Gangtise投研日报 | 2024-03-29_新浪财经

　　来源 Gangtise投研

　　—— 业绩|订单（23家）——

　　【万华化学】分析师预计，公司2024年Q1业绩约45亿元，2024年全年业绩有望达到180亿元。公司2023Q4投产的HDI项目2024Q1开始贡献利润。此外，2024年公司20万吨的MDI技改项目、20万吨的POE项目、包括4.8万吨的柠檬醛项目以及乙烯二期项目等将陆续投产。

　　【中国联通】管理层表示，2023年公司利润创新高，连续7年实现双位数增长，预计2024年利润将持续双位数增长。2024年资本开支预算为650亿元（包括100亿元的弹性投资），其中5G投资额减少至180亿元左右，投资额降幅超过50%，投资重点为室内覆盖和900MHz建设，上网数据投资额同比增长100%以上。

　　【三一国际】管理层表示，2023年大港机订单量下滑，主要由于部分客户要求2024年进行发货，使得目前已确定的订单量是2023年的2.2倍。2023年大港机的销售额约10亿元，2024年1月到现在的销售额约22亿元，预计2025年销售额将超过30亿元。

　　【卓越教育】管理层预计，2024年公司营收为10~11亿元，净利润为1.5~1.7亿元。2023年公司利润率为18%，预计2024年利润率下降1~2pct，主要系公司计划2024年净增加1000~1500名老师（目前公司老师人数略超2000人），会产生相关培训成本。

　　【周黑鸭】管理层称，公司2023年总营收27.4亿元，同比增长17.1%；净利润1.16亿元，同比增长357.1%。业绩增长主要系门店客流回升，及加大开店力度（2023年新增387家门店，2023年末门店数达3816家）。2024年1月和2月终端零售额较2023年同期有所下滑，主要系2024Q1国内消费延续了2023Q4的低迷，及天气因素影响。公司2023Q4净利润约为-1500万元，2024Q1有较好的盈利，主要系毛利率提升，加强费用管控。基于目前国内经济未见明显好转，公司2024年的经营策略是提升经营质量。

　　【商汤科技】管理层表示，2023年生成式AI业务收入达11亿元，同比增速200%，其中大部分收入来源于大模型的训练，占比接近90%。公司预计2024年生成式AI业务营收预计增长接近一倍，达到20~30亿元，传统AI和智能汽车业务将保持平稳增长。日日新5.0模型在国内首次全面超过GPT4，加强了处理、推理和工具调用等维度的能力，并将支持图像上传与交互，提升用户体验。公司持有的4.5万张卡，其中一半是A100和A800型号。

　　【中国财险】分析师称，公司2024年整体保费增速目标在5%以上，全年业绩增速约15~20%。2023年公司大灾损失金额133亿元，明显高于2022年的79亿元和2021年的95亿元，预计2024年灾害发生频次将少于2023年，预计2024年公司大灾损失降至100亿元，综合成本率下降约0.5~0.7%。

　　【长高电新】管理层预计，公司2024年GIS开关全年新增订单1.5亿元，高于原先预期的0.8~1.2亿元；预计2024年公司GIS开关和隔离开关的订单金额同比增长30%左右。变压器业务方面，预计2024年变压器订单将达到5000万以上。此外，公司预计2024年设备板块营收17.5亿元，工程与设计板块预计营收1.9亿元，整体营收在19亿元以上，净利润超过3亿元。

　　【鹰瞳科技】管理层透露，公司2023年收入达2.03亿元，同比增长79%，净亏损收窄20%，扣除非经营性支出后净亏损收窄约40%。活跃网点数同比增长139%（超预期），平均客单价增长了11%。针对动脉硬化、血管阻塞和年龄相关性黄斑变性的三类证产品有望于2024年上市。病理性近视和视网膜脱落的三类证产品已研发完成，但尚未启动注册。Airdoc-AIFUNDUS（2.0）已提交注册申请，正在审批中，公司已为商业化做好准备，与多个头部医疗机构合作。

　　【威高骨科】管理层表示，2023年公司获得77张注册证，其中第Ⅲ类证31张，预计2024年将获得54张注册证，其中第Ⅲ类证29张。从报表来看，Q1业绩同比可能承压，但环比复苏明显，目前渠道库存处于健康水平，预计2024年收入增速将高于行业平均水平。

　　【柠萌影视】管理层表示，2023年公司长剧业务收入为11.7亿元，单集播映权销售价格高达920万元/集（高于行业集均价格2倍）。海外发行收入同比增长80%，短剧业务收入为3223万元，同比增长10倍。2023年存货周转天数为282天，应收账款周转天数为133天（2022年为109天）。公司计划2024年推出4部新剧集，开机8部作品，总集数达到266集。2024年短剧预期收入为2~3亿元，同比增长10倍。

　　【蓝月亮】管理层表示，目前公司的员工数约8000个，其中销售人员大概是2500个（2017年超过10000个），销售人员数量下滑主要由于2023年大卖场销量下滑严重，公司大力发展电商业务，2024Q1电商收入持续上升，预计电商渠道全年营收占比将超过60%。

　　【耐世特】管理层表示，公司2023年收入达到42亿美元（首次突破40亿美元），同比增长9.6%，尤其是亚太区中国市场增长强劲。2023年公司新接订单60亿美元，预计2024年订单仍维持在60亿美元以上，同时，为响应中国市场的强劲需求，2024年1月公司江苏常熟新工厂破土动工，预计12个月内建成并开始交付产品。预计2024年亚太市场营收微增至13亿美元，欧洲市场营收增幅为高个位数或双位数。欧洲市场营收高增速的原因系多个新项目实现投产。公司常熟工厂预计于2025年初投产，于2026年达成年产200万套产品的目标。

　　【粤丰环保】管理层透露，2024年公司资本开支预计低于5亿元（2023年公司资本开支低于10亿元）；公司目前有息负债130~140亿元，综合利息成本略高于5.5%，目前公司负债率为64%；公司希望2024年把负债率降到接近60%，也就是负债减少10亿元，综合利息成本降至5%以下。此外，目前公司的环保业务回款账期由过去的3个月延长至目前的4~6个月。

　　【江河集团】管理层称，2023年公司BIPV业务实现13.7亿元收入，同比增长60%。公司利用品牌和渠道优势大力发展BIPV。截至目前，公司拟投标BIPV项目共计40多亿元，如果中标率在50%，则可拿下20多亿元的项目，整体而言BIPV趋势非常好，属于快速发展阶段。

　　【广钢气体】管理层预计，2024Q1营收和毛利润环比下滑5~10%，利润总额或增长2%左右，主要系春节影响及2023Q4发生了一次性费用。2023年下游客户需求有一定积压，京东方B16项目对电子大宗气体需求量达数万方级别，叠加氦气有增量贡献，保守估计，2024年营收和净利润分别为22.4亿元和3.5亿元。

　　【康耐特光学】管理层透露，公司2023年整体净利率达到18.6%，同比增长2.7%，较2018年9.2%的净利率实现翻番。2023年公司资本开支1.27亿元，同比增长6%，主要用于自动化生产线的产能扩充和技术方面的不断投入。近期公司在国内市场销售增长较快，主要利用差异化产品、高端产品打入大客户和高端医疗客户，且计划将国内营销团队由70人扩充至100人以上，预计2024年国内业务增速还会加快。

　　【保利物业】管理层透露，截止到3月中下旬，公司2023年底应收账款现已回款46%。关联方回款表现也很好，目前余额约5亿元，相比于2022年减少约1亿元。

　　【中国东方教育】管理层称，公司保守预计2024年收入同比增长10~12%，利润达4亿元以上，利润同比增长40~50%。主要系前几年利润释放不及预期（2024年有望释放利润），及降本增效。近几年公司在校生人数维持在15万左右，预计未来3~5年在校生人数达30万左右，人均收费2.5万元，对应收入达75亿元左右。

　　【旭辉永升服务】管理层透露，从目前结构看，公司基础物管业务收入（40多亿元）占总收入的68%，今年非业主增值服务占比下滑现象明显，目前看，业主增值服务收入比例会持续改善，未来3~5年公司预计基础物管业务毛利率将维持在18%左右，综合毛利率水平估计在20~24%。

　　【海吉亚医疗】管理层表示，并购医院的利润率逐步好转，预计2024年中会达到集团平均利润率水平，但摊平到全年可能会有一定差距。从业务数据来看，长安医院2023年日均在院病人为800~900人，2024年3月达1200人以上；宜兴海吉亚医院2023年日均在院病人为200多人，现在最高达到400人。

　　【科笛-B】管理层宣布，将2024年全年收入指引从2亿元上调至2.8亿元，其中毛发管线预计收入1.8亿元。复购率是公司最重视的销售指标之一，毛发产品的复购率已经从2023年初的20%增长到目前的稳态30%以上，最新一周的复购率已经超过38%。

　　【建发国际集团】管理层透露，基于现有土储考虑，2024年公司年内新增货值金额约1600亿元左右，整体推售规模大约在2300~2400亿元。当前公司首开去化率还不错，近日公司在杭州推出的新项目已日光，今年其他新推项目去化率约在60~70%。

　　——销量|产能（8家）——

　　【中科三环】管理层称，公司现有粘接钕铁硼产能1500吨，烧结钕铁硼产能2.6万吨左右（不含肇庆1000吨），天津工厂3000吨及宁波1000吨产能将于2024H2建成，赣州工厂2000吨将于2024年底或2025年建成，如果预期较好，除原计划内，或再新增产能。另外，公司原材料采购中长协占比50%左右，目前库存为2~3个月。

　　【中巨芯】管理层称，募投一期项目中14万吨电子级硫酸和1.25万吨电子级氨水将于2024年贡献业绩；衢州一期项目中1.5万吨电子级硝酸产能将于明年贡献业绩，二期1.5万吨电子级硝酸将视市场情况推进。现在海外市场业务中光伏领域占比较高，未来将聚焦半导体市场，其毛利率有上行趋势。

　　【一拖股份】管理层称，公司2023年大中拖出口量在6500台左右，同比增长约43%。其中，出口俄语区国家的拖拉机数量接近2950台，占比约45%；出口南美的数量约为1640台，占比约25%；出口亚洲的数量约为1000台，占比约15%。2024年公司出口俄罗斯市场的拖拉机数量占比预计会下降，中亚和美洲市场的出口量占比预计会提升。

　　【云铝股份】管理层称，2024年公司将提升资源保障能力，坚持各产线满产增产，进行电解槽改造，碳素回转窑改为罐式炉。预计全年氧化铝和电解铝计划产量为140万吨和270万吨，铝合金及加工产品126万吨，碳素制品80万吨，电极270万吨（同比增长30万吨）

　　【同享科技】管理层表示，2024年3月公司焊带出货量大概在2500~2600吨，预计Q1出货量大概在7000吨左右。由于2月订单量不稳定，出货量较少，预计Q2订单量会逐步放开，出货量将有所提升，全年出货量增速将在30~35%。公司规划的3万吨新产能预计将在2025年初进行投产，目前新厂房还在建设中，预计2024Q4能够建设完成。

　　【天伦燃气】管理层预计，2024年公司天然气零售量同比增长5~6%，毛差0.48~0.52元/立方（2023年平均为0.48元/立方），新增城市燃气居民用户25~28万户，增值业务收入同比增长10~12%。

　　【盛新锂能】管理层称，2万吨碳酸锂柔性产线将于2024年6~7月份建成，届时将有3万吨的柔性产能（碳酸锂和氢氧化锂切换）。目前公司非洲锂矿库存约10万吨，到四川的运输周期约3个月，后期每月将运回2万吨锂精矿，其生产现金成本约300美元/吨，运费200美元/吨，碳酸锂总成本约8万元/吨，公司四川矿所产碳酸锂成本约6万元/吨。

　　【石四药集团】管理层表示，2024年产品目标销量为大输液24亿瓶/袋（同比增长26%），安瓿小水针6亿支（同比翻倍），固体制剂30亿片/粒（同比翻倍）。销量增长主要由集采中标和产能扩张驱动。

　　——产品|价格（9家）——

　　【浙数文化】管理层表示，2023年公司旗下传播大脑已获得浙江省88个县市区的项目，基本实现对浙江市场的初步统一，2024年将积极拓展省外市场。同时公司的传播大模型已于2023年通过网信备案，2024年将重点推进其商业化进展。2024年公司业务架构将围绕数字文化、数字技术和数据运营展开，数字文化仍以边锋游戏为主，数字技术涉及多个领域如富春云、传播大脑、城市大脑、网络医院等，数据运营则以大数据交易中心为主。

　　【新洁能】管理层表示，公司已与多家大客户在汽车领域服务上达成20多个定点项目的合作，合作期限预计将持续至2029年。美国工业消费市场稳中向好，光伏储能市场反转来得比预期更早，市场需求旺盛，公司对2024年业绩持乐观态度。预计2024年公司屏蔽栅MOSFET占比将快速提升，Q2国内碳化硅代工将逐步实现销售。公司后续扩产将主要针对功率器件的先进封装、高压及汽车电子产品。AI服务器产品于2023Q4开始放量销售，规模可观，预计今年将有较大增长。

　　【世纪天鸿】管理层表示，目前公司笔神作文产品仅以APP形式在手机上使用，未来计划将其推广至AI手机和AI电脑。2023年12月公司已向网信办提交了基于大模型的应用备案，但目前尚未得到披露，故小鸿助教商业化进展仍在积极推进中。公司计划当小鸿助教的用户数达到5~10万人时，进行产品常规化测试，可能在C端和B端上进行产品推广。

　　【盟科药业】管理层表示，康替唑胺针剂Ⅲ期临床预计于2024Q3完成，将尽快递交NDA，最晚2026年初获批。针剂上市后的进院和放量都将快于片剂，预计针剂销售规模为片剂的三倍。2024年康替唑胺片剂的销售目标为1.4~1.6亿元（2023年实现销售9000万元）。

　　【科济药业-B】管理层表示，公司CAR-T细胞疗法候选产品CT041（靶向Claudin18.2）正在开展确证性Ⅱ期临床试验，预期能在2024H1完成入组，2024年底递交国内上市申请。

　　【康希诺】管理层表示，流脑结合疫苗是公司继新冠疫苗之后的主要产品，2023年公司两款流脑结合疫苗（四价流脑结合疫苗，MCV4，曼海欣®；二价流脑结合疫苗，MCV2，美奈喜®）实现销售收入约5.62亿元，目标2024年实现50%的增长

　　【高测股份】管理层称，钨丝金刚线未来有望取代碳钢金刚线，成为行业主流产品。目前公司碳钢线每千米含税均价在17~18元，钨丝线每千米含税均价在35~40元。未来若能迭代出新的制造工艺，钨丝线的底价有可能下探至25元/千米。

　　【恒玄科技】管理层透露，2023年公司营收增长46%，芯片总销量达到1.9亿颗，其中蓝牙音频类芯片1.6亿颗，同比增长35%。公司已推出2700ibp芯片，成功拓展了手环市场。新一代6纳米智能可穿戴芯片2800集成了WiFi和蓝牙，支持本地传感网络算法处理，适用于智能手表、眼镜、耳机和智能家居等多种设备，目前处于市场推广阶段，预计于2024年量产。

　　【岱勒新材】管理层透露，公司钨丝母线的合格率在前端工序已超过80%，后端工序仍在优化中，综合成材率为60%~70%。此外，公司计划在2024Q2实现百万公里/月的钨丝产能。目前钨丝价格在40元/公里，预计今年后期可能降至35元/公里。

　　——其他事件（3家）——

　　【海底捞】管理层称，截至2023年12月31日公司在大中华区共1374家门店，预计2024年新店（包括加盟店）数量有个位数百分比的增长，目前已签约13家门店，主要位于二线及以下城市。预计2024年国内餐饮行业规模增速为6~8%。此外，海底捞在国内火锅行业市占率约为7~8%。

　　【达势股份】管理层称，2023年公司净增180家门店，截至2023年末总门店数达768家，预计2024年开设约240家新店，2025年和2026年各开设约300~350家新店。此外，公司计划2024年在武汉新开一个中央厨房，以支持门店运营。

　　【碧桂园服务】管理层透露，公司与万达已达成有关股份后续处理的相关合同，目前进度在推进中，最晚于今年12月31日前完成回收，具体细节双方保密中，公司会积极参与配合，并把投资款项有效收回。

　　—— 制造|科技（4个）——

　　【AI音乐】专家表示，Suno在AI音乐领域所采用的技术简化了操作流程，可直接根据文本生成音频，提高了应用性。国内厂商如字节跳动、腾讯和网易虽然在AI音乐方面有所突出，但与SunoAI V3版相比仍存在技术差距。目前SunoAI音乐主打C端市场，但未来其变现方向将转向B端，主要为音乐作品和视频作品的创作提供付费服务，商用倾向性更大。

　　【量子计算】专家表示，量子计算技术可以应用到国防、金融、医药等领域，预计2040年量子计算技术市场规模达1000亿元。英伟达推出量子计算云服务意味着企业可以低成本使用量子计算，这将加速量子计算技术的普及和应用，推动相关技术和产品的创新发展。

　　【乘用车】分析师表示，2024年第12周（3月18日~3月24日）多个合资品牌（包括豪华品牌）销售环比增速超10%，但其新能源产品环比增幅均低于5%，这表明增长并非由新能源驱动，而是由价格下浮带来的消费转换所致，以价换量的方式未必能在2024年形成较持久的竞争力。预计2024~2025年，自主品牌仍继续挤压合资品牌的市场份额，主要原因系近2年合资品牌没有大量的新车上市。

　　【半固态电池】专家透露，目前各个公司在半固态电池技术层面上差异不大，都在推动270~300Wh/KG水平的电池，尚未有较大的技术突破。同时，目前行业主流水平的半固态电池的快充能力大约在2C左右。此外，目前上汽和清陶合作的半固态电池的硅含量大约在10~18%。

　　——消费|医健（2家）——

　　【酒店】专家表示，2024年清明节酒店的预定量同比增长约4%，呈现稳定状态。酒店签约方面，2024年华住的新签目标是1800家，Q1预计完成约400~500家；亚朵目标为800~1000家，Q1预计完成近300家；锦江目标为2000家，Q1预计完成约500家。

　　【集采】从业人员表示，关节集采续约正在进行中，目前处于报量阶段，预计将在1周左右完成。医保局即将发布第2号文件，公布医院报量结果和竞价规则细节，预计将在1~2周出台。招标结果可能在4月底揭晓，比原先预期推迟约1个月。预计国产份额将有进一步提升。

　　——金融|基建（1家）——

　　【房地产】分析师表示，从30个城市的新房成交情况看，上周成交面积为231.9万方，环比上涨24.4%，同比下降46.6%。从13个城市的二手房成交情况看，上周成交面积128.6万方，环比增长8.6%，同比下降22.9%，上周环比有所增长，并未看到真正意义上的见顶。