长城晨会精选0802|汽车/中成药/计算机|福耀玻璃_新浪财经

汽车

量价齐升叠加成本下探，2Q24 盈利能力超预期

事件：公司发布 2024 年半年度业绩快报，1H24 公司实现营业收入183.40 亿元，同比+22.01%；实现归母净利润 34.99 亿元，同比+23.35%；实现扣非净利润 36.89 亿元，同比+32.07%。

2Q24 量价齐升趋势延续，核心盈利能力大幅超预期。

1、营收端： 2Q24 公司实现营收 95.04 亿元，同 / 环比分别+19.1%/+7.6%，高于行业增长水平，主要得益于公司高附加值产品占比持续提升及全球市占率提升。

2、利润端：2Q24 公司实现扣非净利润 21.71 亿元，同/环比分别+13.4%/+43.0%。扣除汇兑损益及 1Q24 太原金诺终止履行福通 24%股权转让导致的投资收益亏损影响后，2Q24 扣非净利润为 20.97 亿元，同/环比分别+75.3%/+15.3%，扣非净利率为 22.1%，同/环比分别+7.1pct/+1.5pct。我们预计利润率提升有以下原因：1）同比主要受益于规模效应释放、产品结构优化及提质增效工作推进；2）环比主要受益于原材料纯碱及天然气价格下探，Q2 末重质纯碱/液化天然气价格较年初分别下降约 27%/26%。

产能扩张支撑市占率提升，产品升级打造新增长极。1）产能扩张提速，市占率有望进一步提升：2024 年公司计划资本支出 81.23 亿元（2023年 44.75 亿元）。根据公司公告，公司拟对福建福清投资 32.5 亿元用于年产约 2050 万平方米汽车安全玻璃项目，拟对安徽合肥投资 57.5 亿元用于年产约 2610 万平方米汽车安全玻璃和两条优质浮法玻璃生产线；2）产品升级打开长期发展空间：公司智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值产品占比持续提升，同时通过拓展价值量更高的铝饰件业务打开成长空间。综合看，公司通过产能扩张+产品升级持续兑现量价齐升发展逻辑。

风险提示：高附加值产品推出及销售不及预期；市场竞争加剧风险；海运费上涨风险；汇率波动风险；原材料成本上升超预期。

中成药

佐力药业（300181.SZ）

2024H1 业绩高增，费用控制成效显著

事件：7 月 29 日，公司发布 2024 年半年报，2024H1 公司实现营业收入14.28 亿元（yoy+41.21%），实现归母净利润 2.96 亿元（yoy+49.78%）；其中 2024Q2 实现营业收入 7.55 亿元（yoy+46.45%），实现归母净利润1.54 亿元（yoy+53.32%）。

2024H1 收入利润端高增，费用控制成效显著。公司 2024H1 实现营业收入14.28 亿元（yoy+41.21%），实现归母净利润 2.96 亿元（yoy+49.78%），业绩保持高增态势，其中收入高增主要源于：

① 乌灵系列延续高增，2024H1 乌灵系列实现营收 8.36 亿元（yoy+29.15%），其中乌灵胶囊同比增长 28.86%，灵泽片同比增长30.84%。截至 2024H1 末，乌灵胶囊参与的京津冀“3+N”联盟中的天津、广西、重庆、新疆、辽宁、贵州等省份已开始执行；百令片参与的京津冀“3+N”联盟中的天津、广西等省份已开始执行。公司利用基药目录和省级集采的双重优势，继续加强医院和科室的覆盖和下沉，产品覆盖率有望不断提升；

② 2024H1 中药饮片实现营业收入 3.89 亿元（yoy+57.11%），Q2 中药净制饮片在医院互联网端销售大幅增加。全资子公司佐力百草中药拥有“普通饮片”、 “毒性饮片”、“直接口服饮片” 三条生产线，现有中药饮片系列 1000 多个品规。通过溯源系统对中药饮片进行全生命周期管理，截至 2024H1 末，已有 100 多个品种实现扫码溯源；

③ 2024H1 中药配方颗粒实现营业收入 0.47 亿元（yoy+256.73%），公司积极加快国标及省标品种备案工作，截止 2024H1 末，公司已完成药配方颗粒国标省标备案 382 个。

利润高增主要源于费用控制成效显著：2024H1 公司归母净利率为 20.73%（yoy+1.19pct），拆分来看，2024H1 综合毛利率为 62.62%（yoy6.69pct），三费合计 37.53%（yoy-7.72pct），集采对公司的影响主要体现在两方面：

① 各业务综合毛利率有不同程度下滑，其中百令片受影响较大，2024H1毛利率为 61.37%（yoy-12.01pct），核心产品乌灵系列受影响较小，2024H1 毛利率 86.77%（yoy-0.02pct）。我们认为随着集采的逐步推荐，核心产品乌灵系列和百令片系列的毛利率水平有望逐步企稳，综合毛利率受收入结构影响。

② 集采有效降低费用率，2024H1 销售费用率/管理费用率分别为34.19%/3.74%，分别同比下降 7.40 / 0.65pct。2024H1 公司核心产品乌灵胶囊和百令片参与了京津冀“3+N”联盟药品集中采购，院内销售费用投放效率提升，叠加收入规模效应，提质增效明显。

ROE水平提升明显，分红水平有望持续。2024H1 ROE 为 10.95%（yoy+3.50pct），公司近几年保持了较高的分红率，2022-2023 年股利支付率分别为 77.07%和 82.42%，公司重视股东回报，未来稳定的分红策略有望持续。

风险提示：宏观经济波动风险；政策风险；行业竞争加剧；产品推广不及预期；研发风险。

动态点评

计算机

威胜信息（688100.SH）

2024H1 业绩点评：业绩同比稳步增长，持续获得国际认证打开海外市场

事件：7 月 29 日，威胜信息发布 2024H1 业绩报告。2024H1，公司实现营业收入 12.23 亿元，同比增长 20.76%；归母净利润 2.72 亿元，同比增长26.52%；扣非净利润 2.65 亿元，同比增长 15.86%。

业绩增长稳健，在手订单充裕助力国家新型电力系统建设：从公司整体业绩来看，公司 2024H1 实现营业收入 12.23 亿元，同比增长 20.76%；归母净利润 2.72 亿元，同比增长 26.52%；扣非净利润 2.65 亿元，同比增长 15.86%；费用端，公司 2024H1 销售费用、管理费用、研发费用同比均有所上升，三项费用分别为 0.49、0.24、1.00亿元，同比分别增长 12.72%、36.82%、5.08%，除股份支付费用增加因素之外，主要系公司销售增长带来市场投入增加、薪酬增长及建立长效激励机制以及持续加大研发投入所致。此外，截至 2024H1，公司在手订单持续充盈，在手订单达到 35.12 亿元，同比增长 17.00%，报告期内新签合同 15 亿元，2024 年 7 月公司在南方电网 2024 年招标项目中标3.12 亿元，为后续发展提供有利保障。整体 2024 年上半年，公司业绩仍然表现稳健，在手订单助力公司持续赋能国家新型电力系统建设。

研发为基，持续参与标准制定：报告期内，公司研发费用 9959.96 万元，同比增长 5.08%，截至 2024H1 报告期末，公司研发人员占比超过 50%。同时，公司设立了多个专家工作站、研究院、实验室，对人工智能、半导体等进行持续深入研发，提供了良好的技术支撑。专利获取上，报告期内公司新增专利 24 项，其中发明专利 10 项；新增软件著作权 71 项，截至 2024 上半年，共获得有效专利 713 项（其中发明专利 159 项）、软件著作权 969 项、集成电路布图设计专有权 8 项；累计参与标准制定与修订 71 项，其中国际标准 1项、国家标准 36 项、行业标准、地方标准、团体标准共 34 项。公司持续以创新、研发为公司基础，持续参与行业标准制定的同时，也在不断深化自己的行业地位与话语权。我们认为公司可借助较强的研发实力，不断扩大产品市场，有望成为行业细分领域的优质企业。

与国际接轨，产品获得多项国际认证：在国际市场上，公司于 2023 年设立香港、沙特子公司，2024 年上半年进一步新增墨西哥、印尼两家子公司，同时，启动实施沙特、印尼、墨西哥建厂规划，并拟向香港子公司增资至 8 亿港元，用于国际市场拓展，进一步推进公司国际化战略。2024 年上半年，公司实现国际收入 2.25 亿元，同比增长 93%，国际业务占比从 2023 年 10%提升至 18.5%。产品认证上，公司已取得亚洲、欧盟、北美等多项产品认证，并于 2024 年新获得美国 FCC 认证报告、CE-RED 欧盟无线电设备指令认证、MID/OIML 计量认证、STS 预付费产品认证等名类国际相关认证。在能源变革成为全球趋势的背景下，公司产品正在不断与国际深入接轨，并获取多项国际产品认证，有利于公司未来持续打开国际市场，拓展海外销售渠道。

风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。