-405亿元，剔除特定商业化生产项目后将保持正增长（预计增长率为2.70%-8.60%）。公司预计2024年将保持与去年相当的经调整non-IFRS归母净利率水平。为不断满足客户需求，公司将继续增加D&M产能建设投入，预计2024年资本开支为50亿元左右（2023年为55.17亿元），预计2025年D&M资本开支同比增长超50.00%。

盈利预测与投资建议：2024-2026年，预计公司实现归母净利润94.56/106.28/123.66亿元，EPS分别为3.25/3.65/4.25元，当前股价对应的PE分别为12.53/11.15/9.58倍，考虑到:（1）由于特定商业化生产项目扰动以及医药研发需求下滑等影响，公司2024年业绩增速将放缓，但受益于全球生物医药行业融资呈现改善、国内政策大力支持创新药等，公司2025-2026年业绩有望重回稳健增长轨道；（2）根据Wind一致预期，可比公司康龙化成、凯莱英2024年的PE分别为22.23、20.27倍，均值为21.25倍；给予公司2024年15-20倍PE，对应的目标价为48.75-65.00元/股，维持公司“买入”评级。